208份中报揭示四大机构新动向 15只个股获两类及以上机构交叉持有
随着2018年中报陆续披露，社保等机构的持仓情况逐渐浮出水面，被机构重仓布局的个股成为市场关注焦点，分析人士认为，各类机构投资理念相对成熟，其重仓或增仓股体现一定的价值取向，也是个人投资者选股的重要参考。
《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现，截至目前，共有208家上市公司披露2018年中报，有66家公司前十大流通股股东名单中出现社保、保险、券商和QFII等机构的身影，其中，中报净利润同比增长的公司达到56家，占比84.85%。
在已披露2018年中报的上市公司中，共有22家公司前十大流通股股东名单中出现险资身影，35家公司前十大流通股股东名单中出现社保基金身影，17家公司前十大流通股股东名单中出现券商身影，14家公司前十大流通股股东名单中出现QFII身影。
具体来看，截至今年二季度末，社保基金新进持有长信科技（4692.48万股）、济川药业（1701.03万股）、华锦股份（1217.31万股）、康拓红外（1149.92万股）、大豪科技（714.00万股）、老白干酒（524.07万股）、新宙邦（500.01万股）、旭升股份（250.01万股）和南威软件（194.78万股）等9只个股，并对恒力股份（1599.98万股）、宏发股份（1349.87万股）、众生药业（980.41万股）、花园生物（810.11万股）、涪陵榨菜（642.38万股）、当代明诚（630.00万股）、永新股份（240.00万股）、万华化学（190.00万股）、金龙汽车（155.49万股）、川环科技（149.50万股）、信维通信（145.09万股）、云图控股（134.55万股）和西山煤电（49.99万股）等13只个股进行了增持操作。
与此同时，截至今年二季度末，券商新进持有东睦股份、九芝堂、嘉事堂、坤彩科技等4只个股，并对亚光科技、圣农发展、健友股份、三维工程、飞科电器、三诺生物等6只个股进行了增持操作。
险资方面，截至今年二季度末，险资新进持有万华化学、苏交科、钢研高纳、万盛股份、亚翔集成等5只个股，并对东方财富、健友股份、涪陵电力、德赛电池等4只个股进行了不同程度的增持。
QFII方面，截至今年二季度末，QFII新进持有卧龙地产、古越龙山、迈克生物等3只个股，并对涪陵电力、飞科电器、金龙汽车等3只个股进行了不同程度的增持。
通过进一步梳理发现，有15只个股获两类及以上机构交叉持有，其中，恒力股份、飞科电器、古越龙山、涪陵电力获社保基金、券商、险资等三类机构共同持有；西山煤电、万华化学、信维通信、广宇发展等4只个股背后则同时出现了社保基金和险资两类机构；通策医疗、华锦股份、三诺生物、悦达投资等4只个股则均获社保基金和券商的青睐；此外，金龙汽车、汤臣倍健、水井坊等3只个股获社保基金和QFII共同持有。
上述机构持有的个股2018年上半年业绩表现普遍较好，56家公司2018年中报净利润实现同比增长，占比逾八成。其中，启明星辰、悦达投资、亚光科技、广宇发展、当代明诚、老白干酒、圣农发展、南威软件、百川能源、万泽股份、水井坊、恒力股份、东方财富、卧龙地产、金龙汽车、花园生物等16家公司2018年中报净利润同比均实现翻番，显示出较高的成长性。
值得一提的是，上述个股凭借优良的业绩表现，也吸引了机构对其后市投资机会表示看好，近30日内，共有45只个股获得机构给予"买入"或"增持"等看好评级，其中，万华化学（26家)、贵州茅台（26家)、水井坊（24家)、涪陵榨菜（23家)和海康威视（21家)等5只个股机构看好评级家数均在20家以上。
锦江股份(600754)2018年三季报点评:加盟业务驱动增长 盈利能力稳步提升
盈利：业绩增长稳健，利润率稳步提升
公司三季度营收维持较高增长，前三季度公司营收109.57亿，同比增长9.2%，三季度营业收入40.17亿元，同比增长7.4%。净利润增速稳健，前三季度归母净利润8.72亿，同比增长22.5%，同比增长37.0%，三季度归母净利润3.69亿元，同比增长23.1%。扣非后归母净利润6.77亿，同比增长37.0%，三季度扣非净利润3.62亿，同比增长22.5%，扣非净利润增速更快原因主要系公司18年出售长江证券收益减少及法国所得税下调带来的一次性损益较上年较小。公司盈利能力稳步提升，前三季度和第三季度公司净利率8.0%和9.2%，较上年分别提升0.9和1.2个百分点，期间费用率下降2.4个百分点，销售费用率/管理费用率/财务费用率分别下降3.8/增长1.8/下降0.5个百分点，体现出公司对成本控制能力的提升。公司预计四季度有限服务酒店业务营收35.8至39.5亿元，同比增长2.0%-12.6%。
经营表现：RevPar增长有所回落，加盟扩张维持高速
门店扩张维持高速，签约门店储备充足。1-9月新开店841家，关店342家，净增499家，其中直营店减少39家，加盟店净增538家。截止9月30日，公司已开业酒店7193家，已签约酒店10498家。
RevPar增长有所回落，房价提升趋势仍在。三季度境内酒店RevPar171.63元，同比增长4.1%，中端和经济型酒店RevPar分别下降0.7%和2.3%，平均房价同比增长8.7%，保持高增速，出租率下跌3.7pct，跌幅较上半年（-2.3pct）加大。境外酒店经营回暖，三季度RevPar同比增长1.4%，较上半年（-0.5%）增速回暖。同店方面中端表现优于经济型，1-9月RevPar/出租率/平均房价分别增长2.7%/-2.2pct/5.6%，中端和经济型RevPar分别增长5.8%和0.2%。
子公司：铂涛、维也纳、卢浮Q3业绩大增，原锦江系Q3业绩下降
原锦江系酒店三季度营业收入7.73亿，同比增长0.6%，净利润8.68亿元，同比下降27.1%，业绩下降主要系门店改造及部分门店划给铂涛和维也纳管理。铂涛三季度营收和净利润为12.51亿和1.86亿，同比增长12.4%和48.9%。维也纳三季度营收和净利润为7.02亿和6108万元，同比增长16.9%和31.1%。卢浮三季度营收和净利润10.05亿和1.13亿，同比增长2.7%和33.7%。
看好公司对整合行业进程，未来业绩存在支撑，维持"买入"评级
三季度酒店RevPar增速整体放缓，锦江凭借加盟扩张保持收入和业绩的高增长。我们认为，公司作为国内最大的酒店集团，未来品牌和渠道护城河持续强化，加速对单体酒店的整合进程，此外，随着公司升级存量酒店，整合渠道、采购、财务三大系统，公司经营效率有望加速提升。预计公司18-20年EPS分别为1.13元/1.41元/1.74元，对应PE为19/15/12倍，维持"买入"评级。
风险提示：1）宏观经济下行或将影响行业复苏。2）公司内部整合效果不及预期。3）公司直营店改造进度不及预期。
思源电气(002028)负债表健康 通过产品拓展与海外业务保持主业增长
公司是输电设备行业民营企业，产品覆盖广，生产、经营、管理能力比较突出，成本控制力较强。在常规电网建设减速的行业环境下，公司通过产品线拓展与海外业务布局，使得公司主业保持稳健增长。公司资产负债表比较健康，负债低、可支配流动资产较多，将为未来公司外延并购与转型提供有力支撑。给予"审慎推荐-A"投资评级。
成本控制力强，管理能力较好：公司持续优化内部成本控制，合理的管控销售和管理费用率，对供应链管理也比较专业；公司的综合毛利率，在同类型企业中处于领先地位，盈利质量、回款情况长期保持在较高水平。
产业链延伸确保主业整体平稳：公司通过内生培育等方式，不断丰富自身产品，在原有隔离开关、电力电容、互感器等产品基础上，先后成功培育GIS业务、保护监控、在线监测、电力电子成套等业务。
海外业务带来增长。公司2012 年起开始在印度、香港、肯尼亚、俄罗斯等地设立子公司，并陆续砸海外完成了多个较有影响力的电力项目。
资产负债表强壮，具备外延整合的条件：公司资产负债率维持在30%左右，带息负债更低，有较多的可支配流动资产；公司过去现金回款优秀，造血能力也比较强。近年来公司也在积极参股、合资设立新能源并购基金，谋求新领域的转型与突破。
股权与公司治理结构可能出现变化：近期，上海承芯等股东较大比例增持，并提名非独立董事，有可能给公司在新领域扩张与转型上带来改变。
投资建议：给予审慎推荐，目标价18.5-21 元。
风险提示：主网投资减速；海外市场拓展不达预期。
上海家化(600315)前三季净利增长38%
上证报讯（记者孔子元）上海家化披露三季报。公司前三季度实现营业收入54.20亿元，同比增长9.50%；归属于上市公司股东的净利润4.54亿元，同比增长37.98%。基本每股收益0.68元。
国家队坚守"痴心"不改低估值大金融迎布局良机
分析指出，在市场流动性有限前提下，估值洼地板块将得到资金关照
随着大盘的调整，大金融板块也进入横盘整理阶段。对于短线投机客来说，震荡行情是最难熬的，但是对于信奉价值投资的长期投资者来说，此时金融股的低估值却是布局良机。
分析人士指出，从估值角度来看，大金融板块目前估值优势明显，在市场流动性有限的前提下，估值洼地有望得到资金的关照。
值得一提的是，证金公司仓位依旧集中在大蓝筹，且集中在金融行业。其中，证金公司持仓市值超过100亿元的17家公司中有8家银行，例如对中国银行和招商银行的持仓分别达到303.67亿元和257.88亿元，还包括了交行、建行、工行、兴业、民生、浦发等银行。
A
银行
行业个股普遍破净
经过前期调整，银行股已经跌无可跌。在近期大盘震荡回落中，银行股整体表现稳定。有分析指出，银行股已普遍破净，同时市盈率也处在较低水平，估值优势明显。
从业绩角度来看，银行股半年报业绩继续恢复性增长。A股26家上市银行上半年共实现营收2.09万亿元，同比增长6.29%；归母净利润8267亿元，同比增长6.49%。财富证券分析师龙靓指出，分类型看营收与净利润增速剪刀差收窄，国有行与农商行营收增速超归母净利润增速。但从个股来看，营收净利润增速的剪刀差出现分化。此外，上市银行整体净资产收益率为14.75%，较2017上升1.43个百分点。预计随着利润增速的回升，再叠加减计类创新融资工具的推广使用将使得银行杠杆率止跌，银行净资产收益率有望继续抬升。
随着稳杠杆政策的推进，银行表外非标重回正常化，将支撑社会融资增长，消除流动性和信用风险的隐忧。信用边际宽松将推动银行下半年资产增速企稳回升，为利润释放创造条件。华泰证券分析师沈娟表示，未来看好三大催化剂，若财政政策跟进边际放松，将进一步带动银行资产增速上升；大中型银行资产质量持续优化，与市场对信用风险的过度悲观预期形成预期差；9月MSCI年内第二次扩容，银行板块高分红、高流动性的特质将受到大资金青睐。板块回升趋势明确，重点推荐工商银行、招商银行，转型标的推荐光大银行、平安银行。
潜力股精选
招商银行(600036)零售竞争优势增强
公司各项数据来看，今年上半年零售客户优势进一步增强。零售客户数量、零售客户AUM同比增速经历了两年的下滑之后，今年上半年增速又有所加快；中高端客户方面，金葵花客户表现较好，私人银行增长步伐有所放缓：零售客户渠道方面，两个App稳步推广，在行业内的竞争地位保持稳定。国信证券指出，二季度净息差环比回落，但仍处在较高水平。公司二季度日均余额净息差2.53%，环比一季度小幅下降2个基点，但仍处于2016年下半年以来的较高水平。整体来看公司零售竞争优势进一步增强，资产质量持续改善，展现出优异的成长性和盈利能力。
光大银行(601818)业绩增长稳健
公司中报营收同比增长12.7%，增速环比提升5.6个百分点，净利润同比增长6.7%，增速环比提高1.2个百分点。海通证券指出，公司上半年零售业务继续高速增长，零售业务利润总额同比增长30.6%至101.22亿元，贡献近一半利润。公司成立了云缴费事业中心，并在多个领域协同推进金融科技的深化应用。较为保守的风险文化，使公司在当前较为复杂的风险环境下实现了不良率、逾期率的下降。业务的蓬勃发展，风控的稳健保守，再加上下半年较低的同业利率环境，都将进一步催化光大银行的业绩增长。
中信银行(601998)二季度规模恢复正增长
公司上半年实现营业收入810.52亿元，同比增长5.85%。实现净利润257.21亿元，同比增长7.12%。公司二季度规模恢复正增长，上半年利润增长的主要驱动因素来自息差同比增长12个基点，以及投资收益、公允价值变动较去年同期多确认40亿。兴业证券指出，公司年内向轻资本、轻资产、轻成本的轻型化经营模式转型之路持续推进，资产负债调整基本到位，资管业务的实践也具有一定的先发优势。在年中一次性集中确认处置问题资产后，未来不良能够稳定持续好转，减值计提压力的下行将为转型发展过程中利润的稳定提供充足的安全垫。
宁波银行(002142)有明显区位优势
公司上半年营收135亿，同比增长9.79%，除了利息收入稍有拖累外，主要是非息收入所贡献。民生证券指出，拉动非息收入两方面因素，一方面主要由衍生工具公允价值变动引发的损益，在去年同期为负的基数效应下，今年同比增长了46亿；另一方面主要由货币市场基金带来的投资收益同比增长25亿。利息收入方面，上半年净息差1.81%，环比一季度提升。看好公司立足长三角，辐射珠三角、环渤海湾的区位优势，以及公司灵活的发展机制。尤其是公司良好的风险管理体系，能较好应对经济周期起伏与结构调整，不良率始终处于行业较低水平。
B
券商
长期投资价值可期
8月券商整体业绩继续下滑，但目前证券板块的市场表现已反映了投资者对券商未来业绩的预期。有分析指出，随着行业负面压力缓释，券商板块迎来低位布局时机，长期价值投资可期。
在当前时点，券商指数估值回落至1.2倍市净率的历史底部位置，龙头券商市净率在0.8倍-1.3倍的低位徘徊，向下风险较小。中信建投证券分析师张芳表示看好龙头券商的长线投资机会。
张芳指出，随着市场估值中枢的下移，中长线价值投资资金已在择时入场。9月起A股将以5%的因子比例纳入MSCI新兴市场指数，沪伦通将于年内成行，共同带动外资加速配置A股，今年以来沪港通北上资金净流入同比增长近26倍。8月起养老目标基金陆续获得证监会批文，9月起泰达宏利泰和养老、中欧预见养老2035等产品即将发售，引导长线养老资金入市。基于上述资金格局，市场或呈现短空长多的走势，高Beta券商板块短线机遇与风险同在，守望超跌反弹机会，长期价值投资可期。
整体来看，受制于市场环境整体低迷，券商行业整体估值已创11年以来新低。华创证券分析师洪锦屏表示，面对恶劣的市场环境，优质券商的稳定性更加突出，弱市将进一步促进龙头集中，剩者为王。继续推荐中信证券、华泰证券、招商证券。
潜力股精选
中信证券(600030)估值处在历史低位
公司2018年上半年聚焦金融主业，提供综合化金融服务，公司股权承销、债券承销、境内并购重组、资管规模、两融余额等业务指标保持市场前列。中邮证券指出，公司业务牌照齐全、各项业务资源积累深厚，相比中小券商具备显着的综合服务优势。公司市净率仅1.2倍左右，处于2003年上市以来的极限最低值附近，具备较好的估值安全边际。考虑到目前行业承压，承销、经纪、自营业务下行预期压力仍大的情况下，短期业绩向上弹性略显不足，但在估值安全边际足够的情况下，当下时点中长期配置性价比尚可。
华泰证券(601688)保持业绩领先优势
公司2018年上半年股基交易量7.58万亿元，连续排名行业首位。“涨乐财富通”平均月活数635.97万，连续三年证券公司APP类第一位。公司互联网布局领先同业，线上线下及国际业务相互促进，投顾人员占比行业排名第一，股基交易市场份额持续领跑。公司以综合金融服务为核心的财富管理发展模式优势明显，预计经纪业务将继续保持行业领先。山西证券指出，在上半年不利的市场环境下，公司业绩领先行业，经营业绩逆势增长，收入和利润表现均优于行业，同时混改+定增增加活力，体制机制更加灵活，领先优势将继续保持。
招商证券(600999)投行业绩将修复
公司上半年主券商股基交易量同比增长48.9%。公司资产托管和基金外包服务能力不断提升，公司托管的备案产品数量市占率26.45%，排名行业第一，公募基金托管产品数量亦排名行业第一。华创证券指出，公司自营及投行业务在市场环境不利的情况下承压，但IPO储备充足，预计在今明两年投行业绩将修复。未来公司优势业务继续夯实，已成为机构投资者首选的主经纪商，机构客户服务能力完备，8月获得场外期权业务一级交易商资格。作为招商局集团的核心金融服务平台，将受益于股东带来的业务资源和品牌效应。
国泰君安(601211)利润增厚空间较大
公司2018年上半年先后获得跨境业务、人民币利率互换清算代理业务和信用违约互换集中清算业务的试点资格，并顺利获评场外期权一级交易商和公募基金结算参与人。整体来看，作为AA类券商，公司在创新业务的推进上领先行业，未来有望凭借先发优势率先形成完整的FICC业务体系。万联证券指出，虽然公司在2018年上半年受行业整体环境影响业绩大幅下滑，但各项业务排名仍处于行业前列，竞争优势并未受到削弱。下半年的CDR增量业务和债券发行市场的回暖或将成为公司业绩反弹的催化剂。此外，公司作为创新业务的开拓者，利润增厚空间较大。
C
保险
估值又到历史底部
目前各大险企产品战略调整基本到位，下半年同期基数较低，新业务价值增速有望进一步改善，进而推动内含价值增速提升。业绩表现可以进一步消除市场对于保费端和投资端的悲观预期，有助于上市险企估值抬升。
从估值角度来看，当前4家上市险企估值已处于历史底部。华创证券分析师洪锦屏分析指出，到年底，动态PEV将进一步摊薄，预计明年四家保险公司都不足一倍PEV，估值见底。未来利率和投资收益的好转望促进估值向一倍PEV回归，而新业务价值增速的回暖，也会促进新业务倍数的估值上行。目前对两者的预期都处于低位，是长线配置的优良时机。
国泰君安证券分析师刘欣琦指出，受去年年末以来其他理财产品收益率上行以及行业对理财型险种严监管的影响，加上去年上半年高基数原因，2018年1-7月寿险业务保费收入同比出现负增长，但降幅相比前6个月有进一步收窄，符合预期，其中上市保险公司表现优于行业。现阶段在美联储加息预期强烈背景下后续利率的下行空间不大，对投资端的担忧有所减缓。而且从中报情况来看，龙头上市保险公司的业绩有所超预期，从后续的新单增速超预期角度看，我们建议增持新华保险、中国平安。
潜力股精选
新华保险(601336)新单保费大幅好转
公司二季度单季度的新单保费同比增长25.5%，较一季度同比下降49.2%大幅好转，新单保费边际在持续改善。公司上半年总保费实现10.8%的正增长，其中续期保费增长27.6%带动了总保费增长。从业务上看，公司健康险的总保费收入同比增速最快，增速高达33.9%，是公司今年及未来保费增长的核心动力。兴业证券指出，业务质量上，公司13个月继续率和25个月继续率同比分别增加了1.5个百分点和2.4个百分点。另外，从公司上半年新业务价值的下降幅度远小于新单保费的下降幅度来看，可以推测新业务价值率同比有明显的提高。
中国平安(601318)有长期核心竞争力
公司上半年业绩持续增长，归母净利润同比增长33.8%，模拟准则修订前的归母净利润同比增长43.7%，增速均较一季度11.5%和32.5%大幅提升，剔除短期波动影响后的营运利润持续快速增长。中金公司指出，不同于其他上市公司，公司分散股权结构带来强势而稳定的管理层，其保险业务的长期战略决策不受股东影响，并可坚持执行长期战略；高度市场化的管理层激励机制带来突出的执行力；公司自2016年开始大幅加大在投资者关系方面的资源投入并持续提升披露透明度，领先的市值管理能力直接提升了公司估值。
中国太保(601601)业绩增长有望提速
公司上半年归母净利润8同比增长26.8%。上半年公司准备金逆势多提了5.4亿元，反映了公司相对更加审慎的会计政策。预计下半年准备金将显著少提，全年利润有望进一步提速。海通证券指出，公司年化总投资收益率4.5%，年化净值增长率同比上升了0.3%。公司上半年末股票+权益型基金的占比仅为6.7%，低于同业，因此受股市的负面影响最小。公司二季度NBV大幅改善，产险利润提升空间大，投资业绩好于预期。公司是行业的转型龙头，正全面实施战略转型2.0，并明确了养老产业五年规划，实现养老产业的真正“破局”。
中国人寿(601628)健康险高增长
公司二季度单季度的新单保费同比增长21.9%，较一季度同比35.2%的负增长有明显好转，边际在持续改善。公司上半年的总保费为3605亿元，同比增长4.2%，其中寿险业务、健康险业务和意外险业务的保费同比增速分别为1.2%、28.8%和3.4%，健康险业务保费的增速成为推动总保费增长的主要推动力。兴业证券指出，公司保费结构进一步优化，业务质量也有所提升。我们认为下半年新单保费的同比增速在基数效应下边际会逐渐改善，而健康险业务也仍会保持较高的增速，持续推动总保费的增长。
彩虹股份(600707)定增落地欲破垄断 静待质变
主要观点：
股权结构清晰，主营业务明确，政府补助助力研发投入
彩虹股份第一大股东为咸阳市金融控股有限公司，持股比例31.01%，实际控制人为咸阳市国资委。公司以彩色显像管业务起家，历经转型后形成了以液晶基板玻璃的研发、生产与销售为主营的业务结构，2016年液晶基板玻璃业务收入占比78.27%。公司主营业务属于高新技术行业，研发项目多为国家级别，政府支持力度较大，2016年政府补助为1.46亿元（同期营收3.37亿元），研发投入为1.38亿元，其中资本化研发占比达97.06%（由于公司很多研发技术是在试生产过程中形成，公司自2014年起将基板玻璃产品试生产费用计入资本化研发投入）。
高世代产线渐放量，推升业绩增长
近年来，消费者对更大尺寸显示终端产品的需求提升明显，业内主要厂商纷纷将业务重心转移至G8.5及以上高世代面板生产线，公司也逐渐开始在升级生产线，向高世代产线布局。2017年公司关停了G5线体，合肥G6线体稳定运行，并开发了基板玻璃制造关键技术，实现了国内首条G7.5TFT-LCD基板玻璃的规模量产。2017年前三季度实现营收3.00亿元，同比增长24.48%，毛利率为11.11%，较去年全年提升15.49个百分点。
大尺寸液晶面板生产转向国内，基板玻璃技术垄断待打破
TFT-LCD是目前液晶显示器市场的主流技术，占比超过90%，预计未来5-10年仍将占据主导地位，需求端的增长不言而喻。近年来我国高世代液晶基板产线量产增速迅猛，预计2017年全年销售收入将超过2200亿元，2018年有望成为世界第一生产国。
基板玻璃在液晶面板成本端占比约10%，但大尺寸基板玻璃长期被进口寡头垄断，主要厂商包括美国康宁和日本旭硝子公司等，使得玻璃基板成为TFT-LCD上游材料中占据主导的零配件。彩虹股份多年保持高研发投入，目前已实现G7.5基板玻璃量产，另G8.5基板玻璃研发项目已运行，产线顺利放量将助推公司打破大尺寸基板玻璃寡头垄断的局面。
大规模定增落地，产线放量业绩将巨幅提升
2017年10月，公司定增项目正式落地，募集资金达到192.2亿元，投入项目分别为增资咸阳彩虹光电科技有限公司建设G8.6TFT-LCD项目（投入140亿元，项目总投资280亿元）和增资彩虹（合肥）液晶玻璃有限公司建设G8.5液晶基板玻璃生产线项目（投入52.20亿元，项目总投资60.03亿元）。定增完成后，咸阳市国资委成为公司实际控制人。
G8.6液晶面板生产线已正式投产，预计2018年8月项目一期达产，2018年年底全线达产，达产后可实现年销售收入100亿元（是公司2016年营收的29.7倍），对比国内其他从事大尺寸液晶面板的企业，公司毛利率有望由负转正。G8.5玻璃基板生产线已投入建设，投产后预计将为公司带来年销售收入20.22亿元。公司在合肥、张家港、咸阳均有产线布局，未来或会将高世代基板玻璃产线覆盖范围进一步扩大。两个项目的结合将助力公司成为国内液晶基板玻璃的龙头，未来业绩有望实现质的改变。
盈利预测与估值
2017年，公司盈利能力开始复苏，前期大幅的研发投入成效开始显现，随着定增落地，公司将打破国内大尺寸液晶玻璃基板进口垄断的局面，在成本端助力大尺寸液晶面板发展。公司在合肥、张家港和咸阳均有产线布局，区位优势有望支撑公司成为国内液晶玻璃基板龙头。目前项目建设推进顺利，2019年开始有望实现放量，静待公司业绩爆发。我们预测，2017-2019年，公司EPS分别为0.02元/股、0.02元/股、0.11元/股，对应PE为429倍、349倍、76倍，给予“增持”评级。
风险提示
定增项目未顺利达产；液晶面板下游需求不达预期。
瑞普生物(300119)2017年半年报点评:业绩符合预期 宠物医院稳步扩张
核心观点：
事件：上半年实现营业收入4.73 亿元（同比增长5.23%），归母净利润5618.6 万元（同比增长10.93%）。其中禽用疫苗收入2.07 亿元（同比增长2.87%），猪用疫苗7555 万元（同比增长12.89%），原料药及制剂2.15 亿元（同比增长19.39%）。疫苗产品销售受养殖行业景气下行影响，业绩符合预期。
禽链低迷拖累禽用疫苗销售 关注华南生物新品上市
上半年禽用疫苗销售收入2.07 亿元，华南生物销售收入6444.5 万元，实现净利润1571 万元，同比下滑35%。上半年禽流感及存栏下降导致禽苗产品销售承压，预计下半年随着行业景气回暖销售恢复。此外，华南生物禽流感病毒二价灭活疫苗（H5N2 亚型， D7 株+rD8 株）已获得产品批准文号，该产品可同时覆盖水禽及家禽，填补了市场空白，新品上市有望支撑业绩持续增长。
对瑞派宠物增资 宠物医院并购整合继续推进
上半年公司完成对瑞派宠物增资，增资完成后持股比例为15.54%。瑞派目前的发展模式为在五大区域重点收购区域内最优质的宠物医院资源，上市公司主要为瑞派的扩张提供更多资本上的支持，预计17 年宠物医院连锁门店数量持续增长。
17-19 年业绩分别为0.36 元/股、0.5 元/股、0.66 元/股
公司控股子公司华南生物新品禽流感(H5N2 亚型，D7+rD8)二价灭活疫苗将成为重点产品，猪用疫苗新品储备有望支撑业绩持续增长，预计17-19 年EPS 为0.36 元、0.50 元、0.66 元，按最新收盘价计算对应PE分别为38、28、21 倍，给予“买入”评级。
风险提示：产品销售不达预期，疫病风险等。
非银周报:资管新规细则边际放松 利好板块估值修复
资管新规细则:压力舒缓,利好板块
近日,央行发布资管新规细则,银保监会发布银行理财新规征求意见稿,对非银影响关注三点:一是非标投资有序舒缓,重获增量。公募产品/银行理财可投资非标资产。上半年新增社融数据中委托贷款、信托贷款等途径持续萎缩。细则落地,银行资金投资非标资产需求可有序舒缓,清理节奏边际缓和。二是过渡期内存量业务灵活处置。包括允许过渡期内发行老产品投资新资产、明确可使用摊余成本法的具体产品范围、对银行回表非标资产给予政策支持等。存续资管产品有望可有序支持市场投融需求,保持平稳过渡,不会面临一刀切强制中止。三是在遵循去杠杆政策大方向不变前提下化解风险。自资管新规指导意见出台后,信用收缩下风险暴露。本次新举措,使得符合要求的增量业务重新开闸,对存量业务采取更宽松的处理措施,有堵有疏,利于风险缓解。
保险:政策松绑,关注反弹空间
资管新规细则出台,总体上避免了一刀切式的管控机制,适当缓解市场流动性和情绪。保险板块此前相对受资管新规影响较小,但目前估值已处于历史大底阶段,有望在情绪复苏和负债端风险出清后迎来反弹空间。截止5月底,行业可运用资金余额中,其他资产占比39.35%,较17年底有所回落。当前保险资金配置非标资产结构基本饱和,且所投资产资质审核严格,风险总体可控。当前板块估值仍然较低,18年P/EV0.92倍。前期负债端风险伴随5、6月新单回暖基本出清,下半年风险重点转向资产端,但资管新规细则落地,整体行业压力适度缓解,保险板块仍然值得重视,推荐:中国平安、新华保险、中国太保。
证券:资管配套细则边际放松,利于板块估值修复
延续新规监管原则,配套细则边际放松。整体而言,证监会出台的私募资管业务新规延续了资管新规整体的监管原则,对执行层面细则予以明确,在投资非标、退出清算等部分细节上有所放松。具体来看,进一步明确的细则包括业绩报酬计提比例、单一资产投资规模占比等。资管配套细则边际放松,利于板块估值修复。证监会层面的资管配套细则落地,使得券商资管整改存量、发行增量有据可循,整体好于此前“一刀切”的监管模式,且部分疏通了表外非标融资的通道,有助于缓解部分存量大集合整治阶段面临的投融资困境。此次政策落地有助于缓解资产端压力,处于估值底部的券商板块对资产质量变化较为敏感,有望迎来估值修复。推荐估值处于历史底部的头部券商:中信证券、华泰证券、招商证券等。
风险提示
市场风险事件包括经济增速放缓、利率波动影响、行业竞争加剧等;公司经营业绩不达预期,爆发重大风险及违约事件等。
云计算两细分领域发展潜力大
因筹划发行股份购买资产事项，停牌近5个月的云计算概念龙头股——光环新网，本周复牌之后连续2个交易日实现一字板涨停，值得注意的是，该股昨日发布的2017年年报显示，全年公司实现营业收入40.77亿元，其中云计算及其相关服务收入28.7亿元，同比增长133%。并预计今年一季度公司云计算业务营业收入同比增长超60%。
对此，分析人士表示，光环新网的靓丽业绩从侧面验证了我国云计算市场的高速发展以及旺盛需求。
受此影响，昨日云计算概念股表现也较为突出，泰豪科技、浪潮信息、中国长城、高升控股、特发信息等涨幅均超4%。
高增长态势不断强化
今年2月份，全球各大互联网科技巨头发布财报也显示出，云计算的营收及份额在巨头公司总体的比重中占据越来越重要的位置。其中，亚马逊的云业务实现营收174.6亿美元排在首位。微软、谷歌、阿里巴巴也紧随其后。在去年三季度微软宣布商业云业务（包括商业Office365、Azure、Dynamics365等）年化收入突破200亿美元里程碑，2017年四季度同比再涨56%至53亿美元。谷歌CEO在财报会上表示2017年全年云计算收入约40亿美元，云计算成为其继广告收入后的第二波增长动力之一。阿里云2017年累计营收则超过了百亿元人民币。
由此可见，云计算行业的集中度在不断提升，安信证券分析师表示，根据2017年云计算全产业链的业绩不俗表现，结合云计算为企业带来的多项效益，预计未来云计算保持高速发展态势的确定性不断加强，最终或发展成为连接到全球性网络资源的平台，企业上云大趋势已开始且不断加快，未来企业将会更多的开始利用云计算的平台来为自己服务，从而带动企业快速成长，用创新的方式来为企业提供便捷的服务。
机构看好IaaS市场
自2012年云计算被列为战略新兴产业以来，我国制定了一系列强有力的指导及规划政策促进云计算产业发展。云计算产业发展、行业推广、应用基础、安全管理等重要环节的宏观政策环境已经基本形成。
目前在政企大量“上云”、视频行业、大数据行业的蓬勃发展以及政策的强力助推下，我国云计算服务市场需求规模不断增长。
根据Gartner的数据，2016年全球云计算市场规模已达654.8亿美元，预计2020年将达到1435.3亿美元，2016-2020年的年复合增长率为21.7%。根据中国信息通信研究院的数据，2016年我国云计算市场规模已达514.9亿元，预计2020年将达到1366亿元，2016-2020年的年复合增长率为27.6%，高于全球平均水平。对此，业内人士认为，目前我国云计算处于快速发展期，无论是IaaS、PaaS、SaaS都具有广阔的前景。
信达证券表示，在市场和政策双轮驱动下，云计算服务需求持续上涨。其中作为底层基础的IaaS细分市场增速最快，将首先释放业绩。公有云市场已被互联网巨头把持，A股上市公司的主要机会集中在私有云市场的行业云和与之配套的云安全领域。
电力行业系列报告(7):气候因素是2018年上半年用电量加速增长主因
非气候因素增速贡献基本持平。
2018年上半年全社会用电量增速同比增长9.43%,较去年同期6.34%的增速提升3.09个百分点,同时创出自2011年以来的多年新高。根据该文章的相关测算和统计图表分析,非气候因素对2017年上半年和2018年上半年用电量增速影响分别为7%和7.22%,影响用电量增速提升0.22个百分点。非气候因素对用电量水平的拉升较去年整体持平,用电量增速加速增长与其相关性不高。
气候因素贡献高达2.87个百分点,是上半年用电量加速增长主因。
此外根据该文测算,2017年上半年和2018年上半年气候因素对用电量增速的影响分别为-0.66%和2.21%,影响用电量增速提升2.87个百分点,考虑上半年用电量增速整体提升幅度就在3.09个百分点左右,则气候因素是2018年上半年用电量加速增长主因。
投资建议。
我们认为,气候因素对用电量增速影响不可持续,全社会用电量增速有望回归略低于GDP增速的合理水平,预计在4.5%-5.5%之间。下半年实际用电需求增速或大概率不及需求预期。考虑能源结构调整长期趋势以及2018年国内煤炭保供形势,建议关注新能源与火电运营标:福能股份、华电国际、华能国际等。
风险提示。
煤炭优质产能释放或不及预期;用电量增速或持续超预期。
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