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可怕的高佣金

     2011近100万资金,加上开了融资融券合计150万到200万资产做交易,每天来回交易额平均在200万, 佣金千1,每天贡献佣金2000元,一年250个交易日, 一年产生佣金50万,做了五年打了至少250万佣金,这里还没算8.35%的高融资利率,几百万的佣金相对一百万本金来说太可怕人了
     后来股灾加上行情不好,多次请求原券商调低佣金而不得,同时券商也根本没有服务,更没有提示融资高风险情况,回头细想,券商收如此高的佣金根本不值这个钱。
     所以才寻找到现在这家更大,佣金超低的券商渠道分享给大家,帮大家省钱,毕竟赚钱不易,省出来的是自己的。


研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

中金公司,阳光城(000671)向阳生长 其道大光




    投资亮点
    首次覆盖阳光城公司(000671)给予跑赢行业评级,目标价8.98元,较2019 年预测每股NAV 折让40%,分别对应8.9、5.9、3.9倍2019~2021 年预测市盈率,隐含37%的上行空间。理由如下:
    坐拥核心区域优质资源。公司未售土储规模4396 万方(截至2019 上半年末),对应可售货值5467 亿元,其中72%的土储位于核心一二线城市。公司存量土储成本仅相当于销售均价的34%,处于行业中低水平。
    高周转、强激励,利润率边际提升。公司通过打造大众主流产品,并辅以多层次、广覆盖的员工激励体系,实现了销售额的高速增长。目前公司拿地到开盘平均需6-8 个月(仅次于以高周转着称的碧桂园),周转速度处于行业较高水平。我们认为公司期间费用和融资利率进入下行通道,未来将支撑利润率持续提升。
    财务端持续改善。2019 上半年末公司净负债率由年初的221%大幅降至174%,且负债的渠道结构和期限结构均呈改善趋势,经营性现金流维持正增长。我们测算,在外部净融资为0、现金维持不变的情况下,2019 下半年公司的销售回款扣除各项刚性支出后,仍可支撑约540 亿元的拿地支出,占下半年预计销售额的49%,现金流具备安全性。
    我们与市场的最大不同?我们认为明年公司盈利释放速度和杠杆下降幅度将超出市场预期。
    潜在催化剂:盈利释放速度超预期;财务改善幅度超预期;中民投股权减持顺利落地。
    盈利预测与估值
    我们预计公司2019~2021 年EPS 分别为1.00 元、1.51 元、2.29 元,CAGR 为51%。公司当前股价对应6.5、4.3、2.9 倍2019~2021 年预测市盈率,较2019 年预测每股NAV 折让56%。
    风险
    调控政策进一步收紧;融资环境超预期收紧;项目结转速度和结算利润率低于预期;现金回款大幅减少;股票质押风险;中民投减持落地进度不及预期。

证券时报网,方直科技(300235):用户增长带来了后续付费增长的基数




    证券时报e公司讯,方直科技副总经理、董秘李枫今日参加e公司·微访谈时表示,用户增长带来了后续的付费增长的基数,不但带来了用户增长更带来了用户活跃,用户的常态化使用和口碑会养成良好的用户习惯,和产生大量的使用数据,用户的使用习惯和数据的深度挖掘,根据需求公司将开发更多的增值内容和服务,让用户认可一定会带来后续收入的增长。据悉,方直科技目前核心APP的用户日活跃度、注册用户数都有较快增长,对比同期都在一倍以上。

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上海证券,福斯特(603806)2018年年报点评:光伏胶膜量价齐升 感光干膜销售放量




    光伏胶膜继续量价齐升,原材料价格提升至毛利率下降
    公司是全球EVA胶膜龙头企业,市占率超过50%,其主要收入来源为光伏胶膜,主营占比达到86.34%(含烯烃薄膜)。2018年全年公司光伏胶膜实现营业收入41.53亿元,同比增长6.84%,毛利率为19.14%,减少1.23个百分点。其中2018年四个季度,公司分别销售光伏胶膜1.34、1.40、1.49、1.60亿平米,实现营业收入9.16、9.84、10.61和11.92亿元,实现环比连续上升。从售价方面来看,2018年光伏胶膜销售均价为7.15元/平米,同比增长6.19%,2018年单季度光伏胶膜售价分别为6.84、7.02、7.21和7.46元/平米,高于去年同期的6.68、6.65、6.74和6.84元/平米,环比继续提升。原材料价格方面来看,2018年单季度主要原材料EVA树脂单公斤价格为11.00、11.06、11.61和11.75元,去年同期为10.76、11.17、10.15和10.63元,原材料涨价导致EVA胶膜成本提升快于营业收入提升。公司继续加大研发投入,产品结构逐步优化,继续推进单玻用白色EVA的量产和客户端推广工作和POE胶膜在双面双玻组件的应用,并研发出强抗PID的双面PERC电池专用的POE胶膜产品;海外市场方面,公司通过长期的品牌效应及大客户战略,提升了国外市场占比,并且泰国福斯特新厂区正式交付使用,烯烃薄膜也在泰国公司旗下独立运营。
    行业方面,据国家能源局统计,2018年我国光伏新增装机44.26GW,包括IHS在内的多家机构预测2019年我国光伏装机容量将维持现状。据wind统计,光伏组件出口量达到39.28GW,同比增长50.31%;出口金额122.16亿美元,同比增长29.97%。我们认为随着出口区域政策回暖及新兴区域新增装机提升,我国光伏行业将通过出口消化过剩产能,行业格局有望进一步改善。
    背板销量继续提升,销售单价环比逐季下降
    公司光伏背板业务发展偏慢,尽管18年实现营业收入5.11亿元,同比增长0.65%,但售价持续下降,毛利率减少2.92个百分点。公司2018年单季度销售光伏背板881.83、1010.79、1122.43和1268.99万平米,实现营业收入1.11、1.24、1.31和1.45亿元,销量持续提升;光伏背板售价分别为12.55、12.29、11.51和11.45元/平米,低于去年同期的13.92、13.87、13.61和13.12元/平米,环比继续下滑。
    新材料项目进展顺利,感光干膜率先突破
    公司新材料项目主要为感光干膜、铝塑复合膜、FCCL、结构胶等,其中感光干膜率先取得突破,通过了国内大型PCB企业的测试,完成产品导入,并于四季度完成量产线产能投放,全年销售774.55万平米,同比增长386.37%,公司计划继续拓展客户、增加出货量,并开展二期产能建设,预计2020年实现2亿平米产能。此外,公司铝塑复合膜及结构胶均完成客户导入并实现量产,FCCL继续进行产品完善和客户端测试。
    盈利预测与估值
    我们预计公司2019、2020、2021年营业收入分别为53.24亿、58.98亿元和68.23亿元,增速分别为10.69%、10.78%和15.68%;归属于母公司股东净利润分别为6.63亿、7.61亿和9.20亿元,增速分别为-11.79%、14.80%和20.98%;全面摊薄每股EPS分别为1.27、1.46和1.76元,对应PE为27.6、24.0和19.9倍,未来六个月内,维持"增持"评级。
    风险提示
    光伏行业政策不及预期;国际形势变化,双反影响大;出现行业价格战;客户回款不及预期;新材料业务进展不及预期。

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中泰证券,中泰食品饮料行业周报(第31周):聚焦中报行情 静待旺季到来


    7月金股及推荐组合表现抢眼:古井贡酒、贵州茅台、伊利股份、元祖股份、顺鑫农业,其中月度金股为古井。当月内五者涨跌幅分别为古井贡酒(+7.71%)、贵州茅台(0.97%)、伊利股份(-3.51%)、元祖股份(+5.05%)、顺鑫农业(+18.93%),组合收益率为5.71%,同期上证综指下跌0.92%,组合领先上证综指4.79%。根据各细分子行业情况,我们8月推荐组合为:贵州茅台、洋河股份、顺鑫农业、元祖股份。
    白酒行业:聚焦中报行情,静待中秋旺季到来。本周白酒板块企稳回升,我们认为宏观政策的微调难以捉摸,比如棚改、基建政策等对白酒行业的影响,本轮白酒需求端优化后周期性正在显著弱化,更应重视分化成长趋势下强势品牌的发展机会。短期来看,聚焦中报业绩,高端酒及区域酒仍是重点,下周茅台中报出炉有望进一步提振市场信心;三季度中秋旺季量价表现值得重点跟踪,若渠道反馈积极有望提前开启估值切换行情。目前多数名酒估值在25倍以下,我们建议以全年视角配置高端酒尽享业绩增长收益,继续重推茅台、五粮液、老窖,二三线酒超额收益仍在,继续重推古井、口子窖、顺鑫、洋河、汾酒、水井坊等。
    高端酒:茅台表现持续抢眼,普五控量挺价效果显现。1)茅台:近期茅台一批价基本在1600-1700元,终端烟酒店价格普遍在1700元以上,部分商超仍旧无货,二季度云商平台系统升级暂时关闭买酒通道,对线下渠道货源有一定影响,随着7月平台开放和中秋旺季发货量的提高,我们预计后续终端价有望逐步稳定在1500元左右,全年严控价格策略不变。市场比较关注三季度高基数因素,我们预计中秋发货量同比将保持平稳,考虑到均价的大幅提升,三季度业绩无需过于担忧。2)五粮液:6月底公司暂停发货策略效果凸显,普五一批价由800元上行至820-830元,目前公司控制发货节奏,志在中秋国庆期间将一批价抬升至860元;我们认为公司正在努力平衡量价关系,改革进程并非一蹴而就,在试错中成长改善或许是比较有效的路径。3)老窖:公司更为务实,今年国窖1573并未强硬提价,在量价关系处理上相对理性,目前国窖一批价稳定在730元左右,华东地区更高在780元,渠道库存1个月左右。
    古井贡酒:加速迈向集团百亿目标,次高端产品结构愈加清晰。根据酒说显示,近期公司在武汉召开上半年营销会议,2018年上半年古井集团收入增长30%,利润总额增长61%,与前期股份公司业绩预增净利润增速50%-70%相一致。根据集团和股份公司收入及利润占比来看,我们预计二季度股份公司收入增速加速至35%以上,净利润增速在100%以上,产品结构打开后,古井8年及以上产品快速增长驱动业绩爆发。今年公司在产品体系上做出更为清晰化定位,提出142产品体系:
    1个高端形象产品古26,4大次高端战略单品(古7、古8、古16和古20)和2大中端百元战略单品献礼和古5,目前品牌投入正在全面聚焦次高端价位,在集团收入加速迈向百亿收入目标之际,公司已经着想更为长远的发展规划。我们认为公司正站在新一轮发展周期的起点,收入开始加速增长,结构升级叠加费用率下行,未来业绩增长潜力充足,持续重点推荐。
    啤酒:二季度百威业绩环比加快,内资企业中报值得期待。我们于2017年12月以来陆续推出三篇行业深度报告喊出啤酒行业已开启新一轮的成长周期,从已公开的数据来看,我们认为逻辑逐步兑现,2018年一季度啤酒产量同比增长1.3%,从我们跟踪的数据来看,二季度行业增速或好于一季度,行业向好逻辑持续得到验证。本周百威英博公布二季度财报,18Q2中国市场收入增长6.8%,销量增长3.0%,均价增长3.7%,量价增速环比一季度均在加快。近期走访大量渠道,我们预计:
    1)华润啤酒上半年收入增长近10%,其中销量贡献1-3%,绝大部分由产品提价及结构升级带动,利润有望超预期;2)青岛啤酒上半年销量约455-465万吨,同比增长近3%;一季度销量203万千升,同比增长1.3%,意味着二季度销量实现超过5%的增长,吨酒价格也有望提升2-4%;3)重庆啤酒因六月份重庆降雨较多,预计销量微增,吨酒价格提升的幅度可参照一季报。从提价控费的执行来看,华润表现的最为靓丽,西南、华东、华中的大区反馈,核心产品提价幅度近10%,买赠有所减少,四川部分核心区域瓶盖费减半;青岛啤酒山东大区反馈二季度费用缩减明显,但是华东、华中部分省份反馈费用缩减不明显。从投资机会来看,目前采取吨酒市值估值更为合理,对比国际水平依旧存有较大提升空间,我们认为行业先后受益的分别是华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯(重庆啤酒)、燕京啤酒、珠江啤酒。
    保健品行业:水大鱼多,一片蓝海。保健品行业高成长,集中度低,根据欧睿数据,2017年中国保健品行业市场规模达2300亿元,过去10年收入复合增长率近11%,预计未来3年将保持10%左右的复合增速,2020年市场规模将突破3000亿元。保健品行业竞争激烈,2017年行业CR5占比仅19.3%,无限极(6.3%)市占率领先,纽崔莱、完美、东阿阿胶、汤臣倍健份额差距不大。其中细分子行业中,膳食补充剂占比60%,增速稳健,运动营养基数小,但是顺应健身意识和保健品年轻化趋势,增速40%以上。我们看好行业未来高成长,建议关注汤臣倍健、西王食品、H&H。保健品行业近5年并购案件居多,近期汤臣倍健收购LSG引发行业关注,我们对比H&H收购Swisse分析如下:1)汤臣倍健:
    以支付现金方式购买LSG100%股权,交易总对价不超过6.9亿澳元(5.865亿澳元固定金额+0至1.035亿澳元浮动金额)。对应LSG2017年预测0.36亿澳元EBITDA,0.12亿澳元净利润,收购EV/EBITDA估值16-19倍,PE估值47-55倍。2)健合(H&H)收购Swisse:2015年9月30日,以13.86亿澳元(现金13.36亿澳元+合生元公司股份0.5亿澳元)收购Swisse83%股权;对应Swisse2015财年1.126亿澳元EBITDA,0.74亿澳元净利润,收购EV/EBITDA估值12倍,PE估值19倍。2017年7月27日,以3.11亿澳元现金收购Swisse剩余17%股权。乳业月度跟踪:上游奶价持续低迷,龙头市占率加速提升。1)上游:
    国际原奶价格有所抬头,国内奶价持续低迷。受国际饲料价格上涨影响,5月国际原奶最新价37.9美元/100kg,同比提高4.7%。但国内生鲜乳价格已连续6个月同比下滑,7月最新价格3.37元/kg,同比下降1.46%。国内奶价低迷主因供给略多,规模化养殖+技术进步驱动单产提高,5月全国生鲜乳收购站产量同比增长8.1%,连续9个月实现正增长。
    终端消费需求量个位数稳步提升,产品结构升级带动整体销售额增速略高于销量,我们预计下半年国内生鲜乳价格依旧维持温和波动。2)下游终端消费持续旺盛,预计龙头伊利蒙牛终端销售额依旧维持10%-15%左右的高增长,市占率不断提升。我们渠道跟踪调研统计(数据仅供参考),常温液奶终端销售额在17Q2高基数下,依旧保持较快增长,其中安慕希增速30%以上,金典增速20%左右。从月度情况看,5月增速略低,主因端午错位的影响。从市占率看,伊利继续保持第一。奶粉行业受益注册制驱动,行业整体上半年发展较快,二季度库存环比一季度略多,预计伊利奶粉收入增速在15%-20%左右。冷饮销量增长有限,主要依靠结构升级带来的单价提升的贡献。竞争在二季度略有加大,蒙牛20亿赞助世界杯带动线下促销加剧,伊利为保持市占率,跟随策略,费用投入较大。3)投资建议:我们预计伊利中报收入和利润增速均在15%-20%,利润增速和收入持平或略低一点,继续看好公司渠道和品牌壁垒,市占率稳步提升,继续重点推荐。
    元祖股份:估值洼地,旺季发力。1)烘焙行业高成长,元祖是细分月饼和糕点行业龙头,受益烘焙行业高增长+工会福利人均提升幅度大,预计2018年收入20亿左右。草根调研端午期间粽子热销,同比增长20%,其他糕点增长10%以上,整体二季度收入在10%-15%,拥抱行业景气。产品结构持续升级,利润释放会更快。三季度公司月饼销售动力较足,收入利润贡献更多。2)元祖的壁垒是什么?我们认为一是区域市场四川、江苏存在品牌壁垒,客户粘性强。二是全国608家门店提货+基层地推保障团购优势。江苏四川两家中央工厂+门店,精准定位高端礼盒市场,高毛利率、高净利率,盈利模式佳。3)被低估的公司,估值存在修复空间。2018年预计公司收入增速13%,,利润增速20%,对应估值22倍,未来看好公司湖北区域扩张+产品升级,公司收入增长稳健,净利率每年稳步提升,继续重点推荐。
    投资策略:分子行业来看,白酒继续重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖,二三线酒古井贡酒、口子窖、顺鑫农业、洋河股份、山西汾酒、水井坊等;啤酒行业受益的先后顺序分别是华润啤酒、百威英博、青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒;食品重点推荐伊利股份、海天味业、中炬高新、元祖股份、绝味食品,保健品行业建议关注汤臣倍健、西王食品、H&H,烘焙面包行业建议关注桃李面包、广州酒家,肉制品行业积极关注龙头双汇发展。
    风险提示:三公消费限制力度加大、消费升级进程放缓、食品安全。

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中金公司,欧派家居(603833)调研报告:调整组织架构提升经营效率 多渠道&大家居助力可持续成长




    公司近况
    近期我们调研了欧派家居,与公司营销总裁、董秘等高管进行了深入交流,要点如下。
    评论
    1、调整内部组织架构,为业务长远发展提供支撑。近期公司对内部组织架构进行了调整,首先公司橱柜、衣柜、木门、卫浴等各大产品事业线的生产和营销职能合并,业绩共同考核,同时设立生产和营销两大副总裁,分别纵向统管各品类的生产和营销。我们认为公司此番建立矩阵式组织架构,一方面有利于各个品类内部的营销及生产协同,增强前后端运营匹配度,另一方面有利于各个品类的生产和营销纵向整合,推进大家居各品类的前后端融合。
    2、多元化渠道模式夯实推进,整装大家居高增速值得期待。从渠道来看,公司2020年计划进一步推进多元化渠道模式的完善,其中:1)整装大家居渠道计划在产品竞争力、平衡与原有零售经销商利益等方面进行提升,我们预计2020年有望实现翻番增长;2)2B工程渠道进一步发力,在收款风险可控的基础上推进客户拓展,在拎包入住等项目方面保持现有优势持续发力,我们预计2020年有望实现不低于2019年的增长;3)传统家居卖场渠道公司计划会保持套餐营销力度,发挥线上渠道、小区推广等有效引流手段。
    3、大家居产品线持续拓展,衣柜、木门预计保持稳健较快增长。从产品定位来看,公司进一步梳理高端、中端、引流产品不同定位系列,重构公司产品矩阵,覆盖更多消费群体;从新产品推进来看,我们预计公司2020年在传统零售、整装大家居等渠道均会加大推新力度,满足消费者需求;分品类看,衣柜方面公司计划在组织架构优化基础上,进一步推进标准化设计,发挥“衣柜+”模式优势提升单值,提高终端经销商的精细化管理能力,我们预计衣柜产品2020年有望实现较快增长,木门产品我们预计2020年在终端渠道发力、套餐营销的拉动下有望实现快速发展。
    估值建议
    我们维持公司2019/2020年4.46/5.35元每股盈利预测不变,分别对应25/21倍P/E;重申跑赢行业评级,维持公司目标价136元,对应2019/2020e30/25倍P/E,当前股价有23%上涨空间。
    风险
    原材料价格大幅波动,地产调控政策超预期。

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东北证券,机械设备行业:贸易摩擦影响有限 关注被错杀的有业绩低估值优质标的


    贸易摩擦影响有限,正面看待积极应对
    按照目前公布的信息来看,征税的重点集中在科技类产品,传统设备和零部件影响较小。其次,对比美国制造强国来看,国产设备出口目前体量较小,而且,中国大部分制造企业市场覆盖度主要集中在东南亚、非洲、中东,对美销售占比不高。目前来看,对美销售占比较高的行业有手工具、高空作业车、部分零部件企业,其中一部分是外资企业中国公司采购,本地化消纳,有一些企业提前在美国设组装厂对冲政策。
    1.手工具:巨星科技对美销售占比约70%,但产品技术含量较低,并不是此次征税的重点。
    2.高空作业平台:浙江鼎力对美销售占比约22%,而公司在美国设有工厂生产,然后进行销售,也不在此次征税范围内。
    3.轮胎模具:豪迈科技对美国销售占比约15%,整体销售额占比较小,同时也是非高科技类产品,也并不在此次征税重点目标内。
    4、液压零部件:恒立液压对美国的销售约2000万美元,占比约5%,整体销售额占比较小。
    5、针对工业机器人、半导体等高技术领域尚未有明确的企业和设备清单,如果在此领域发生较大的技术和设备封锁,短期内一定程度上会影响国内相关产业的发展,但是中长期来看国内半导体、工业机器人的发展大势不变,国产设备将加速突围。总体来说中美贸易战对机械板块的影响有限,建议关注被错杀的有业绩低估值的优质龙头。
    本周核心推荐组合:
    柳工、科达洁能、建设机械、郑煤机、恒立液压、三一重工、浙江鼎力、联得装备

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方正证券,化工行业周报:醋酸、纯碱、化肥价格继续上涨


    1、投资建议:关注高增量、高技术的标的。
    本周方正化工景气指数为117.63,较上周上涨0.76,自8月12日起连续第8周上涨。下半年,我们认为,要寻找2018年下半年和2019年业绩仍将持续上行的公司,研究的重点更多的从价格的增长转移到销量的增长,从大宗的商品转移到高技术含量的化工品上,未来,中国化工企业凭借技术创新和成本优势在国内甚至全球市占率逐渐提高的大逻辑没有变化。
    当前时点,我们重点看好利尔化学,利尔化学的草铵膦技术难度和环保门槛都较高,后续随着草铵膦价格的下行,草铵膦将会替代抗药性问题越来越严重的草甘膦,市场空间将大幅增长。利尔化学后续扩能1万吨/年,并且后续各有1000吨的氟环唑和丙炔氟草胺投产,满足我们提出的增量大、技术含量高的特点,强烈推荐。10月14日,利尔化学95%草铵膦原粉上海港提货价19万元/吨,环比持平。
    我们重点推荐三大白马龙头(万华化学、华鲁恒升、扬农化工)、四大炼化巨头(荣盛石化、桐昆股份、恒力股份、恒逸石化),这七个公司在2019年均具有较大的产品增量,并且原有主业的扩能会使行业集中度进一步提高,竞争结构优化。卓创10月12日纯MDI价格23850元/吨(环比-1440元/吨),卓创聚合MDI报价13840元/吨(环比-100元/吨),聚合MDI库存670吨(环比持平)。涤纶长丝10月5日库存为19.5天(环比增长1天)。PTA10月5日社会库存为96.9万吨,环比增加8.3万吨。纺织业复苏和限制废旧塑料进口带动聚酯和PTA需求量大增,这是长周期的反转,并且PTA和涤纶长丝行业集中度不断提升,盈利水平在未来2年都处于景气期。
    玲珑轮胎是我们长期看好的标的,玲珑轮胎将是又一个崛起的中国制造代表。轮胎行业兼具消费属性和品牌属性,下游需求增速主要和汽车保有量有关,增长稳定,我们看好玲珑轮胎通过在高端车型上的突破逐渐形成品牌溢价,提高全球的市占率水平。轮胎超万亿的市场空间,玲珑对内具有技术优势,对外具有成本优势,未来三年产能扩张40%以上。同时注重品牌,有望逐渐享受品牌溢价。2017年度开发大众配套多个项目,包括德国大众、捷克斯柯达、德国奥迪、上汽大众、一汽大众、美国大众和墨西哥大众等。普利司通205/55R16耐驰客报345元/条(环比+5元/条)。
    另外,纯碱和醋酸是我们一直力推的行业,这两个行业都是确定性产能周期的反转,但因为受6月份中央环保督察回头看的影响,下游需求大幅下行,导致产品价格下滑,我们预计后续下游逐渐复苏,旺季更旺,纯碱重点关注山东海化、远兴能源,醋酸重点关注华谊集团、华鲁恒升。
    醋酸:本周华鲁恒升报5400元/吨(+400元/吨),9月28日全国库存3.2天(环比-0.4天)。醋酸是全球性产能周期的反转,国外装置接近寿命后半段,国内无新增产能,国内下游PTA快速放量,关注华谊集团(130万吨/年)和华鲁恒升(50万吨/年)。
    纯碱:本周山东海化重质纯碱报2050元/吨(+100元/吨),全国纯碱库存44.550.4%(18.5万吨,以2017年2月3日为100%,周环比下降6.1个百分点)。纯碱价格连续第三年大幅上涨,紧平衡是确定事实,即使对房地产做悲观展望,纯碱未来三年的开工率仍继续提升。关注远兴能源(150万吨纯碱和30万吨小苏打)和山东海化(氨碱法280万吨/年)。
    农化是我们自2017年底以来一直看好的行业,下游的需求相对独立于基建和房地产,并且油价上涨有望带动农作物价格上涨,农药我们重点推荐(扬农化工、利尔化学、长青股份)、化肥我们重点推荐低估值的新洋丰。
    农药:扬农化工、利尔化学、长青股份。供给端环保持续趋严,需求端在油价带动下回升。强烈推荐高于行业增速的转基因用农药麦草畏和草铵膦:扬农化工(菊酯和麦草畏龙头)、利尔化学(草铵膦龙头)、长青股份(麦草畏产能国内第二)。草甘膦价格28750元/吨,环比+437元/吨,吡虫啉价格19.15万元/吨,环比+1500元/吨,草铵膦、功夫菊酯、联苯菊酯、麦草畏等价格稳定。
    复合肥:本周卓创磷酸一铵价格2358元/吨(环比+8元/吨),9月30日港口库存为11.5万吨(月环比-1万吨),复合肥价格2425元/吨(+46元/吨),新洋丰是国内磷酸一铵和复合肥龙头。我们看好油价带动农产品价格上涨,复合肥行业见底回升。长江经济带的环保整治预计将大幅缩减磷肥产能,后续磷肥在磷矿石短缺和供给收缩的刺激下盈利有望上涨。新洋丰估值修复空间大,2018年PE14倍,2020年为10倍,强烈推荐。
    新材料我们看好后续不断扩能,并且具有较强技术含量的高分子抗老化剂龙头利安隆,看好电子化学品公司雅克科技、江化微、万润股份。卤水提锂技术突破会改变锂资源的全球供应格局,建议关注技术方蓝晓科技和资源方藏格控股。赣锋锂业电池级碳酸锂华东报价8.7万元/吨(环比持平)。
    风险提示:油价大幅下跌;环保放松;经济大幅下行。

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