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财通证券:继峰股份(603997)3亿投资重庆生产基地 匹配订单高增长

    公司与重庆两江新区管委会签署了《投资协议》，公司拟投资3亿元在重庆两江新区建设生产基地，其中5000万元将用于注册设立子公司。
    点评：
    借助重庆生产基地，打开西南市场 
    公司投资3亿元建设的重庆生产基地包含4个子项目：（1）研发中心：开发商用车座椅、乘用车中控、商用车内饰总成；（2）制造中心：服务于研发中心；（3）合资生产基地：公司拟控股合资两江新区合资某企业来扩建产能；（4）继峰生产基地。重庆基地的建设不仅有利匹配公司日益增长的订单需求，还可以借助重庆辐射西南，为未来开拓西南市场奠定基础，进一步提升公司市占率。
    外延并购格拉默，产品、客户结构优化改善毛利率 
    格拉默商用车座椅在欧洲市场份额超过90%，配套客户集中在高端车厂。母公司已控股格拉默25.5%，上市公司计划设立合资企业将格拉默国内业务进行整合，格拉默国内共6家工厂，业务体量相当于一个继峰。此外并购格拉默的协同效应将带动公司产品与客户结构的双重优化，公司毛利率有望稳中有升：1）产品结构优化，高价值量的扶手收入占比提升，单个扶手价格1000元，远高于单价140-180元的头枕；2）客户结构优化，合资客户比例提升，部分车型价格重谈支撑毛利率；3）配套高端化，公司拿到奔驰S206等豪华车扶手和头枕订单，打开豪华车、顶配车配套市场。
    分享大众、宝马强产品周期红利，公司在手订单饱满 
    公司受益下游配套客户大众、宝马的强产品周期，在手订单饱满。一汽大众开启新品与换代共振周期，公司已获t-roc、Q2等新车订单；德国继峰和捷克继峰获全球宝马项目定点，为宝马1系、2系配套头枕，3系、8系、X3配套扶手，总产值约8.7亿，打开公司业绩成长空间；自主高端车型领克与WEY已分别向公司下20万套头枕与扶手订单。饱满订单助力公司业绩稳步增长。
    盈利预测及估值 
    预计公司2017～2019年EPS分别为0.51元、0.61元、0.72元，对应PE分别为23.0倍，19.2倍，16.2倍，维持公司“增持”评级。
    风险提示:汽车行业景气度不及预期；公司客户拓展不及预期。

川财证券:机械设备行业月报:市场风险偏好明显上升 继续重点布局先进和智能制造

    本月观点
    当前市场风险偏好明显回升,中小市值个股中估值匹配的优质成长标的应当是配置的重点。我们认为先进制造、智能制造和工业互联网大概率是2018年的机械板块热点,应当积极配置国家重点布局的战略型先进制造业(锂电和半导体)、智能制造(核心零部件、本体、行业集成应用和工业互联网)板块。
    我们仍然建议关注业绩较好估值较低的具有全球竞争力的优势行业龙头,重视工程机械预期差带来的机会,而国际油价中枢已明显上移,建议现阶段应当继续关注油气开采、炼化和煤化工机械板块。
    建议关注相关标的:杭氧股份(002430)、杰瑞股份(002353)、晶盛机电(300316)、至纯科技(603690)、新莱应材(300260)、天奇股份(002009)、沈阳机床(000410)、埃斯顿(002747)、三一重工(600031)、恒立液压(601100)、中集集团(000039)、四方冷链(603339)、中国中车(601766)、康尼机电(603111)。
    市场表现
    本月,上证综指下跌2.78%,沪深300下跌3.11%,中小板综上涨0.88%,创业板综上涨9.32%,中证1000上涨3.58%。机械设备指数下跌1.22%,行业涨幅月排名8/28,板块跑赢上证综指3.99个百分点。
    本月机械设备板块,月涨幅前五的个股为智能自控、安车检测、诚益通、宇环数控和中航电测,涨幅分别为112.48%、34.55%、32.62%、31.58%和30.50%。跌幅前五的个股为天广中茂、华昌达、海欧股份、华宏科技和三垒股份,跌幅分别为34.36%、31.78%、20.47%、16.48%和14.18%。
    行业动态
    1.国常会确定深化增值税改革措施,预计全年减税2400亿元(新浪财经);2.日本核电站机组重启,电力供应领域明显趋于回归核电(核电信息网);3.中国2017年氢燃料电池项目投资超1000亿元(高工锂电);4.工信部印发2018工业节能监察重点工作计划(中国化工机械网);5.智能制造试点示范项目今年将扩围,相关政策加速落地(高工机器人);6.济南高新区鼓励企业建设大数据仓库发力智能制造(高工机器人)。
    公司公告
    中国中车(601766):公司发布2017年年报,2017年实现营业收入2110.13亿元,同比增长40.44%,实现归属母公司净利润1680.80万元,同比下降37.62%。
    风险提示:
    产业政策推动和执行低于预期;成本上行带来的盈利能力持续下降压力;市场风格变化带来机械行业估值中枢下行。

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巨丰投顾:盘后点评:二线蓝筹杀跌 市场难以深调

    【盘面简述】
    周四，早盘两市窄幅震荡，上证50指数展开反弹；午后股指跳水，创业板领跌。盘面上保险、文教休闲、券商信托、银行、电信等行业表现强势；题材股方面，燃料电池、高送转、租售同权、5G概念、可燃冰、次新股涨幅居前。有色、煤炭、贵金属、房地产、航天航空、酿酒、环保等跌幅居前。市场成交量大幅萎缩，显示做空动力不足。沪指持续在3400点下方盘整，投资者可在盘中调整之际择机加仓低估蓝筹和高成长中小创个股。
    【板块方面】
    燃料电池概念强势上涨3%：江苏阳光、雪人股份涨停，华昌化工、大洋电机、富瑞特装、长城电工等涨逾4%。上海国资改革题材午后走高：徐家汇(14.14+6.88%,诊股)涨停，上海临港、上海九百、上海三毛、上海凤凰、开创国际、市北高新、上海电气等直线拉升。
    【消息面】
    1、楼市信贷不断收紧多地银行房贷利率步步攀升
    多地商业银行连续上调房贷利率，首套房贷利率连续8个月上升至5.12%水平，相当于基准利率的1.04倍；基于消费贷款异常增加、存在违规流入房地产领域的风险，多地区监管出手规范消费贷，亦有商业银行通过缩短长期消费贷款年限甚至暂停消费贷的方式封堵漏洞。
    2、外资参与国企混改需把握好三个“度”
    作为国企新一轮改革的突破口，混合所有制改革一直备受关注，而积极利用外资是我国对外开放战略的重要内容，当前，我国政府把两者结合起来，鼓励外资参与国内企业优化重组，鼓励外资参与国企混改。这不仅为外资进入提供了一个新的切入点，也为国企改革引入了新的“活水”。
    3、有色股频创新高机构出现“恐高症”
    昨日沪深两市呈现震荡攀升走势，上证综指小幅冲高，收涨0.27%，深成指则收涨0.97%，创下2016年1月份以来反弹的新高11191点。盘面上看，在经历了前期的调整过后，有色金属股纷纷反弹拉升，西部材料(14.79+1.30%,诊股)、东方钽业(10.88-3.80%,诊股)、宝钛股份(25.49-3.37%,诊股)、翔鹭钨业(58.18-3.98%,诊股)等再现批量涨停的局面，有色金属板块整体大涨2.79%。
    【巨丰观点】
    周四，早盘两市窄幅震荡，上证50指数展开反弹；午后股指回落，创业板领跌。盘面上保险、文教休闲、券商信托、银行、电信等行业表现强势；题材股方面，燃料电池、高送转、租售同权、5G概念、可燃冰、次新股涨幅居前。有色、煤炭、贵金属、房地产、航天航空、酿酒、环保等跌幅居前。
    早盘燃料电池概念强势上涨3%：江苏阳光、雪人股份涨停，华昌化工、大洋电机、富瑞特装、长城电工等涨逾4%。临近午盘，金融股拉升指数：中国太保、新华保险、中国平安、第一创业、海通证券、国泰君安、工商银行、建设银行、农业银行、平安银行、招商银行涨幅居前。
    上海国资改革题材午后走高：徐家汇涨停，上海临港、上海九百、上海三毛、上海凤凰、开创国际、市北高新、上海电气等直线拉升。
    巨丰投顾认为前期推动行情上涨的主要动力源自于大金融、强周期股、次新股，但走势并不同步，显示出大盘上方压力山大，存在调整需求。连续14个交易日高位横盘后，大盘选择回踩，但市场成交量大幅萎缩，显示杀跌动能并不足。今日有色、煤炭、钢铁、船舶、贵金属、房地产等二线蓝筹全线回调，但市场并未出现深幅调整。经过连续的调整，沪指K线即将形成老鸭头形态，一旦放量，将再次冲关。投资者可以借助盘中调整重点关注有业绩支撑的低价小盘股和回调到位的大蓝筹。

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国泰君安:方大集团(000055)方大城项目结转 业绩兑现高增长

    投资要点：
    维持"增持"评级。维持"增持"评级。公司公布2016年业绩预告，净利润65000-71000 万，同增505.93%-561.87%，符合预期。我们维持公司2016-2017 年EPS 预测 0.91、1.57 元，维持目标价22.61 元，维持"增持"评级。
    方大城项目四季度集中结转，带来盈利大幅上升。按照业绩预告估算，Q4 净利润5.36-5.96 亿元（前三季度总计为1.14 亿），四季度业绩大幅增长主要是方大城项目销售部分款项在四季度集中确认（截止3 季度末销售4 万余平，金额17.78 亿）。而2017 年方大城项目剩余5 万余平也将销售完毕，继续带来业绩大幅增长。
    稳增长发力轨交，打造轨交综合服务商。近日，部分省份的2017 年重大项目投资计划出炉，整体规模估计达到16 万亿，基建尤其是轨道交通领域的投资占据了重要的地位。公司做为地铁屏蔽门全球的龙头，国内需求有望持续爆发。后续我们认为公司有望打造轨交综合服务商，并将延伸至车站相关产品及车门等领域，逐步完成轨交领域布局，成为轨交领域新龙头。
    订单储备丰富，后续成长无忧。12 月底公司公告中标一批高端节能幕墙项目，中标总金额8.1 亿；截止2016 年12 月底，公司累计在手订单近40 亿元，充足的订单储备为后续增长垫下了坚实的基础。
    风险提示：原材料成本上升风险、宏观经济形势风险。

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中证网:控股股东拟13.80亿元转让股份 喜临门(603008)控制权或变更

    中证网讯（记者 杨洁）喜临门（603008）10月15日早间公告，公司控股股东华易投资拟以每股不低于15.2元向顾家家居转让其所持有的不低于9081.73万股喜临门股票，交易总价不低于13.80亿元人民币。交易完成后，顾家家居将持有喜临门不低于23%的股权，成为公司的第一大股东，从而可能导致公司控股股东及实际控制人变更。交易前，华易投资合计持有喜临门股票1.73亿股，占公司总股本的43.85%。

全景网:罗牛山(000735):海南正研究赛马项目发展方向等

    全景网10月23日讯罗牛山(000735)在全景网投资者关系互动平台上表示，目前海南省文体厅正在就海南赛马运动项目的健康发展方向与相关学术机构及专业咨询机构进行研究，拟出台《海南省赛马运动发展规划》，为了维护公司投资者利益，公司对赛马项目的重大决策需等待《海南省赛马运动发展规划》的出台。

中信建投:卧龙电气(600580)2017年年报及2018年一季报点评:业绩增长符合预期 电机巨头开启业绩反转大幕

    业绩增长符合预期
    2017年公司营收100.86亿元，归母净利润6.65亿元，符合今年3月我们预测的营收106.45亿元、6.66亿元。
    聚焦电机主营业务，开启业绩反转大幕
    2017年2月公司将子公司银川卧龙92.5%股权转移至红相电力；6月转让卧龙变压器100%股权；12月转让持有的北京变压器51%股权、烟台变压器70%股权，迅速地完成了非核心变压器业务的剥离，变压器厂的剥离实现了大额的投资收益，优化了公司的资产负债结构，并为股东创造了价值。12月公司收购通用电气小型工业电机业务，核心业务完善布局，依托其墨西哥工厂避免"贸易摩擦"，开拓北美市场。2017年电机及控制业务营收82.97亿元，同比增20%，2018Q1销售收入增长18.09%，维持高增速。
    下游行业复苏明显，盈利能力大幅提升
    公司的下游如油气、煤炭和钢铁等等行业的呈现复苏态势，拉动了公司营收规模的增长。通用工业领域的电机需求也由于全球主要经济体固定资产投资的稳步增长而趋于正常。白色家电近年来处于景气度高位，对公司的微特电机需求形成了持续的需求。2017年下半年来，由于装备制造产能趋于饱和，公司产品的议价能力得到提升，从而推高了产品的毛利率。2018年一季度经管由于汇兑损失，净利润仍同比增238.39%。由于公司的营收实现和下游行业复苏有一定的时滞性，公司预期在中短期内会维持营收较高增长和毛利率持续改善的态势。
    新行业新市场不断开拓，新能源汽车电机取得突破
    2017年受政策等的影响，公司新能源汽车电机业务维持平稳。公司进入国内主流厂商供应链，并是某些大销量车型（如北汽EC系列）的主力供应商。随着公司新能源汽车电机的产能建设项目接近完成，公司的生产保障能力也得到极大提升。此外公司依托自身的国际化业务，不断布局开拓新能源汽车国际市场，取得了进入全球主流车企国际供应链的重大进展。目前已经取得国外厂商50万辆以上新能源汽车驱动电机及零部件的定点信，并和其他世界知名零配件商联合研发、试制新能源汽车电机。
    事业部划分强化管理，股权激励形成利益共同体
    公司于2017年完成公司组织架构的重新划分，从以往的按地域划分更改为按照产品线划分事业部，并将生产和销售分开，以此形成了六大事业部，将经营权下方给事业部，设立考核目标。2018年2月9日，公司向激励对象授予股票期权与限制性股票，向激励对象授予权益总计3,314万份。同时对五大事业部的总裁开展了员工持股计划，考核事业部ROE，旨在提高企业投资收益。持股计划是中长期的激励政策，计划连续推出三年，保证中长期的收益。
    我们认为，在严格的公司业绩条件标准限制下，可以进一步激发员工的工作潜力，有助于公司业绩目标的实现。此外，公司对股票期权行权条件和限制性股票解除限售条件在员工个人考核上也进行了限定，激励对象不得违反"公司七大禁令"或"公司干部勤勉尽职八项规定"，员工年度绩效考核结果也需要达到C级及以上。因此，公司这一严密的股权激励计划可以保证公司与个人的同步发展。

华创证券:房地产:调控见成效、无再从紧必要 稳定更为关键 政策环境或有改善

    事项:1)个税改革专项抵扣:10月20日,个人所得税专项附加扣除暂行办法发布,在10月1日已率先享受到“起征点上调”减税红利基础上,公众未来还将享受子女教育、继续教育、大病医疗、住房贷款利息、住房租金以及赡养老人等6项专项附加扣除。
    2)广州三区限价放松:10月19日,市场风传广州增城、花都、南沙取消限价限售政策,当地住建委内部人士对华尔街见闻回应称,对外限售限购没有取消,限价地块的楼盘预售价以开发商实际申报为准。同时,广州住建委发布信息,严禁开发企业拆分价格报备。
    3)合肥鼓励现房销售:10月19日,合肥市房地产管理局出台文件,明确房地产开发企业进行新建商品房现房销售前,应当到房地产行政主管部门办理新建商品房现房销售备案手续。房地产行政主管部门应当优化、简化备案手续,鼓励支持房地产开发企业实行新建商品房现房销售。
    评论:一、个税改革专项抵扣:本次个税改革积极、减税力度较大,对需求影响较为积极一方面,从总量上看,本次个税改革积极、减税力度较大,对需求影响较为积极。根据财政部副部长陈丽华表示,起征点由3,500元提高到5,000元,全国个税减税总额约3,200亿元,同时根据上海财大田志伟博士测算,本次个税专项附加扣除中医疗、养老和教育合计将减税1,577亿元,由于缺乏住房和租赁数据,该部分减税额度初略估算500亿元上下(住房贷款和租金抵扣本身影响不大、但多项专项附加扣除叠加后影响较大),因而起征点提升和专项扣除合计减税估算约5,300亿元,占比2017年个税总额1.2万亿的44%;另一方面,从个体来看,本次个税改革后税后月收入提升比例在0-13%,提升购买力。我们分别对个人月收入5千、1万、3万、5万、7万和10万进行测算。在新起征点5,000元以及新的级距税率之下,并且扣除子女教育专项附加1,000元、继续教育400元、住房租金1,200元或住房贷款利息1,000元、赡养双亲2,000元后(每月合计4,600或4,400元),个人月所得税减少19-3,720元,减税比例在17%-100%,其中起征点提升和专项扣除减税贡献占比大致约为65%:35%,税后月收入提升比例在0-13%,月收入在3万和5万分别抵税效应最明显,收入提升达到13%和10%。二、广州三区限价放松:广州三区限价有所放松,双合同变单合同、利好购房者购买力一方面,本次广州增城、花都、南沙三区限价有所放松,对于当地购房者来说实为利好。从广州住建委表态来看,在兼顾了保持价格稳定和避免双合同问题(毛坯+装修双合同),广州增城、花都、南沙三区限价政策略有放松。以往由于双合同的因素,购房者首付压力较大,且消费贷普遍利率较高,普遍基准上浮30-50%。而销售双合同变成单合同,装修这部分贷款可以由原先的消费贷转变成按揭贷款,贷款期限变长、利率下降、首付压力减小,对于购买力来说是利好;据融360数据,广州四大行按揭利率普遍为首套上浮10%,二套上浮15%(建行二套上浮30%)。
    另一方面,广州三区限价放松均为低价区,而为保价格稳定,预计高价区限价放松短期仍难。广州住建委表态:“近期,市、区住建部门在保持我市调控力度不放松、保持成交价格稳定运行的前提下,对新建商品住房预售和网签价格指导机制进行优化,严禁开发企业拆分价格报备。”表明了保持价格稳定依然是大前提条件,而广州增城、花都、南沙三区均价为1.8-2.3万元/平米,低于广州全市均价3.1万元,因而预计高价区限价放松短期仍难。
    三、合肥鼓励现房销售:合肥鼓励支持现房销售、但不强制,参考宿迁类似政策就并未执行一方面,合肥鼓励支持现房销售、但不强制,参考宿迁类似政策就并未执行。近期,合肥市房地产管理局出台《关于加强新建商品房现房销售管理工作的通知》,鼓励支持房地产开发企业实行新建商品房现房销售。虽然市场容易回想起9月传言广东建议逐步取消预售制度的事件、并容易联想成预售制度取消逐步推进的趋势,但本次合肥出台中重点是“鼓励支持”新建商品房现房销售、并非“强制要求”,预计后续该政策的约束力有限,并且当地政府会更多考虑实际情况。作为参考,宿迁于2017年6月出台《宿迁市促进中心城市房地产健康发展的意见》,要求土地出让公告中明确全部实行现房销售、鼓励在建商品房实行现房销售、并要求2018年7月1日起,原则上新上市的商品房达到现房销售标准、鼓励实行成品房交付,但最终并没有实行。
    另一方面,预售制度取消短期不可行、长期也并无必要,更需要的是建立控风险机制。一方面,我们维持认为,如果目前我国取消预售制度,那么我们将面临房企资金链风险爆发、供应“休克”推升房价、土地财政风险爆发、投资下降产业链需求萎缩等等;另一方面,国际上主流国家中(大多城镇化率超70%),包括美国、日本、德国、法国和新加坡目前仍均采用预售制度,说明预售制度保留也并无大碍,但这些国家的预售制度普遍都用预售款按进度支付以及第三方风险分担机制等控风险机制:如美国特点为第三方保管房屋预售款、日本特点为建立预售房市场风险分担机制、德国特点为订立个性化购房合同分期支付房款、法国为购买预售房是根据工程进度分期付款的、新加坡为购房者按施工进度分期支付房款等。
    关于预售制度的相关观点请参见华创地产团队于2018年9月24日出版的报告《【华创地产】征询预售制度点评:预售制度取消短期不可行、长期也并无必要,更需要的是建立控风险机制》。
    四、投资建议:调控见成效、无再从紧必要,稳定更为关键,政策环境或有改善,维持看多龙头近期,房地产市场中土地和成交均有所走弱、投资也呈现出下行趋势,我们认为目前调控政策已见成效,政策无从紧必要,同时经济也遭遇下行压力、目前形势下稳定或更为关键,预计后续房地产市场政策环境有所改善。中期来看,我们维持房地产小周期延长框架,并认为本轮供给端调控导致资源正快速向龙头集聚,融资集中度->拿地集中度->销售集中度,将推动头部房企销售大增;短期来看,近期成交市场有所走弱,政策更严已无必要、甚至稳市场或更为关键,比如近期政府推出的积极的个税抵扣方案等措施,同时土地市场正在加速降温,流拍率和溢价率将进一步恶化,预计地方政府的财政压力将大幅加剧,紧随其后投资也将逐步开始走弱,目前板块低估值背景下继续看多地产龙头相对和绝对价值,并维持板块“推荐”评级,维持推荐:保利地产、新城控股、万科A、融创中国、招商蛇口、金地集团;二线:中南建设、荣盛发展、蓝光发展、华夏幸福。
    五、风险提示:行业销售不及预期以及政策超预期收紧。