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可怕的高佣金

     2011近100万资金,加上开了融资融券合计150万到200万资产做交易,每天来回交易额平均在200万, 佣金千1,每天贡献佣金2000元,一年250个交易日, 一年产生佣金50万,做了五年打了至少250万佣金,这里还没算8.35%的高融资利率,几百万的佣金相对一百万本金来说太可怕人了
     后来股灾加上行情不好,多次请求原券商调低佣金而不得,同时券商也根本没有服务,更没有提示融资高风险情况,回头细想,券商收如此高的佣金根本不值这个钱。
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证券时报网,交通银行(601328):成功发行400亿元永续债




    证券时报e公司讯,交通银行(601328)9月20日晚间公告,近日,公司在全国银行间债券市场成功发行公司2019年无固定期限资本债券,发行规模400亿元,票面利率4.20%。

华安证券,华建集团(600629)工程设计龙头 业务扩张看点足


    主要观点: 
    设计行业景气向上,集中度提升在望
    工程设计咨询行业正处在朝阳阶段,景气持续向上,随着龙头企业纷纷步入资本市场,未来集中度有望进一步提升。随着长三角、京津冀一体化地持续推进,城市更新、地铁上盖等新产业的进一步落地,行业需求打开新空间,景气有望持续上行。从集中度的角度来看,行业内能够主导国内市场格局的规模化企业不足,龙头企业市场份额不高,但随着2017年多家企业在资本市场集中登陆,未来行业集中度有望加速提升。 
    收并购持续推进,完善全国布局
    为加快业务拓展,完善全国布局,公司登陆资本市场后加大对外投资,以收并购的形式持续扩张。公司2017年完成了对武汉正华51%股权及江招集团34%股权的收购,夯实了在全国范围内进行业务扩张的根基。此外,公司通过投资新江湾城4%股权,参透上海城创、上海地铁上盖等产融基金,进一步拓展园区建设、城市更新及地铁上盖等新兴业务领域,驱动创新转型。2017年12月,公司公告拟收购无锡市政院28%股权,借此进一步拓展江苏市场,并补强自身市政设计业务实力,为业务拓展的提速进一步夯实基础。 
    工程承包驱动业绩向好,高周转奠定ROE行业领先
    公司近年来业绩持续向好,盈利能力凸显。从营收分布来看,设计业务占主要,而工程总包业务的持续拓展则是近年来业绩成长的核心动力。公司近年来盈利能力在同类上市企业中占优,受益于资产的高周转,ROE水平一直领先于行业均值。2017年受集团资产注入等影响,ROE出现回落,但仍领先行业均值。未来,随着公司产业链的进一步拓展及整合,前期工程承包营收占比提升带来的毛利率下滑态势望趋缓, ROE也有望出现回升。 
    设计订单量质齐升,未来或实现"设计+施工"双驱动
    在17年设计类订单的复苏态势下,公司业绩增长有望迎来?施工+设计?双驱动。受制于行业竞争加剧,公司前期设计咨询订单增速相对缓慢。上市以来,公司订单总量能维持稳步提升的态势,主要是受益于工程承包市场的持续开拓。但17年开始,公司设计类订单出现量质齐升态势,2017H1新增设计类订单27.91亿元,增幅高达102.69%。我们认为,在设计订单大幅增长的带动下,公司有望形成"设计+施工"的双轮驱动,未来业绩成长更有保障。
    大股东资产持续注入,国企改革空间大 
    公司2017年以来不断整合现代集团旗下资源,未来有进一步整合集团内其他设计业务的可能;上海国企改革持续推进,公司作为本地国企,国有股权占比高,未来实施国改的空间充分。2017年3月公司顺利完成现代集团部分房屋及对应土地使用权的资产注入,12月拟收购集团旗下无锡市政院28%股权,后续有望进一步整合集团内其他设计业务,强化上市公司实力,消除同业竞争。近年来,上海市国资委持续推进企业国改,公司作为国资委旗下上市平台,国资委对公司的控股比例高达71.39%,为后期进行国企改革提供了空间。 
    盈利预测与估值
    公司作为老牌工程设计龙头,工程承包业务推进顺利,随着近期设计类订单的复苏,有望实现"设计+施工"的业绩成长双轮驱动。2015年公司登陆资本市场后,通过收并购加速完善产业布局,抢占全国市场;积极改善财务结构,获取银行授信,为业务拓展奠定了坚实基础。我们认为,公司业绩改善确定性较强,具备集团资产注入及国改的可能,未来发展潜力十足。我们预测,公司 2017-2019年EPS分别为0.66元/股、0.72元/股、0.80元/股,对应的PE为22倍、20倍、18倍,给予"增持"评级。

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中证网,葛洲坝(600068):子公司与BDC公司签订144亿元重大合同




    中证网讯(记者 刘杨)葛洲坝(600068)3月26日晚间公告,近日,公司全资子公司中国葛洲坝集团国际工程有限公司与业主孟加拉发展公司(BDC公司)签署了孟加拉达卡Keraniganj南城项目EPC框架合同,主要工作内容为在总占地面积约460公顷的区域内,分五期建设一座综合城镇,其中包括住宅楼、医疗康复中心、教育场所、商业会展中心及社区公共和娱乐服务设施等。项目合同金额20.34亿美元,约折合人民币144.01亿元。
    

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申万宏源,化工行业周报:己二酸、硝酸价格上涨 TDI~甲苯、草甘膦~甘氨酸价差扩大


    本周申万化工监测的93种化工品价格,本周环比上涨品种占22%(上周为23%),持平占58%(上周为37%),下跌占20%(上周为40%),化工品整体下跌,整体平均涨跌幅约为-0.17%。涨幅前五的分别为国际天然气(+13.8%)、TDI(+8.8%)、己二酸(+2.8%)、醋酸乙烯(+2.7%)、硝酸(+2.6%),跌幅前五的产品分别为嘉化硫酸(-15.7%)、甲醇(-9.0%)、丙烯酸(-6.0%)、重质纯碱(-5.3%)、河北甘氨酸(-5.2%)。
    价差方面:本周TDI-甲苯、草甘膦-甘氨酸、MDI-苯胺价差环比扩大10.00%、2.00%、0.30%;PVC-电石、炭黑-煤焦油价差持稳。
    石油化工:
    至12月29日收盘,Brent原油期货收于66.87美金/桶,较上周末上涨2.48%;NYMEX期货价格收于60.42美金/桶,较上周末上涨3.34%;周均价分别为66.47和59.67美金/桶,涨跌幅分别为+3.24%和+3.04%。
    美元指数收于92.26,较上周末减少1.12%。2017年12月22日美国原油商业库存4.319亿桶,周环比减少460万桶;汽油库存2.284亿桶,周环比增加60万桶;馏分油库存1.299亿桶,周环比增加110万桶;丙烷库存6863万桶,周减少271万桶。BakerHughes公布2017年11月全球钻机数共2057台,较上月减少20台,较去年同期增加379台;其中美国钻机数911台,月减少11台,年增加331台;加拿大钻机数204台,月不变,年增加31台;除美国、加拿大之外的钻机总数为942台,月减少9台,年增加17台。
    Brent原油11月均价为63美元/桶,比10月均价高5美元。预计Brent原油2017年均价为54美元/桶(比上期预期高1美元/桶),2018年为57美元/桶(比上期预期高1美元/桶)。预计WTI原油在2018年期间平均价格比Brent原油低4美元/桶(比上期预期降低1美元/桶)。
    亚洲乙烯市场继续受到1月份强劲需求的推动,终端用户积极寻找现货乙烯填补供应短缺,因2018年的谈判不太可能在1月前结束。本周东南亚乙烯上涨1.60%报于1270美元/吨。CFR中国的估价为993美元/吨,比上周上涨了18美元/吨。本周东南亚丙烯价格持稳报于845美元/吨。亚洲丁二烯市场供应充裕,买方谨慎观望,本周东南亚丁二烯价格持稳报于1100美元/吨。
    基础化工:
    钛白粉:目前中国金红石型钛白粉厂家出厂价格含税15500-18000元/吨,锐钛型钛白粉钛价格在13500-14500元/吨。尿素:在继气头限产利好后,供需看紧的预期给足厂家提价底气本周国内尿素市场终止涨回稳,下游生产企业已基本备得原料,面对高涨的价格抵触情绪加重,圣诞节国内主流价格站上2050元/吨后未见买单。本周国内尿素出厂价、批发价和零售价持稳上涨1.50%、0.00%、0.00%分别报于2010、2020、2100元/吨。聚氨酯:本周国内纯MDI工厂装置检修供应收紧,场内现货紧张难缓解,加之科思创提价释放利好,供应面利好提振,场内看涨气氛高涨。本周上涨1.50%报于30250元/吨。聚合MDI国内主力厂商多完成年度任务,对外出货有大幅放缓,宁波万华装置停车检修,工厂控量发货供应偏紧,然需求低迷不振。本周价格下跌1.30%报于27300元/吨。氯碱:周初虽期货走势坚挺,但需求方面仍处淡季,支撑力度不多,厂家开工较足,社会库存较上周稍有增加,但压力不大。本周电石法PVC价格持稳报于6505元。橡胶:本周天胶周初受产胶国及市场挺价消息支撑,支撑沪胶走高。周后期受2017年近尾声,市场避险心态加重,加之受目前供需依然疲态,沪胶走高后迅速回落,现货市场持观望心态。本周价格持稳报于12100元/吨。顺丁和丁苯橡胶市场报盘窄幅波动。原料弱势,沪胶窄幅波动,消息面和成本面对市场的支撑清空一般,价格窄幅波动。本周顺丁橡胶价格持稳于11900元/吨,丁苯橡胶价格持稳于12200元/吨。
    农药:产品价格多高位维稳。除草剂方面,麦草畏市场价维持11万/吨不变,草甘膦主流成交价在2.75万/吨,成交中心平稳,草铵膦报价维持20.5万/吨。杀虫剂方面,吡虫啉市场有报价至24-25万/吨,啶虫脒有报价25万/吨,96%联苯菊酯报价28万/吨,功夫菊酯报价25万/吨,部分企业停报;氟虫腈报价上提至64万/吨;毒死蜱报价上涨至5万/吨。杀菌剂方面,本周98%多菌灵报价维持3.9万/吨;代森锰锌90%维持23000元/吨;由于利民老产能停车,新产线短期未投产,百菌清价格维持4.5万/吨,嘧菌酯本周报价维持30.75万/吨,苯醚甲环唑本周维持18.5万元/吨。
    化纤:本周PTA上涨0.10%报于5700元/吨,MEG价格上涨2.70%报于7670元/吨。涤纶:本周长丝产销较好价格基本稳。FDY价格持稳报于10550元/吨;DTY价格上涨0.5%报于10200元/吨。粘胶:本周国内粘胶短纤市场缓慢上涨,主流重心回暖,市场平均库存下降,压力略减,粘短厂家持有上涨意愿,但实际上行空间有限。本周价格上涨0.30%报于14350元/吨。氨纶:主原料PTMEG市场价格走势持续稳定,辅料纯MDI市场稳中向好,成本端支撑偏向利好,然场内现货供应充足,但下游终端客户订单跟进速度滞缓,整体市场刚需成交乏力,本周氨纶44dtex价格下跌1.30%报于37500元/吨。锦纶:锦纶切片成本端支撑作用一般,市场按需采购,存货不多,部分厂家低价惜售。下游工厂及贸易商市场谨慎观望,整体行业以淡稳为主;锦纶丝市场弱势震荡,成本面支撑尚可,厂家出货稳定,主供合约订单,下游采买情绪不佳,市场整体偏弱势或尝试重心下调。本周己内酰胺价格下跌0.60%报于16350元/吨,锦纶切片价格下跌1.40%报于17600元/吨。锦纶FDY价格下跌0.90%报于21900元/吨,锦纶DTY价格持稳报于23600元/吨。
    本周继续推荐恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份,之前市场关注民营炼化主题,中期来看我们看好未来3年PTA加工费的上行,PTA新增产能利空出尽,需求维持稳定增长,18年有望迎来历史拐点。持续推荐万华化学、华鲁恒升、扬农化工、飞凯材料、赛轮金宇、新和成、闰土股份、金禾实业(新增)、盐湖股份、藏格控股;周期受环保约束,真正对行业环保约束紧影响持续的行业是农药行业,叠加春季旺季,持续推荐扬农化工、利尔化学、广信股份、长青股份、辉丰股份、沙隆达A。下游需求持续超预期,上游原材料价格回落,建议关注轮胎行业推荐赛轮金宇、玲珑轮胎。此外涨价小品种建议关注维生素A和E,BASF柠檬醛装置失火导致VA、VE被迫停产,安迪苏受此影响VA被迫大幅降负荷,欧洲VA、VE价格连续跳涨,欧洲VA价格上涨至390-460欧元/kg;国内VA价格1100-1400元/公斤,有厂家报价1600元/公斤;VE欧洲市场贸易商积极出货,价格回调至17-19.5欧元/公斤,国内价格100-120元/公斤,有厂家报价160元/公斤。BASF柠檬醛产线3月份以后才能复产,预期后市产品价格仍将继续上涨。继续推荐新和成、浙江医药、金达威。
    染料龙头企业12月初分散染料上调报价至3.5万/吨,月底报价再次上调至4万/吨,目前经销商及下游染厂库存低位,小企业因环保生产受限,后续成交价将持续走高,推荐闰土股份。食品添加剂领域推荐金禾实业,竞争对手频繁停产,公司竞争力进一步提升,基础化工品价格普涨,业绩有望持续超预期,此外投资22.5亿建设循环经济产业园,有望再造一个金禾。同时建议投资者继续持有,持续关注白马标的如三友化工、中泰化学、金正大、新洋丰等。
    建议关注优质成长:2017年11月新能源汽车产销量双双突破10万辆,分别完成12.2万辆和11.9万辆,同比分别增长70.1%和83%,月度产销量创历史新高。目前补贴政策尚不明朗,市场情绪波动较大,但我们对新能源锂电板块仍长期看好。锂电材料重点推荐隔膜龙头创新股份,三元正极龙头当升科技、道氏技术,电解液龙头天赐材料、新宙邦。长期关注芯片国产化和面板国产化,建议底部重点关注有业绩的电子化学品,飞凯材料、雅克科技、鼎龙股份、江化微、上海新阳。改性塑料领域推荐关注国恩股份、金发科技,国恩股份主业维持快速增长,人造草坪、复合材料打开成长空间,今年两年业绩至少50%以上高增长;金发科技受原材料价格影响逐渐消化,毛利率恢复正常水平,新材料业务发展加速,18年业绩有望明显改善。
    本周组合观点:化工周期旺季已过,但环保约束提升行业集中度逻辑持续,仍坚定看好。后续周期去伪存真,看好偏下游的子行业旺季持续的农药、维生素、聚酯、染料、轮胎等,跟基建及地产相关的周期需要等待验证。万华化学我们长期看好。

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国海证券,众业达(002441)电商发力叠加工控复苏 开启高增速新阶段


    投资要点:
    工控行业持续高景气,行业复苏推动工业电气分销持续成长。2017年工业企业利润总额上涨了21%,工业企业有能力增加资本开支。人力成本上升,对技术和效率的追求以及政府对于智能制造的补贴和推动,让企业有动力去增加资本开支。2017年国内自动化市场规模达到1657亿,增速远超市场预期,达到16.5%,OEM市场增长22%,规模上首次超过项目型市场。未来3年电子制造、半导体等细分领域将延续高成长,公司作为工业电气分销龙头将充分享受行业增长红利。
    步入集中度提升轨道,电商放量带来穿越周期的高成长增速。预计到2020年,我国工业电气分销服务市场的规模可以达到1000亿美元,目前公司作为龙头规模仅为约70亿元人民币,全球大约四分之一的低压电气分销收入集中于七大分销商。其中,销售额第一的蓝格赛全球市场份额约9%。龙头的核心优势在于完善的营销网络,以及全面的品牌授权,长期来看,众业达营业收入和市场份额仍有较大提升空间。
    公司布局电商意图打破过去依赖增加营销人员、销售网点的传统成长模式,配合线下仓储、物流、库存等资源,提高对中小客户以及分散市场的覆盖。2015年众业达商城1.0平台上线,2016、2017年收入分别为1.44、5.25亿元,预计今年将会达到10亿元以上。得益于其市场定位以及极好的交互体验,公司电商业务将快速成长,加速提升公司市场份额。
    五金城线上化打开未来成长空间。国内MRO(Maintenance,Repair,Operation,即非生产原料性质的工业用品)市场空间超过万亿元,产品品种繁多,市场分散,目前主要分布于地方的五金店。对于B端客户,未来需求将更加专业化,由于长尾属性,更适合在线上销售,对于C端客户需求,线上的消费模式在我国更加容易被接纳。
    对标海外龙头,成长路径清晰。美国最大的MRO分销商固安捷,2017年线上业务收入达到13亿美元,约占公司当年收入的12.5%,线上业务在高基数情况下同比增长超过20%。日本市场MRO市场规模约700亿美元,远不及我国,而在日本出现了Misusi这样市值超80亿美元的从工业电气分销起家做到MRO的巨头公司,以及市值超过50亿美元的MRO电商平台Monotaro。目前互联网新势力纷纷发力布局线上MRO市场,公司核心优势在于对于工业需求的了解,以及与多家优质供应商长期以来建立的合作关系,公司线下仓储物流已经搭建完毕,有明显先发优势,率先享受MRO线上化带来的红利。
    公司利润率进入趋势性增长阶段。公司2018年一季度实现收入15.78亿元,同比增长21%,扣非归母净利润6059万元,同比增长48%,扣非后利润率提升约0.7个百分点。一方面是因为公司前期以投入为主的分销子公司开始贡献业绩,另一方面工业电气进口替代持续进行,外资品牌以及自身销售渠道较弱的本土品牌,对于分销商依赖程度增强。公司分销的品牌种类、产品品类大幅提升,对供应商的话语权提升,优选利润率更高的产品销售,直接带来销售利润率的提升。
    系统集成业务多个下游领域景气度回升,高利润率业务增长对公司业绩边际影响较大。公司集成业务主要包括石油钻井电控配套产品,风电机组配套系统。过去两年原油、风电等下游不景气,目前原油价格持续上涨,此前搁置的原油开采项目有望重启,公司石油钻井系统订单有望增加。风电未来三年将迎来投资建设高峰期,公司产期以来和金风等龙头公司形成稳定供货关系,直接受益。公司系统集成业务毛利率平均在15%,高于分销业务,集成业务增长对业绩边际改善较大。
    盈利预测和投资评级:我们认为1)受益于工控行业景气度回升,工业电气分销收入未来有望持续高成长;2)公司通过电商平台布局终端客户长尾市场以及MRO市场,打破增速瓶颈,加速市占率提升;3)国产品牌数量激增,渠道商话语权提升,毛利率提升带来高业绩增长;4)系统集成业务石油开采、风电等领域订单回升,高利润率业务增长对公司业绩边际影响较大。预计2018-2020年公司EPS为0.52元,0.66元,0.83元,对应的PE分别为14倍,11倍,9倍,相比于国内工业电气公司2018年约30倍估值明显低估。公司收入和利润率齐增,分销龙头迈入高增速新阶段,业绩成长与估值提升均有较大空间,维持给予"买入"评级。
    风险提示:低压电器、工控需求不及预期;产业议价能力不及预期;原油开采、风电等下游行业需求不及预期;电商业务发展不及预期。公司与对标公司的业务及市场环境不具有完全可比性,相关数据仅供参考。

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太平洋证券,化工行业周报:"中油价"时代格局明确 推荐油气及农化板块


    主要化工品涨跌幅情况
    涨幅前五:丙烯酸丁酯(19.00%),70@重交沥青(7.59%),MTBE(5.22%),干法氟化铝(4.12%),醋酸(3.61%)跌幅前五:TDI(-11.30%),乙二醇(-7.54%),聚合MDI(-5.00%),二氯甲烷(-4.60%),丙酮(-3.96%)
    上周行情回顾
    上周化工行业表现弱于大市,申万一级化工指数跌幅1.97%,上证指数下跌0.76%,沪深300下跌1.08%;6个二级子行业中,1个涨幅为正;31个三级子行业中,4个涨幅为正。PA66大涨。本周PA66价格大涨3.80%至41000元/吨,主要是由于下游旺季、原料供应紧张、切片厂家检修相关,行业供需紧张的格局下PA66价格预计仍将继续上行并维持高位。
    近期推荐公司及主要观点
    近期市场受环保政策放松传闻,前期强势的龙头白马调整较多,但是从大环境来看,原油价格进入“中油价”时代格局明确,利好相关炼化油服及煤化工等行业。“供给侧收缩,龙头扩产”仍是催化化工板块龙头的核心逻辑。供给侧收缩主要来自“环保高压常态化”、落后产能淘汰、“退城入园”、从“量的减化”走向“量的优化”、全行业固定资产投资见底,龙头扩产,集中度提高。此外,受益于国家在先进显示、半导体领域的持续投入,下游突破带来相关电子化学品及新材料公司业绩持续向好,值得长期关注。
    (1)万华化学:公司正推进吸收合并万华化工,进一步巩固全球MDI龙头地位,2017年备考归母净利润158.97亿元。八角工业园和新材料事业部有望引领公司二次成长,13万吨/年PC、5万吨/年MMA、8万吨/年PMMA、30万吨/年TDI预计2018-2019年陆续建成投产,推进100万吨大乙烯项目,中国化工巨头冉冉升起。
    (2)原油及工程服务产业链:在原油价格震荡上涨的大背景下,上游盈利提升,经济增长信心修复,下游“化工型”炼厂持续景气;聚酯产品顺油价叠加行业集中度提高,下游复工,需求提升;油服及工程市场触底回暖。重点推荐中国石化、四大金刚(桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化、恒力股份)、新奥股份(Santos业绩改善,公司聚焦天然气,业绩拐点)、新凤鸣、通源石油、中国化学。
    (3)煤化工产业链:油价提升,而原料煤价相对稳定,煤化工经济性明显提升,重点推荐鲁西化工和华鲁恒升。作为煤化工龙头,鲁西化工和华鲁恒升具有完整产业链,且构建了极高的环保及园区壁垒,叠加新增产能投放,估值低位。
    (4)农化板块:作为油价后周期品种,2017年以来全球粮食价格逐步出现回暖迹象,有望带动化肥和农药价格上涨。国内环保高压常态化下,行业集中度不断提升,重点推荐农药原药生产企业龙头扬农化工,菊酯、麦草畏双龙头,优嘉三期项目续航公司未来成长。以及草铵膦龙头利尔化学,四川广安项目助力公司未来成长。化肥板块在新农业服务模式下公司业绩有望持续增长,重点推荐金正大、新洋丰。
    (5)产品涨价:行业经过三年的供给侧洗牌以后小产能陆续出清,环保高压下进一步收缩行业供给,需求端稳中有升,重点推荐环保过硬的龙头浙江龙盛。从2017下半年以来,英威达美国、英威达-索尔维法国己二腈、巴斯夫己二胺、奥升德等装置均出现不同程度不可抗力影响,全球尼龙66产业链供应持续偏紧,尼龙66价格高位运行。重点推荐全产业链配套,国内尼龙66龙头神马股份。双星新材:BOPET处在涨价通道,盈利水平扩大。聚酯薄膜的报价从年初累计上调5500元/吨,目前17280元/吨。涨价主要原因由于行业近几年没有新产能投产,经过7年消化后行业逐渐景气度回升。目前涨价主要还是基本面推动。新增产能来看,目前最快需要2-3年才能投产。而需求每年保持8-10%的增长。行业目前处在紧平衡状态,明年会更紧。目前价差在扩大,根据最新价格测算,目前单吨毛利率达到3000元/吨以上。
    (6)成长股:经历中兴事件,中国半导体行业发展迫在眉睫,国家发布一系列政策支持半导体行业的发展,相关掌握核心技术和客户的材料公司有望率先受益。看好电子特气、湿化学品、CMP材料、大硅片等领域陆续放量。推荐具备核心材料技术、切入核心客户、大基金助推导入加成的相关标的,重点推荐雅克科技、飞凯材料。同时,抗老化剂行业小而美,利安隆作为龙头,量价齐升助力公司业绩增长,重点推荐利安隆。
    本周金股组合
    万华化学(20%)、新奥股份(20%)、金正大(20%)、通源石油(20%)、双星新材(20%)
    风险提示:大宗商品价格持续下跌的风险。

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东北证券,合肥百货(000417)2017年三季报点评:持续推动线上线下多渠道融合与主业转型


    营收与归母净利润双升。
    持续推动线上线下多渠道融合。近期阿福到家项目上线,该项目为公司基于传统B2C 业务模式向更高频次商品服务领域延伸发展出的全新O2O 生活服务一体化应用平台。阿福到家是今年以来围绕合家福重点打造的新零售项目,依托线下阿福门店与百大易购APP,主要辐射12 个合家福门店三公里配送范围内的消费者。此外,百大易购自运营以来位居安徽省内自营进口额第一,公司加快跨境直销中心拓展速度,截止三季度已开设9 个线下跨境直销中心。百大易购APP 线上业务发展稳定,目前共计3068SKU。用户数量54.64 万,共计销售6453 万,其中线上1081 万,线下3106 万,分销2266 万。百大开辟跨境业务以来,依托合肥出口加工区,通过合肥水运港,大力开展自营进口业务,业绩不断提升。
    农产品流通主业转型推进。公司将投建百大农产品国际物流园。农产品流通业作为双主业之一,在转型过程中发挥重要作用。公司拟建肥西农产品国际物流园,目前已签订投资协议。该项目主要包含市场交易、冷链物流、配套商业与住宅区四大功能区,总投资约43 亿元。建成后将成为安徽省内规模最大、面向华东华中、辐射范围广阔的一级农产品现代物流枢纽中心,并与周谷堆大兴市场实现错位与互补经营,进一步巩固公司农产品业务的领先优势,成为未来新的业绩增长点。
    盈利预测及估值:预计2017-2019 年EPS 分别为0.40/0.45/0.53 元/股,对应PE 分别为22.38/19.72/16.83x,给予"增持"评级。
    风险提示:跨境电商业务不达预期;百货及农批市场业务不达预期。

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