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研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

发布易,维尔利(300190):拟与中交上海航道局合作 专注餐厨厨余垃圾及渗滤液处理等综合性业务




    发布易3月29日 - 维尔利(300190)晚间公告称,公司近日与中交上海航道局有限公司签订《合作备忘录》。双方将充分发挥各方在建设、资金、技术、人才等领域的优势,专注于餐厨厨余垃圾及渗滤液处理、环保等综合性业务,全面发展战略合作关系,共同拓展相关业务。
    维尔利表示,本次合作有利于整合各方资源,在以长江生态环保集团为核心的长江大保护进程中,双方将形成合力,在长三角及长江中上游地区快速开展项目合作。双方拟在项目的投融资、设计、建设和运营方面开展合作,从而实现互惠互利、合作共赢。未来如双方有具体项目落地合作,将有利于公司的市场竞争力和市场占有率,从而进一步提高公司的综合实力。
    

方正证券,森马服饰(002563)加码高端女装 多品牌战略持续推进


    2018年9月13日晚,公司发布公告,拟以0.7美元/股,合计500万美元(约3427.30万元)认购JWU,LLC.新发行710.41万股份并持股11%。
    同时,公司拟与JWU,LLC.成立注册资本6000万元的合资公司(公司出资4500万元持股75%,JWU,LLC.以无形资产出资1500万元持股25%)在大中华区开展除香水产品外的JASONWU、GREYJASONWU以及JWU系列品牌经营业务。
    【点评】
    合作知名华裔女装设计师,多品牌布局再下一城。
    JWU,LL.创始人吴继刚为华裔知名女装设计师,米歇尔·奥巴马曾三次穿着其设计礼服出席总统演讲活动。2013-2018年吴继刚担任德国奢侈品牌HugoBoss女装艺术总监,个人品牌与FILA、Swarovski、TargetCorp,theWoolmarkCo,NestCandles,Caudalie,Lancme,MelissaShoes,Cadillac,Pantone和Brizo等公司开展服饰、首饰、香水多品类跨界合作。
    JWU,LLC.旗下拥有JASONWU、GREYJASONWU两大品牌。JASONWU品牌成立于2007年,定位高端,面向25-40岁女性,服装设计考究、面料高质、工艺精细,主要在中高端商场和精品店销售。年轻副牌GREYJASONWU成立于2016年,定价较主品牌亲民,风格休闲,适合日常穿搭。
    此次参股JWU,LLC.公司继续推进高端品牌布局,继2013年引入北欧高端男装品牌MarcO´Polo后填补高端女装空白,品牌矩阵在价位、品类、年龄上进一步完善。2017年JWU,LLC.营收/净利润分别为981.10/-555.77万美元,因参股比例仅11%,其亏损对公司整体业绩影响有限。
    【展望】
    (1)休闲业务加速回暖,毛利率提升,库存改善。
    2016Q4"期改现"对休闲服饰业务影响明显,2018H1休闲业务同比增21.91%,童装/电商业务收入分别同比增27.70%/32.00%。儿童、休闲服饰必选消费属性更强,周期整体下行阶段下降启动时点晚、弹性小(具体请参考深度报告《消费周期--地产为轴,短周期的骚动》),叠加公司开店加速,同店稳增,业务仍望延续增长态势。
    2018H1公司实现毛利率38.35%,分别同比/较上年末下降1.84pct、增长2.84pct,随库存清理结束已逐步恢复。2018H1公司存货周转天数达133天,同比、环比分别减少24/9天,2017A/2018Q1/2018H1与营收增速差值分别为4.52%/14.41%/14.90%,敞口进一步扩大。
    (2)"期改现"模式下产品时尚度、流转效率进一步提升。
    2016Q4起森马品牌增加4次网络订货,全年订货次数增至8次,上新频率增加,2018年直营系统、购物中心渠道试行12次订货(每月上新);巴拉巴拉品牌2018年起4次订货改为6次订货。期改现模式下快反产品占比提升,因上新频率高、潜在时尚爆款单品增加,将吸引更多需求,同时减少营收确认和经销商销售时滞,降低终端库存。
    (3)童装龙头地位稳固,大童装传导完成前持续受益行业景气。
    未来10年生育主力90、00后较70、80年后总人数减少约27%,长期看出生率呈下降趋势。2011-2015年三次"二胎政策"对生育率产生支持(2013、2015的"单独二孩"、"全面二孩"政策影响更为明显)"二胎"政策对小童装影响传导已结束,对大童装影响预计2020-2021结束(大童装4岁开始,影响滞后),故2021年前大童装行业维持高景气。
    公司旗下7大童装品牌目标人群涵盖0-15岁,定位大众、中高端、高端市场,覆盖全面,大童装传导完成前望持续受益行业景气。2018上半年公司完成对欧洲童装龙头Kidiliz收购,未来全球童装龙头地位可期。
    (4)品牌矩阵完善,外延布局加速。
    森马、巴拉巴拉两大主品牌行业优势明显,其他子品牌涵盖休闲、童装(Sarabanda、Minibalabala、COCOTREE、梦多多、TCP、Kidiliz)、男装(GSON、U.T.B、MarcO´Polo)、女装(MINETTE、itMICHAA、原点、Wconcept、LEWITT)、内衣(初纺),合作JWU,LL.后公司品牌布局将进一步完善。
    (5)渠道快速拓展,同店增速望持续提升。
    2018H1公司门店总数为8864家,较年初增长441家,直营店/加盟店数量分别达766/8098家,较年初分别增长87/354家,休闲服饰/儿童服饰门店数量分别达3883/4981家,较年初分别增长255/186家。因重点发展大面积、高坪效的购物中心型店铺,2017年平均单店提货额较2016年提升1.2%至95.2万元/个,2018H1直营店/加盟店年化平均店效分别为214.84/75.73万元/个;休闲服饰/儿童服饰年化平均店效分别为135.18/115.21万元/个,渠道质、量双升。
    【投资建议】
    预计2018/2019/2020年公司归母净利润分别为15.84/19.30/23.48亿元,同比增速在39.21%/21.84%/21.67%,对应EPS为0.59/0.72/0.87元/股,对应P/E为18/15/12,维持"强烈推荐"评级。
    【风险提示】
    (1)经济下行超预期;(2)主品牌渠道拓展、同店增速低于预期;(3)外延合作效果低于预期。

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方正证券,煤炭开采行业周报:"2+26"地区限产预期有所放松 建议继续关注焦钢产业链限产执行情况


    本周观点:
    1.焦炭:“2+26”地区限产预期有所放松,建议继续关注焦钢产业链限产执行情况。(1)本周“2+26”秋冬季限产方案出台,其中取消了焦炭行业的限产总量比例,限产时间仍为11.15-3.15;限产方案要求低于此前市场预期。结合此前汾渭平原限产征求意见稿的要求,中央层面对两大焦炭主产区都取消了限产总量比例。(2)由于高利润刺激增产,独立焦化厂开工继续上涨;临汾等地供给仍然受到环保限制,山西焦化公告采暖季限产前出焦时间将延长至48小时;但同时临汾等地钢厂也将迎来限产,对需求产生影响;钢厂焦炭库存继续上行,河北和山东等地钢厂本周开始提降焦炭价格,焦炭现货价格预计稳中偏弱。(3)焦炭期现货价格和行业利润均处于历史高位,我们判断盘面中仍包含市场较高的环保限产预期;焦炭主产区汾渭平原以及“2+26”限产意见稿较市场预期放松幅度较大,未来预期供给压力有所减轻;本周港口焦炭库存继续下行但仍维持高位,未来存在较大的贸易商抛货风险;(4)本周临汾要求秋冬季限产前,洪洞等三地结焦时间延长至48小时,其他地区延长至36小时,表明中央层面不规定比例前提下,地方在环保排名压力情况下仍具有限产的动力。后续焦炭价格变动仍需观察焦炭主产区和下游钢铁主产区限产方案和执行情况对焦炭供需的影响,以及下游钢材价格的边际变化。
    2.动力煤:(1)本周六大电厂日耗煤量大幅下行17.22%,库存仍高位维持。随着各地高温天气相继退去,动力煤消费进入淡季,短期动力煤日耗在大幅回落后有望维持在较低位置;后续钢铁、有色等高耗能行业开始进行大规模环保限产,仍将对动力煤需求产生利空。(2)8月底开始的环保检查并未对产量造成较大影响,预计后续煤炭供给仍将维持平稳。(3)本周港口库存维持稳定,终端库存受六大电厂高库存策略影响维持小幅上行,我们判断在后续淡季需求较弱的情况下,库存高位仍将得到维持。(4)目前进口煤配额所剩较少,但配额仍存在增加的可能性,后续进口煤仍具有较大的不确定性。(5)日耗煤量季节性趋弱叠加终端和港口库存高位,且目前煤价和发改委规定的570元/吨的绿色区间尚有一定距离,进口煤价依旧高企,预计短期煤价将维持偏弱震荡趋势,后续建议关注日耗煤量以及进口煤通关情况。
    投资建议:动力煤价格处于偏弱震荡阶段,但估值仍处于低位,建议重点关注业绩稳健的动力煤龙头陕西煤业、兖州煤业。
    风险提示:宏观需求下行过快、利率上行过快
    上周复盘:
    1.动力煤:(1)需求:6大电日耗煤周环比下跌17.22%。(2)库存:港口库存量合计为1450.1万吨/-0.90%,六大电厂煤炭库存为1539.69万吨/+0.08%;库存可用天数为26.75天/+4.62天。(3)价格:秦港Q5500动力煤价格周环比上行1.29%至630元/吨。
    2.焦炭:(1)库存:北方三港合计焦炭库存量为159.2万吨/-8.6万吨/-5.13%。国内样本钢厂焦炭库存为411.75万吨/+8.79万吨;焦炭平均可用天数为12.83天/+0.21天。(2)供给:产能>200和100-200万吨产能焦化企业开工率周环比分别上涨0.57和0.82个百分点。(3)价格:本周焦炭现货价格周环比下跌,唐山、临汾、邢台一级冶金焦价格周环比分别下跌-3.70%、-3.86%、-3.86%。
    3.焦煤:(1)库存:六港口炼焦煤库存量为358.44万吨/-9.4万吨/-2.56%;独立焦化厂炼焦煤库存可用天数为15.73天/-0.21天;大中型钢厂炼焦煤库存可用天数为14.00天/+0.00天。(2)价格:吕梁产主焦煤、古交产肥煤和吕梁产1/3焦煤价格分别为1630元/吨、1400元/吨和1050元/吨,周环比分别为0.00%、0.00%、0.00%。
    

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证券时报网,盘后点评:今日20只个股突破五日均线


    证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计,截至今日下午收盘,上证综指2907.82点,收于五日均线之下,涨跌幅-3.78%,A股总成交额为4730.77亿元。到目前为止今日有20只A股价格突破了五日均线,其中乖离率较大的个股有集泰股份、猛狮科技、濮耐股份等,乖离率分别为7.65%、7.53%、6.54%;江西铜业、延华智能、上海银行等个股乖离率小,刚刚站上五日均线。
    6月19日突破五日均线个股乖离率排名
    证券代码证券简称今日涨跌幅(%)今日换手率(%)五日均线(元)最新价(元)乖离率(%)
    002909集泰股份10.0358.8314.9716.127.65
    002684猛狮科技9.9410.267.307.857.53
    002225濮耐股份10.116.374.504.796.54
    002725跃岭股份10.0127.0910.5011.105.67
    600429三元股份9.691.926.346.685.43
    603722阿 科 力10.0016.5944.7746.864.66
    300487蓝晓科技10.003.7137.8539.614.66
    300434金石东方4.106.4424.4624.911.86
    600593大连圣亚4.233.3021.1121.441.56
    600272开开实业5.664.688.468.591.51
    600463空港股份1.672.769.639.761.35
    600749*ST 藏旅5.031.2210.7310.861.19
    000150宜华健康1.520.3527.7928.000.75
    603828柯 利 达0.830.778.448.480.47
    600406国电南瑞0.591.9917.0817.150.43
    600104上汽集团0.740.4136.6836.800.32
    600208新湖中宝1.011.103.983.990.25
    601229上海银行0.251.5515.8915.910.13
    002178延华智能2.917.416.716.720.09
    600362江西铜业0.183.3817.0017.000.01
    

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方正证券,四川九洲(000801)2016年年报及2017年一季报点评:短期业绩下滑 期待改革推进释放红利


    1、数字家庭多媒体业务超预期增长,九洲空管和九洲信息基本完成业绩承诺。数字家庭多媒体业务收入增长较快,但是毛利率下滑,业绩贡献小;公司2015 年收购的九洲空管和九洲信息合计实现扣非净利润1.86 亿元,占公司全年净利润的97%以上,成为业绩主要支撑点。空管和九洲信息从事的物联网业务是军事信息化发展方向,市场空间广阔,公司在军民用领域均具有相应的技术实力和业务资质,未来将继续为公司贡献利润。
    2、公司背靠九洲电器集团,随着国企改革和资产证券化的深入推进,资产注入可期。九洲电器集团收入和净利润分别为210亿元/6.5 亿元,体量约为上市公司的5 倍/3.4 倍。集团公司作为国内军工骨干企业之一,同时拥有以军用雷达、敌我识别系统等核心军品为主的军工业务。根据公开资料,公司2013 年实现军工业务收入42.5 亿元,营业利润3.1 亿元;2014 年1-9 月实现收入30.5 亿元,营业利润5.3 亿元。公司计划在“十三五”资产证券化率达到60%,目前空间较大;同时九洲电器集团作为绵阳市国企改革的重点,未来在混改层面也会有较大的作为。
    3、盈利预测与投资建议。我们预测公司2017-2019 年的EPS 分别为0.24/0.31/0.39 元/股,对应的PE 分别为39/30/24 倍。公司目前定增价倒挂25%左右,考虑到公司的成长性和资产注入预期,我们维持对公司的“强烈推荐”评级。
    风险提示:军品订单不稳定;民品毛利率下滑。

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证券时报,长荣股份(300195)去年扣非净利润同比翻番 2019年完成跨国重组 迈入高质量成长期




    长荣股份(300195)于4月24日晚间发布的2018年年度报告显示,公司去年实现营业收入13.11亿元,同比增长16.05%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7867.85万元,同比增长113.78%。
    公司在年报中表示,坚持“以印刷装备为主导,拓展高端装备制造,产业链多轴协同,成为中国第一、全球一流的印刷产业生态圈的引领者和综合服务商”战略,专注于产业化、智能化、国际化发展,围绕公司主业,形成了成熟稳定的高端装备精益制造能力、强大的研发团队及自主创新能力、强而有力的市场销售和售后服务能力、日臻成熟的国际合作及市场开拓能力以及面向未来的产业布局和生态圈构筑能力等多项核心竞争力。
    业绩高质量:
    压缩水分 提升效率
    谋求长远发展
    报告期内,公司主营业务包括印刷装备制造业务、高端印刷包装业务、云印刷和产业投资及金融业务,其中装备制造和印刷制品两块业务是公司最主要的收入来源,均保持了业绩增长,并在控成本、削补贴的情况下推动业绩质量不断提升。
    在占总营收62.54%的装备制造业务方面,长荣股份2018年实现收入15.92%的增长。2018年开发的凹版印刷机产品实现产业化生产,成为公司装备业务新的业绩增长点,也完成了公司制定的从印后向印中领域进军的战略部署,通过自有产品线构建烟包、社包领域的整体解决方案,已实现从单纯的设备供应商到提供行业解决方案的综合服务商的转变。
    印刷制品方面主要分为包装印刷业务和云印刷业务,较上年也实现了10.88%的收入增长。2019年将随着公司新产品的研发能力和市场拓展能力不断提升,将有效提升利润贡献率。
    同时,公司在保持收入快速增长的同时有效推行降成本、增效益的措施与手段,装备制造和印刷制品两块业务营业成本同比增幅仅为8.19%和0.62%,使得毛利率分别提高4.34%和6.42%,公司毛利率有较大增长。
    2018年,长荣股份归属于上市公司股东的净利润8586.96万元,同比下降42.10%,而非经常性损益的变化对公司2018年业绩产生较大的影响,扣非后的净利润为7867.85万元,同比增长113.78%。经营活动产生的现金流量净额数据也实现同比增长112.87%。
    年报数据显示,公司计入当期损益的政府补助为986.28万元,而这一项目在2017年为1.18亿元。因此,公司2017年的净利润数据并未完全体现公司实际价值,随着补助回归行业合理水平,公司的高质量发展成果得到体现。
    公司为了提高产品实力与海外产品展开差异化竞争的国内创新,为创新产品优质业务增量,提高服务长荣产业链,因此公司2018年研发投入较高,对当期净利润有所影响,未来盈利能力提升可期。
    公司业绩增长预期也可以从库存备货方面看出来:由于对2019年印后设备市场乐观,订单增加,公司2018年印后设备库存量较上年增长88.46%。在2019年度装备板块各子公司新业务的逐步投产和产能释放,将进一步提升装备业务的产能和成本控制能力。
    合作高质量:
    沿产业链并购拓展
    生态圈已初具规模
    公司在深入贯彻战略的基础上,强化产业链协同作用和生态圈构筑能力。
    目前,公司沿产业链上下游构筑的生态圈已初具规模——具备高端装备核心零部件制造技术和能力的天津北瀛搬迁完成并开工投产,进入试运营阶段,部分项目正在建设;与全球模切刀具加工能力最强的德国马尔巴赫公司合资的马尔巴贺长荣公司成立,项目建设稳步进行中;具有业内较强实力的激光钣金和智能化生产工厂长荣激光试生产;提供高端包装的力群印务在不断提升研发能力的同时提升了内部管理水平;募投项目建设稳步推进。这些面向未来的产业布局,将帮助公司构筑起强大的印刷产业生态圈,并形成未来智能化、国际化、产业化发展的核心动力。
    自2011年3月在创业板上市以来,长荣股份借助资本市场加快企业升级步伐,并践行国际化发展规划,并从长远发展的战略高度充分预估未来市场变化,积极把握能够增强持续竞争能力的重大战略性机会。2018年,公司与全球行业第一的德国海德堡公司签署了战略投资和战略合作意向,在2019年1月发布重大资产购买预案,2019年4月完成交割,成为该公司的单一最大股东。双方将在共同推进数字化、智能化转型,双向分销、双向供应,高端零部件和耗材市场布局,共建工业4.0标准智能制造基地和人才培育计划以及开展融资租赁等方面展开全面战略合作,未来将对公司的主业发展起到引领和带动作用。
    公司国际合作的成果尤其体现在海外市场表现上,公司2018年装备业务来海外的收入2.76亿元,占到装备业务总收入的33.66%,收入结构优化。同时,海外收入同比增幅达到21.24%,高于公司整体收入增速,扩大出口成为公司业绩增长的重要因素。
    海外收入增长也离不开海德堡的国际经销商渠道,随着双方重组完成,此前协议基础上的合作将进一步深化,从而提升公司在海外销售过程中的主动性和对海外市场的开拓力度,快速提升海外收入份额,提升整体营业收入水平,巩固在全球的市场竞争力。
    同时在报告期内,公司进一步梳理产业生态,实现了公司产业生态和布局的优化,为持续发展提供助力。
    研发高质量:
    自主研发 引进技术
    全面发力智能制造
    2018年12月中央经济工作会议明确推动制造业高质量发展,推动先进制造业和现代服务业深度融合,坚定不移建设制造强国。以智能化为方向的印刷装备制造是长荣股份主业,公司深耕行业20余年,专注于生产高精度、高速度和高稳定性的印刷装备,面向行业高端客户的需求,具备精益制造能力。
    公司高度重视自主核心技术的研发和团队的自主创新能力培养,连续多年研发投入占比超过5%,远高于国家对于高新技术企业技术研发投入3%的标准,2018年公司研发投入金额进一步增加到9271.85万元,创历史新高,占营收比例已达到7.1%。
    2018年1-12月,公司获得授权专利48项,其中发明专利授权21项。截至2018年末,公司共拥有专利641项,公司已获得国际领先水平成果1项、国际先进水平成果17项、国家重点新产品1项。不断提升的自主创新能力为公司可持续发展提供了强劲动力。
    通过设立天津大学长荣研究院、聘请姚建铨院士为公司首席科学家、建立行业内民营上市公司的第一个院士工作站等方式推动公司的技术和产品迭代升级与自主创新实力稳步发展,不断为客户推出满足其需求的优质的差异化产品和服务技术。
    值得关注的是,成功入股海德堡也将成为公司进一步提升研发水平的重要契机。
    国家一直以来支持境内有能力、有条件的企业积极稳妥开展境外投资活动,提升我国技术研发和生产制造能力,推动我国相关产业提质升级,而公司早在2014 年开始,公司收购海德堡位于德国的印后设备研发中心和位于斯洛伐克的印后相关资产,技术实力得到极大加强,进一步巩固了公司在印刷行业特别是印后设备领域的国内龙头地位。
    海德堡高度重视研发与技术创新,优质的人员配置及充分的研发投入为产品研发和技术创新提供了有力保障。长荣股份与其重组完成后,将通过数据共享、合资生产运营等多维度深入合作,加速公司实现产业升级。
    品牌高质量:
    面向高端包装市场
    金融业务完善服务
    公司通过自主研发、引进技术和外延收购,截止到目前,已经拥有七大系列70余个型号的产品,服务客户遍布全球70余个国家和地区,得到德国、瑞士等欧洲高端客户的认可,使公司在国际市场上的口碑得以加强,为公司国际化发展战略的推进提供了强力的支撑。
    在国内,公司多年来专注服务烟包、酒包高端客户,并通过提升产品品质和性价比,实现了关键领域和设备的国产替代,并逐步形成了公司在包装印刷领域的强大的品牌影响力和良好的用户口碑。在市场销售和售后服务层面,公司根据行业特点,将服务区域分成全国四大区域,形成了覆盖全国市场的销售网络和售后服务体系。
    近年来,在行业整体迎接数字化浪潮和趋势下,公司将核心装备制造与信息技术、智能工厂以及以“智慧印厂”为方向的行业整体解决方案供应进行有效融合,为印刷包装行业客户创造更高价值,实现可持续发展。
    在品牌和服务方面,公司与海德堡也将实现强强联合。长荣股份主要从事印刷包装设备研发、制造和销售,处于印刷设备细分行业国内龙头地位。海德堡为全球印刷包装设备行业的龙头企业和行业领袖。重组完成后,海德堡与长荣将展开新的、更深度战略合作,为客户提供印刷包装行业一体化解决方案。双方已于2019年4月面向全球首次推介双方联合打造的数字印刷包装整体解决方案,相关研发和营销还将持续推进。
    2018年,公司控股子公司长荣华鑫融资租赁有限公司不断提升公司在装备业务的扩张速度,为公司打造综合解决方案的服务供应商这一战略布局的落实做出贡献,进一步提升了金融服务实体经济的力度和效率,进一步提升客户粘度,增强了服务客户的触手。公司融资租赁业务积极融合探索新的营销方式和市场推广方式,去年业务收入达到3581.07万元。同时,公司的融资租赁业务将成为与海德堡开展战略合作的重要一环,为在行业内开展按张收费的全新模式提供助力。
    长荣股份正逐步建立科学、完整、合规的销售管理体系,认真聆听客户需求,进一步提升产品质量和售后服务质量水平,通过强化产品的技术附加值提升市场竞争能力,进一步扩展海外销售和国际市场占有率,加强品牌驱动,进而带动企业销售收入与利润的稳步提升。

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华创证券,嘉诚国际(603535)2018年三季报点评:业绩同比增长24.5% 区位优势显着 看好大湾区划带来新动能 维持"推荐"评级



    1.公司公告三季报,公司实现营业收入7.77 亿元,同比增长10.1%;归母净利润1.02 亿元,同比增长24.5%;扣非归母净利润0.84 亿元,同比增长8.3%。分季度看,Q3 收入为2.72 亿元,同比增长8.57%,归母净利为0.39 亿元,同比增长19.63%,扣非归属净利为0.34 亿元,同比增长9.27%,快于Q2 的4.57%。费用率:三项费用合计0.82 亿元,同比增长9.3%,三项费用率10.7%,同比微降。
    2.与制造业客户深度联动的综合物流解决方案,客户集中度有望改善
    公司致力于提供前端定制化、后端标准化的综合物流解决方案,有利于方案复制和客户导入。上半年公司继续深耕家电、日化、汽车零配件及高端制造业等领域,在巩固现有业务的同时,市场拓展成效显着,成功开拓新宝股份、广东鸿图、伊之密、广日物流等优质的企业客户。客户导入为公司客户集中度的改善奠定了良好基础。
    3.服务于跨境电商的物流业务稳步增长
    公司自有物流中心天运物流中心地处南沙自贸区,该园区已经发展成为国内大型电商集聚区域。公司在区位优势和原有的专业能力基础上,利用自动化物流设备和先进的物流信息管理系统,成功引进浙江菜鸟、唯品会、卓志、沃天下等多家电商名企入驻,期间公司与浙江菜鸟的业务合作规模进一步扩大。
    4.区域优势显着,看好大湾区建设为公司带来新动能。1)2018 年10 月,港珠
    澳大桥通车,大湾区协同发展有望提速。嘉诚国际控股子公司及业务开展位于广州及上海自贸区内。公司从事全程供应链管理,现有主要客户包括松下空调、万力轮胎、广州浪奇等,公司控股子公司天运国际物流位处南沙自贸片区保税港区,天运物流全资子公司三田供应链位处上海自贸区洋山保税港区;同时,其募投项目嘉诚国际港(二期)亦距离自贸区20 分钟左右车程。2)借助“超级中国干线”物流模式,未来将受益于粤港澳大湾区的融合发展,带来业务量大发展。公司年报披露,其天运物流中心凭借位于自贸区里特殊监管区地位以及粤港澳快速通关优势,相当于可建设成为香港机场的异地航空货栈楼,也可在天运物流中心实现海外仓的功能,由此公司可为粤港两地货物提供一站式的跨境物流服务,随着进一步发展,会更大程度提高通关效率、缩短到货时间、减少货代环节,从而节约物流成本,提高跨境物流效率。
    5.投资建议:业绩接近翻倍增长,业务提质增效明显,维持“推荐”评级
    1)我们认为现代供应链是未来重点发展方向,公司竞争优势在于领先的商业模式(制造业物流业深度联动的全程供应链模式),稀缺的保税仓储资源(南沙自贸区内),区位优势(粤港澳大湾区未来的政策红利)。
    2)我们维持预计公司2018-2020 年可实现归属净利分别为1.44、1.83 及2.33亿元,预计年均增长20%左右,对应PE 分别为20、16 及12 倍。
    6.风险提示:经济大幅下滑对业务量产生冲击。

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