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研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

金融投资报,科技股走势分化 关注8只成长股


    低位小幅反弹后A股开始放量走高,科技股再次成为推动大盘反弹的中坚力量。在短期快速反弹后,周二科技股走势出现一定程度的分化。不过,有分析人士表示,在目前有限的资金背景下板块行情难以持续,分化背后,那些具备真成长、低估值、市场空间大等条件的科技股,才是值得投资者重点关注的对象。
    海康威视(002415) 数据资源优势显着
    海康威视是全球领先的安防监控产品及内容服务提供商,产品及服务已实现视频监控系统所有主要设备的全覆盖,全球市场占有率排名第一。国内市场,公司持续推进"行业细分、区域下沉、业务到端"的营销策略,将更多资源推向省级业务中心,来提升省级业务中心对区域业务的支撑能力;海外市场则从渠道与营销两方面入手开拓市场。
    平安证券认为,随着人工智能技术的发展,计算机对视频图像的处理技术,将极大地增加视频监控的使用效率和大数据价值的利用率,摄像机采集图像的功能将不再受限于安全防范目的。因此,"人工智能+安防"在帮助客户提升业务效率的同时,也极大程度地拓展了视频技术实现业务管理需求的市场空间。同时,在数据为王的背景下,公司拥有巨量数据资源,将在安防智能化变革中拥有绝对天然优势。
    亨通光电(600487) 海洋通信前景广阔
    亨通光电继葡萄牙海上浮式风电、中广核阳江南鹏岛海上风电、龙源大丰(H7)海上风电项目后,两个月内再次中标海电缆项目。海光缆方面,公司相继成功交付了马来西亚、科摩罗、马尔代夫项目的海底光缆。目前公司在国际海洋通信市场上承接海底光缆订单突破了1万公里,具有里程碑意义。
    天风证券认为,公司向来重视海底光电缆的研发及生产,在技术、产能、认证等方面已建立核心优势,随着市场开拓、份额提升,海缆业务未来有望持续高增长。在行业持续景气背景下,光纤光缆推动公司业绩持续快速增长。中长期看,5G基站密集组网以及流量激增,有望带动光纤旺盛需求;同时,海缆、新能源汽车、硅光、5G射频芯片、物联网光电传感器等新技术新业务,打开未来成长空间。
    紫光国微(002049) 智能卡芯片业务复苏
    紫光国微受益金融IC卡芯片国产化替代全面爆发,智能卡芯片业务出现全面复苏。长城证券认为,公司作为智能卡芯片龙头企业,THD88在产品性能上已经可以和国外产品竞争,目前已经拿下四个关键认证:CCEAL5 +、银联芯片安全认证、国密二级认证以及国际EMVCo。THD88进入农行、中行、邮储、交行等国有银行。
    此外,毛利率更高、性能更好的新一代产品也即将量产,2017年THD88已经开始全面供货。根据银联数据,未来金融IC卡出货量每年约为8亿张,而目前金融IC卡芯片国产化率仅为15%,2018年将真正开启金融IC卡芯片国产化之路。另外,在金融终端芯片领域,由于"黑天鹅"事件,行业可能面临重新洗牌,市场集中度将变得更强,公司将会在此领域提高相应市场份额。
    四维图新(002405) 自动驾驶提振业绩
    四维图新今年上半年业绩继续保持平稳增长态势,考虑到公司AMP芯片的量产和产能爬坡以及即将推出的MCU芯片、TPMS胎压监测芯片等,公司车载芯片业务无论毛利率还是营收,仍有较大的提升空间。高级辅助驾驶及自动驾驶营收同比大幅增长。自动驾驶业务虽然基数较小,但增长非常迅速,将成为公司业绩长期增长的驱动力。
    华鑫证券认为,作为A股"高精度地图+车载芯片"唯一上市标的,公司稀缺性明显。同时,参考国外导航电子地图经过激烈竞争后,只剩下头部玩家,强者愈强在行业表现明显,故公司作为前装市场龙头,拥有40%以上的市占率,应该享有一定的估值溢价。公司打造的"高精度地图+芯片+算法+系统平台"完整闭环有望形成良好的协同作用,公司在芯片与自动驾驶方面将快速发展。
    美亚柏科(300188) 电子数据取证龙头
    美亚柏科是电子数据取证设备领域龙头,市占率已达到40%-50%左右,在公安中的传统网安警种具备绝对优势地位。东吴证券认为,横向看,公司逐步从网安走向其他警种;同时,通过自主研发及外延布局将业务从公安领域扩展至检察院、工商、海关、税务等各级司法机关和行政执法部门,未来市场空间数倍于传统网安警种,新增市场空间达百亿级;纵向看,公司从前端取证设备向后端数据分析、数据服务等内容安全领域拓展,公安大数据及政务大数据平台市场至少300亿,打开新增长空间。
    公司的大数据平台包括公安大数据及政府大数据两部分,目前政府大数据平台已经在厦门、沈阳等城市落地,2017年收入已达到2.47亿,同比增长55.5%,未来有望继续保持高增长。
    大族激光(002008) 多维业务齐头并进
    大族激光受5G、新能源汽车行业需求推动,及当下产业转移影响,PCB业务在可预见的未来仍将持续处于景气周期。国海证券表示,面板方面,传统机械切割无法满足AMOLED柔性切割,以及全面屏异形切割需求,激光切割对机械切割的替代乃大势所趋。此外,动力电池将是公司下一个值得期待的增长点。
    今年上半年,公司动力电池装备行业取得约6.4亿元订单,近日公司中标宁德时代电池加工设备3.53亿元。此次中标宁德时代采购项目,进一步彰显了在此领域的竞争优势。激光设备在动力电池厂投入占比较大。展望未来,随着动力电池逐渐放量,该部分激光设备将会迎来可观的增量。对于已经实现核心客户卡位的公司来说,动力电池的成长红利将会是公司未来业绩的另一个重要支点。
    烽火通信(600498) 加速向ICT转型升级
    烽火通信在立足光通信主业的基础上,加速向ICT转型升级,积极布局信息安全、云计算等新兴领域,目前已取得不错进展,值得重点关注。国信证券认为,近年在中国移动大力发展固网宽带业务的带动下,国内光纤光缆市场需求维持高位;近日商务部对美日光棒厂商征收反倾销税延期至2023年,国内光棒企业迎来发展良机。公司作为国内少数几家拥有光棒生产工艺的公司,随着自身光棒产能的扩张,光纤光缆业务盈利能力将得到逐步提升。
    整体来看,政策推动与移动互联网流量需求驱动叠加,5G渐行渐近,运营商网络升级扩容乃大势所趋,光纤光缆市场亦维持高景气度,公司作为国内光通信专家,业绩将长期受益。国信证券看好公司由光通信专家向领先ICT方案商转型升级的战略。
    宝信软件(600845) 发力智慧制造领域
    宝信软件三大主营业务软件开发、服务外包和系统集成设备分别增长8.24%、35.72%和109.34%。安信证券认为,在智慧制造领域,公司加速工业互联网、大数据平台、人工智能等技术在钢铁行业的应用落地,并推进针对有色、智慧城市等领域的产品解决方案拓展。
    IDC方面,公司宝之云前三期正有序投入使用。公司前期以可转债方式募集资金16亿元用于宝之云四期建设,近期拟以自有资金追加投资6.4亿元增加项目建设规模。未来宝之云四期项目内部 收 益 率 预 计 可 达 到18.59%,为公司IDC业务增添更多空间。公司聚焦智慧制造,大力拓展IDC、云服务、智能装备等业务。在钢铁行业回暖、国家大力推进智能制造以及IDC新一轮投入高峰期到来的背景下,公司持续增长可期。

中证网,海南海药(000566):氟非尼酮已完成I期临床方案制订 即将临床试验




    中证网讯(记者 陈健健)海南海药(000566)8月7日在互动平台回复投资者提问时表示,氟非尼酮目前已完成I期临床方案制订,即将进入临床试验。

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上证报,中国铁建(601186)中标两EPC总承包项目




   上证报讯(记者 孔子元)中国铁建公告,公司全资子公司中铁二十二局作为联合体成员,中标中国沐川浩然冠军体育健康(国际)小镇工程EPC总承包项目,合同总额约52亿元,其中中铁二十二局合同额约50.5亿元。公司同日公告,全资子公司中铁二十局中标北方鞋都(高邑新三台鞋业小镇)双创基地项目施工总承包(EPC),中标价约41.8亿元。
  此外,公司与阿根廷共和国交通部签订了圣马丁货运铁路(帕尔米拉-鲁菲诺段)以及米特雷铁路(鲁菲诺-索尔蒂尼段和圣·特蕾莎-宪法镇段)改造项目设计、采购、建设和质量控制合同,合同金额约10.89亿美元,折合人民币约75.44亿元。

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中证网,盛达矿业(000603)拟控股金山矿业 加快并购步伐




  中证网讯(记者 江钰铃)盛达矿业(000603)8月20日晚发布《重大资产购买暨关联交易预案(修订稿)》称,根据上市公司与盛达集团签署的《股权收购框架协议》,盛达矿业拟以通过支付现金和承担债务方式购买盛达集团持有的金山矿业91%的股权。交易完成后,金山矿业将成为上市公司的控股子公司。盛达矿业于8月21日开市起复牌。
  16.98亿元控股金山矿业
  公司称,截至本预案签署日,针对标的公司的审计、评估等工作尚未完成。本次交易用收益法和资产基础法对金山矿业100%的股东权益进行了预估,并最终以资产基础法进行预估,截至预估基准日6月30日,标的公司未经审计的合并口径归属于母公司所有者权益账面值为4.36亿元,标的公司预估值为18.65亿元,增值率为327.38%。上市公司本次拟收购金山矿业91%股权的交易作价为16.98亿元。
  业绩承诺方面,公司称,盛达矿业将与交易对方在审议本次交易的重大资产购买报告书的董事会前签署业绩补偿协议,具体情况将在重大资产购买报告书中予以披露。
  公告显示,金山矿业是集探矿、采矿、选矿为一体的 有色金属矿山企业,主要生产经营银矿的采、选、销售及地质勘查。
  公司表示,本次交易完成后,金山矿业将成为公司的控股子公司,公司资源储量得到大幅增厚,经营规模将显着扩张,持续盈利能力将稳步提升,抵抗风险的能力也将大幅加强。未来公司还将积极发挥规模优势,赢得行业内的话语权和议价能力,充分发挥各控股子公司间的协同效应,进一步扩大公司的经营规模、提高公司的盈利能力。
  据交易预案显示,2018年1月-6月、2017年度,金山矿业营业收入分别为3.76亿元、2.38亿元,净利润分别为1.12亿元、5931.11万元。
  公告显示,金山矿业具有丰富的银资源储量,根据2000年4月国土资源部颁布的"国土资发〔2000〕133号"《矿区矿产资源储量规模划分标准》,银的金属储量达到或超过1000吨为大型矿山标准,金山矿业额仁陶勒盖矿区属于大型银金属矿山。
  回应控股股东财务状况
  8月20日晚,盛达矿业在回复深交所重组问询函时表示,截至2017年末,公司控股股东盛达集团总资产186.59亿元,总负债105.61亿元,归属于母公司所有者权益67.56亿元,资产负债率56.60%。2017年度实现营业收入24.07亿元,净利润7.61亿元,当年经营活动产生的现金流量净额为11.63亿元。盛达集团对外投资经营正常,资产良好,其中投资兰州银行27,500万股股份,占兰州银行总股本的5.36%。2017年度兰州银行净利润23.77亿元。
  公司称,根据盛达集团的说明与承诺,控股股东盛达集团及其一致行动人质押所持本公司股份融资主要用于盛达集团及其下属公司投资新项目、补充流动资金、改扩建生产线等。盛达集团及其实际控制人赵满堂信用及财务状况良好,相关企业运营稳健,具备较强的资金偿还能力。

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全景网,ST椰岛(600238):公司一季度酒类板块业务大幅增长




  全景网5月17日讯 真诚沟通 规范发展 创造价值--海南辖区上市公司2018年度投资者网上集体接待日活动周五下午在海口举行。ST椰岛(600238)常务副总经理曲锋在本次活动上回答投资者提问时表示,公司一季度经营业绩详细情况已公布,其中,一是同比利润有明显减亏,二是酒类板块业务实现了较大幅度的增长。其他非核心板块业务与去年大致持平。

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方正证券,燃气Ⅱ行业:中石油冬季涨价政策落地情况更新


    2018年8月,中石油开始在全国组织2018年天然气购销合同冬季补充协议的签订,针对2018年11月到2019年3月合计5个月的天然气购销,公布的补充协议规则如下:
    1)中石油保供价格策略区分城市燃气和其他直供用户(电厂、工业用户),其中直供用户合同量内执行省基准门站价上浮22.7%。城市燃气用户合同区分均衡量与调峰量,调峰量=合同量-年度合同量/365*1.08*当月天数(调峰量计算出现负数时计为0),扣除调峰量之后的气量则为均衡量。
    2)均衡量中,居民用气部分按照所在省份天然气基准门站价结算;非居民用气按照气源类别上浮比例不同,管制资源(国产常规气、进口管道气)按照基准门站价上浮20%执行,非管制资源(进口LNG、页岩气、煤制气、煤层气等)价格根据区域上浮27.06%-40%不等。
    3)调峰量中,不区分用气结构,东部地区按交易中心市场价格执行,西南地区按照基准门站价上浮37%执行,南方地区调峰量按照基准门站价上浮40%执行。
    在实际落地过程中,中石油东部销售公司与城市燃气企业签订冬季供气合同规则如下,当月合同量超过当年日均值1.08倍的部分是调峰量。合同量减去调峰量再减去居民气量是均衡量,其中均衡量中85%的部分视为“均衡量1”,均衡量中15%的部分视为“均衡量2”,85%/15%的比例划分主要由于中石油的气源中有约15%的部分是非管制气源(煤层气、页岩气、煤制气、进口LNG)。
    涨价幅度方面,居民气今年不涨价,“均衡量1”上涨20%,“均衡量2”上涨38%,调峰量执行上海石油天然气交易中心价格。涨价目的主要有三个,第一是为了通过价格手段抑制一部分需求,从而在今年冬季天然气供需紧张的形势下完成保供;第二是通过涨价来减少一部分中石油天然气销售板块的亏损;第三逐步探索燃气价格市场化改革,推动管住中间放开两头。
    我们认为,进入到11月后,我国天然气供给预计仍将较为紧张,中石油提前签订保供协议提高冬季用气价格,下游城市燃气企业若顺价不及预期,业绩将会受到一定影响。LNG价格大概率仍将有较大涨幅,LNG产业相关标的将会持续受益。全年天然气消费量继续两位数增长较为确定,城燃公司将受益于用气量的提升而抵消部分由于气源涨价带来的影响,燃气项目较为集中、且顺价情况较好的城燃公司受到影响较小,由于上下游一体企业更易获得协同效应,建议关注具备上游及中游资产的标的【深圳燃气】【新天然气】【蓝焰控股】【广汇能源】【百川能源】。
    风险提示:行业政策风险;配气价格与接驳费调整风险;售气价格调整不及预期。

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中泰证券,三垒股份(002621)收购美杰姆70%股权 领跑A股早教行业


    公司传统业务为塑料管道成套制造装备及五轴高端机床的研发、设计、生产与销售,受宏观经济增速下滑影响,业绩承压。2017年2月,公司以3亿自有现金收购楷德教育100%股权,切入出国留学的语培领域;2018年6月公告拟现金收购美杰姆加盟业务,收购完成后将成为A股早教的龙头和稀缺标的。
    现金收购美杰姆70%股权,估值合理。设立控股子公司(公司持股比例70%,第三方投资者持股比例30%)收购美杰姆100%股权,交易对价33亿元,分5期支付。根据业绩承诺,美杰姆2018/19/20年净利润分别不低于人民币1.80/2.38/2.90亿元,同增112%/32%/22%。收购对价对应18年承诺净利润的18x。
    竞争优势:课程内容领先,标准化程度高。“美吉姆”品牌1983年诞生于美国,35年来专注于儿童早教领域,2009年进入中国后品牌优势显着。开设欢动课、艺术课、音乐课三类课程,课程内容及教学体系源于知名品牌,全球同步并持续更新。以“加盟为主,直营为辅”为主要扩张模式,已开发出一套标准化、可复制的早教中心开立及运营服务标准。加盟粘性较强,关店率较低。
    早教行业:发展空间大,竞争分散,龙头有望涌现。从市场空间看,0~3岁的婴幼儿数量超过5000万,假设1万/人的课单价,早教市场空间超过5000亿元,而目前渗透率仅为10~20%。从竞争格局看,行业集中度极低,CR5=0.23%,龙头优势不明显,尾部较长。渗透率低、中产阶级崛起及教育意识加强三大因素将驱动我国早教行业快速发展。
    投资建议:拟收购早教龙头美杰姆(美吉姆加盟业务),打造A股早教行业稀缺标的。内生角度,看好美杰姆依托强大品牌影响力持续扩张加盟中心的能力;外延角度,后续存在收购美杰姆直营业务的潜在可能。考虑借款的财务费用,预计18/19/20年备考净利润为1.65/1.93/2.20亿元(其中教育业务贡献1.54/1.99/2.41亿元,传统业务包含财务费用贡献0.10/-0.06/-0.21亿元),公司目前市值59亿元,对应股价对应18/19/20年估值为36x/31x/27x,考虑到龙头地位和稀缺性,首次覆盖给予“买入”评级。
    风险提示:收购美杰姆仍然存在不确定性;加盟中心扩张进度不及预期;早教相关政策出台对于业务及盈利能力的影响。
    

中证网,两市首份2018年年报出炉 金银河(300619)营收同比增长31.03%




  中证网讯 (记者 于蒙蒙)金银河(300619)1月21日晚披露了沪深两市首份年报,报告期内,公司实现营业收入6.42亿元,同比增长31.03%。归属于上市公司股东的净利润4636.48万元,同比下降2.32%。
  其中,公司锂电池设备实现主营业务收入2.78亿元,其中全自动生产线实现收入2.43亿元;有机硅设备实现主营业务收入1.48亿元,其中全自动生产线实现收入4400.67万元。公司称,全自动生产线为其的主要核心技术产品,其技术在国内处于领先地位。报告期内,下游中小生产企业投资扩产意愿整体下降,但公司全自动生产线仍取得129.81%增长,其产品的竞争优势突显。
  金银河是一家专业从事输送计量、混合、分散、反应、灌装、包装、在线检测、中央控制等智能化系统研发、设计、生产的全球制造及服务供应商,主要产品有双螺杆全自动连续法生产线和自动化单体设备等,产品应用于有机硅及高分子化合物、锂电池行业、生物化学等领域。
  金银河表示,公司新增投资"江西安德力有机硅化合物及高分子新材料建设项目"和"采用锂云母制备电池级碳酸锂及高附加值副产品综合利用项目(一期)"新材料项目,当前正在积极有序的推进当中。公司不断优化产品布局,在现有的产品体系下,向产业链下游延伸,增强公司综合实力。

方正证券,军工周观点:美国或采取更强硬贸易行动 增配业绩优异的整机厂与低估值龙头


    美国秋季或对中国采取更强硬贸易行动,贸易战走向不确定性极大。美国媒体报道称,美国贸易鹰派占据了主动权,计划秋季对中国采取更强硬的贸易行动。针对这一问题,商务部新闻发言人高峰8月30日在例行发布会上表示,“美方所谓强硬、施压的做法对中方没有作用,也无益于问题的解决,单边主义、贸易保护主义更不符合时代的潮流”。尔后,高峰再次重申中国立场:关于中美经贸关系的未来,我们希望,双方能够通过平等、诚信、务实的对话,相互尊重,共同维护互利共赢的双边经贸合作大局。中国针对贸易战表达了谈判期望的同时,也向全世界传达了奉陪到底的坚定立场。白宫依然是“主战派”主导政策,短期在特朗普在国内因“通俄门”等事件受到较大压力的情况下,中美贸易战有深入演化的可能。长期来看,我们认为,在中美经济利益深度交织的背景下,美国各界对贸易战推进程度的看法不同,贸易战未来走势仍有较大不确定性。建议投资者深化“中美对抗长期深入演进”的意识,持续关注中美之间可能出现的超预期事件所带来的板块催化作用。
    美国最新军事禁运对中国国防工业体系或有一定影响,但有充分理由认为不应当去高估该影响。2018年8月1日,美国商务部表示,在原有《出口管理条例》基础上,对以航天科工、中国电科下属的研究所及分支机构为主的中国44个企业的出口、再出口、以及国内转卖行为都进行禁止。尽管最近美国军事禁运会带来一些可控范围内的各类成本上升与极少数配套的转换难度,但是应当看到的是中国武器装备技术体系与美国基本不同源,经过长期自主研发和创新历程,中国核心武器装备已经实现自主可控,绝大部分重要配套与部件也有极高的国产化率,对军事禁运中国也早已有应对预案并在实践中已经执行,中国国防军工体系仍将会运转良好。社会应当客观与理性看待本次美国对华军工企业禁运的影响。从短期看,最近军事禁运或会带来寻找合适替代供应商的时间成本增加、后期新配件测试费用及研发成本提升等问题,从而导致部分装备制造成本提高;极少数型号设计、研制及定型可能会受部分高性能零配件、关键研制平台和工具等获得受限影响导致短期和极小范围内制造难度增大。但需要看到更大的图景是,中国已在美欧等西方国家长期禁运期中摸索出属于自己的健全且强大的国防工业研发制造体系,军工电子、航天领域中国自主可控率已经极高。长期来看,最近禁运必将刺激国家加大在中国强军大背景下国防研发与制造的投入,加速国防工业改革进程。此外,国家层面对军事禁运历来已有应对政策并在实际执行层面施行严格的自主可控审查政策,且一旦此类事件发生,预备反馈机制也将积极应对军事禁运;此次出口限制与中兴被列入的“拒绝交易对象清单”性质完全不同,无须将两者在影响上“划为一线”。具体请参见我们的报告《塞上军章·自主可控专题之二:美军事禁运影响勿高估,莫为浮云遮望眼》。
    多家军工企业入选“双百行动”,顶层政策设计有望加速推进军工企业混改。8月10日,国务院国有企业改革领导小组办公室在国企改革“双百行动”信息化工作平台公布了“双百企业(百余户中央企业子企业和百余户地方国有骨干企业)”的名单,军工央企集团下属企业入选35家。“双百行动”是之前国企改革“1+N”方案、“十项改革试点”等政策基础上的进一步推进,促进国企改革向综合性方案的深化;其规模远大于之前三批混改,扩大了改革的影响广度和层级。“双百行动”有望从顶层设计角度加速军工领域改革深化铺开。当前,军工领域以股权激励为代表的改革措施已经取得实质性的进展,如中航沈飞、中航电测、四维图新等军工上市公司已经着手实施股权激励。其中,2018年5月,中航沈飞作为首家发布限制性股票长期激励计划的总装企业尤为有代表性,其具备的较强示范效应有望带动其他军工集团的跟进。军工企业混合所有制改革的实质性推进,不仅可以充分调动管理层与核心员工积极性,有利于长远发展,更可以与军品定价机制改革、装备竞争性采购机制改革相结合,三位一体地促进军工企业净利润回归高端装备制造和大国重器应有水平。“双百行动”工作方案提出,除在股权多元化和混合所有制改革方面率先实现突破之外,还应在健全治理结构、完善市场化经营机制、健全激励约束机制等方面率先突破。我们认为,“双百行动”可有效促进军工领域的混合所有制改革内容多样化、进程加速化,助力混改在完善现代企业制度、转换经营机制、提高企业运营效率等方面进一步取得实质性突破,推动军工企业长期持续向好发展。
    军工集团资产证券化正加速推进:中航工业拟打造航空机载系统龙头,康拓红外拟注入航天五院资产。中航电子及中航机电于6月9日发布公告称:两公司股东中航航空电子系统有限公司拟与中航机电系统有限公司进行整合,组建航空机载系统公司。我们认为,本次整合将有利于加快实现集团内部航空电子及机电系统相关资产的重新梳理,使得公司在整合后成长为可对标美国霍尼韦尔公司的国内唯一生产机载系统的平台型公司。当前,中航工业集团正积极推进资本运作,计划到2020年实现三个“70%”的目标,即军民融合产业收入占比达到70%,军品一般制造能力社会化配套率达到70%,集团公司资产证券化率达到70%。此次整合有望推动机载系统公司体外雷电所(607所)、光电所(613所)、中国航空救生研究所(610所)等较大体量优质资产的注入。与此同时,航天科技集团资产证券化亦正在加速推进:2018年5月29日,康拓红外公告拟发行股份购买航天五院502研究所全资涉军资产轩宇空间和轩宇智能100%股权。我们认为:国家推进科研院所中优质军工资产注入到上市公司体内一直是一个大的方向(维持历来周报观点),前期兵器装备集团自动化研究所改制已获批,军工科研院所改制已经实质破局,考虑军工院所改制与资产注入之间具备相关度联想空间,2018有望成为军工资产证券化关键之年。因此,市场或有望选择背靠大利润体量优质科研院所、具备唯一性资产整合平台的上市公司进行操作;风险偏好较为良好时,具有院所改制和资产注入类概念的标的市场将有望从看标的的内生估值转向看它的备考估值。我们持续看好体量巨大的军工集团核心资产注入到已被确立地位的上市平台。
    投资建议:考虑到军工基本面持续向好,院所改制与总装企业股权激励破局,军工资产注入等加速推进,我们推荐关注的标的有:四大整机厂:中航沈飞、中航飞机、中直股份、内蒙一机;各级配套:航发动力、中航电子、中航机电、中航光电、航天电器;院所改制:四创电子、国睿科技;对地缘政治冲突与院所改制反应弹性大的:航天长峰。
    军工行业持续稳健的增长对行业估值构成有力支撑,整机厂重点关注全年业绩有望超预期的中航沈飞、中航飞机;部分业绩持续稳健增长且估值较低的标的,如四创电子(2018动态PE27倍)、航天电器(2018动态31倍)、中航光电(2018动态PE34倍)、中航机电(2018动态PE33倍)、内蒙一机(2018动态PE36倍)等,可逐步加大配置力度。
    风险提示:军民融合政策支持低于预期,军工板块公司业绩低。

中信建投,上海家化(600315)2018年半年报点评:KA、CS双位数增长 特渠+线上经销影响增速 加码研发上新+数字/年轻化营销


    KA、CS 渠道发力,经销、特渠影响线上及整体收入增速
    六神/美加净双位数增长,佰草集/高夫增速低于预期
    毛利率略有下降,非经常损益增幅大,存货金额增加备战下半年生产销售
    构建数字营销闭环提升投放精准度,与Church & Dwight达成合作期待双赢
    投资建议:公司2018H1业绩增长40%,KA、CS渠道双位数增长,持续推出新产品彰显坚实研发能力,数字营销闭环建设完成助力提升营销精准性。预计下半年随特渠升级完成以及线上经销商重新落地,两大影响较大的因素有望顺利消除,伴随着新品及营销力度展开,佰草集、高夫品牌实现恢复性增长。我们预计2018、2020年净利润为5.51、7.49、10.00亿元,EPS为0.82、1.12、1.49元/股,对应的PE分别为37、27、21倍,维持"买入"评级。
    风险因素:新品市场推广不及预期;特渠升级、经销商落地进程不顺;化妆品渠道竞争加剧等。

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