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研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

和讯股票,和讯股票内参:调整不改升势 蓄力再冲3300


  【股市精选要闻】
  央行报告划出两条线:严限信贷流向“两投”购房 停止对落后产能金融支持
  央行在最新发布的中国区域金融运行报告中为房地产和去产能划出了清晰的金融政策底线:在支持居民合理自住购房同时,严格限制信贷流向投资投机性(“两投”)购房;停止对落后产能的金融支持。
  7月新增贷款预计达8000亿 M2增速有望反弹
  市场普遍预计信贷环比回落,但同比仍可能较去年同期(4636亿元)多增。综合各方数据预计,7月新增贷款约为8000亿元。此前,新增人民币贷款实现连续三个月增长,尤其是6月份新增贷款录得1.54万亿的超预期数据,凸显实体经济融资需求旺盛,以及表外融资转表内对信贷的拉动。
  提升监管效能 走稳金融开放路
  日前召开的中央财经领导小组第十六次会议研究改善投资和市场环境、扩大对外开放问题。业内专家表示,我国金融业对外开放空间较大,但开放顺序和速度需要综合考量。在金融监管体制改革的背景下,应处理好监管与开放节奏的平衡,避免在开放过程中出现“盲点”。
  看穿隐匿易主挡住高危重组 上交所阻断风险管道
  早已实质性易主却一直隐匿不报,经营举步维艰却还要“抽血”并购……这些曾在部分上市公司反复出现的乱象如今正得到遏制。其中,最有效的“药方”是来自交易所的一线监管。就在上周,在上交所的刨根问底之下,某上市公司的相关方面终于承认,早在一年多前就已对公司控制权的转让作了一揽子安排但却未及时披露。
  慷慨解囊还是糖衣炮弹?谨防上市公司“高送转”动机不纯
  作为市场关注的热点题材之一,“高送转”在备受追捧的同时也暗藏陷阱。在A股市场上,有的上市公司选择在半年报、年报披露之前公告“10送20”、甚至“10送30”等“高送转”方案,借此大幅拉升股价,撩拨投资者的神经,把“高送转”异化成炒作题材,配合大股东或内部人减持。
  三季报预告渐次出炉 化工业异军突起
  半年报正在紧锣密鼓披露中,部分上市公司前三季度业绩预告也拉开了序幕。统计显示,剔除年内上市的次新股后,沪深两市目前共共有73家上市公司披露了前三季度业绩预告。
  【挖掘投资机会】
  【政策】
  1、河北拟在采暖季对钢企限产50%
  河北省环保厅信 4日发布《河北省重污染天气应对及采暖季错峰生产专项实施方案》,要求加大采暖季工业企业生产调控力度:水泥行业应全部实施错峰生产;石家庄、唐山、邯郸等重点地区钢铁企业限产50%;全省焦化企业限产30%;电解铝厂限产30%以上;涉及原料药生产的医药企业VOCs 排放工序、生产过程中使用有机溶济的农药 企业VOCs排放工序,原则上实施停产。周末的5日、6日两天,唐山钢坯现货价格出现多次上调,累计上涨每吨120元,达到3720元的近年来新高。
  钢铁个股:鞍钢股份、宝钢股份(600019)、方大特钢(600507)、山东钢铁
  2、三部委联手 推动智慧健康养老产业发展和应用推广
  工信部、民政部、国家卫计委联合印发《关于开展智慧健康养老应用试点示范的通知》,旨在推动智慧健康养老产业发展和应用推广。《通知》强调,支持建设一批智慧健康养老应用试点示范企业、街道(乡镇)和基地。
  思创医惠(300078):公司新开发了多款医疗信息耗材产品,其中智能床健康监测产品已在养老院、康复中心、家庭、医院病房快速推广;乐普医疗(300003)控股国内唯一医疗级远程心电实时监测服务商优加利。
  3、湖北提出2020年实现全省城镇污水处理设施全覆盖
  湖北省新近出台的一份“城镇污水处理及再生利用设施建设规划”显示,到2020年底,湖北将实现城镇污水处理设施全覆盖,城市污水处理率达到95%以上,长江支流沿线县市,及部分生态敏感地区实行更高标准、更严要求。据介绍,“十三五”期间,湖北将投资逾650亿元用于这一工作。
  武汉控股为湖北唯一专业从事污水处理的上市公司;首创股份(600008)在湖北拥有污水处理项目。
  【涨价】
  1、钼系列产品开启疯涨模式
  8月4日,钼产品价格全线上涨,其中,氧化钼价格上涨80元至1375元/吨,涨幅约6.18%;钼精矿价格上涨70元至1285元/吨,涨幅5.76%;钼铁价格上涨0.25万元至10.15万元/吨,涨幅2.53%。从全周涨幅来看,钼铁周涨幅高达24.5%,钼精矿周涨幅13%,氧化钼周涨幅12.2%。
  钼相关个股:新华龙(603399)、金钼股份
  2、泛酸钙价格暴涨1.6倍
  据中国饲料行业信息网数据,近日泛酸钙价格继续大幅上涨,最新报价已从前一周的500-600元/kg,上调至600-680元/kg,较7月初的报价(225-230/kg)涨幅超过160%。一家比较有代表性的贸易商报价680元/kg,市场上已经有成交。目前厂商基本处于控货状态,交货缓慢。
  亿帆医药泛酸钙产能8000吨左右、兄弟科技(002562)泛酸钙产品设计产能5000吨。
  3、环保核查叠加装置检修 VA价格上调
  受环保核查和高温 天气导致的装置检修影响,近期多个维生素品种价格持续上涨。其中8月4日VA价格调涨2元/公斤,最新报价为每公斤146至150元,较6月低点上涨约12%。浙江作为我国VA生产大省,产能占比超过50%,随着第四轮中央环保督察组核查,VA市场供给或将受到影响。
  维生素个股:新和成(002001)、金达威(002626)、浙江医药
  3、硅铁涨势再创年内新高
  据生意社价格监测,近三个月以来,硅铁市场利好不断,价格连续攀涨,累计涨幅超17.18%。截止8月3日,72@硅铁自然块含税承兑均价为6225元/吨,环比6月涨幅14.32%,同比涨幅50%以上,再创年内新高。8月1日,硅铁西北大厂再度上调硅铁报价,涨幅为200元/吨,目前含税承兑,72@硅铁加工块报价6400元/吨,75@硅铁加工块报价6600元/吨。据
  硅铁个股:鄂尔多斯(600295)为国内硅铁、硅锰龙头企业,拥有硅铁产能64万吨,硅锰12万吨;君正集团(601216)作为内蒙古地区氯碱化工(600618)行业的龙头企业,拥有硅铁产能30万吨。
  【产业】
  1、新能源物流车采购订单大增
  据媒体报道,顺丰、京东等大物流平台已经开始大规模推广应用纯电动物流车。今年1-7月,包括南京金龙、中通客车(000957)、陕西通家、新楚风汽车 、成都雅骏等在内的新能源物流车企业共签署了超20起业务订单及战略合作,初步统计交易订单总金额已经超过百亿元。
  新能源物流车个股:新海宜(002089)参股的陕西通家是电动物流车领域领先企业。科泰电源(300153)是以物流车为主的龙头企业,拥有核心零部件制造能力。
  【事件】
  1、香港流感死亡人数超SARS 关注医药板块
  香港卫生署5日在接受中新社记者查询时介绍说,自2017年5月5日至8月3日,与流感相关的严重个案总数达458宗,共造成315人死亡,整体死亡人数已追上香港2003年SARS爆发时水平。最新监测数据显示,本地流感活跃程度在过去一星期有所下降,但仍维持在高水平,预期流感活跃程度在未来数周会继续维持在高水平。内地方面,深圳流感连续3周最高级预警,本周还在“危险期”。深圳卫计委提示深圳未来一周流感流行强度高,流感病例会急速增加。
  流感病例高发有望刺激A股医药板块,建议关注上海凯宝(300039)、亚宝药业(600351)。
  【上市公司】
  方大炭素机构10天减筹8.6亿元 18只主动股基悉数离场
  记者发现,在8月2日方大炭素(600516)涨停时,18只主动偏股基金平均回报率为-0.09%,有10只基金净值下跌,显示出方大炭素对重仓基金的净值影响已几乎不存在。
  “三方交易”监管趋严 南通锻压(300280)终止重组
  8月6日晚间,南通锻压宣布终止重大资产重组事项。这场历时近20个月,几经曲折的“三方重组”方案最终折戟。南通锻压6日晚间宣布,由于公司此次重组历时较长,交易各方就商业条款未达成一致意见,为配合并快速推动公司的战略发展和产业调整,经交易各方协商,决定终止此次重大资产重组并向证监会申请撤回相关申请文件。
  心忧业绩机构股东新提补偿方案 坚持导向兰州民百(600738)否决提案成行
  作为兰州民百的机构股东之一,今年6月刚刚参与完兰州民百配套募资的申万宏源(000166)宝增5号定向资管计划,如今又担忧起兰州民百获注资产的经营业绩情况,并于本月初提出临时提案,向上市公司提出新的业绩补偿方案。然而,在监管部门三令五申“重组方不得变更业绩补偿承诺”的大背景下,申万宏源宝增5号定向资管计划此次“支招”已被兰州民百快速否定,其准备在股东大会上“过堂”的临时提案也随之取消。
  【市场分析】
  国泰君安证券高级经理薛先生告诉大众证券报记者,沪指本周冲高3300点后未能有效站稳,表明3300点上方压力不容小觑,上证50、沪深300已经率先调整。短期来看,主力对于前期累计涨幅较大的品种已有减仓迹象,投资者切忌盲目追高。钢铁、有色等品种波动性较大,稳健的投资可以选择股价仍在低位的二线蓝筹。
  东北证券(000686)认为,市场目前缺乏新的热点,大盘短期大概率仍将延续回调。三季度是第二批混改试点名单公布的重要时间窗口,根据前期相关部门的表述,电信、民航、铁路等领域的国企混改有望全面提速。建议关注行业龙头、混改空间均很大的铁路行业。
  招商证券(600999)最看好的政策性主题首推国企改革,认为这是个老主题,其历史演化大致过程为:2013~2014年是政策探索期,地方先行先试,事件性冲击较多,市场预期和情绪高涨;2015~2016年是顶层设计成型期,在混改和员工持股方面,采取了较之前审慎的态度,市场预期逐步降低,主要靠弈来引领行情;2017年开始是政策落地阶段,主题再次步入高潮期。随着央企混改的步伐加快,公司层面事件催化剂较多,这一主题已从制度型演化成事件型主题。一般而言,事件型主题属于短期机会,但若催化剂和事件冲击能够持续,甚至升温,主题投资的空间和时间会得到拓展。
  山西证券(002500)认为,近期连续不断的国企央企合并的消息有望点燃整个国企改革主题,建议继续关注三个方向的合并预期:传统周期行业的合并同类项配合供给侧改革;产业上下游联动(如煤电联动);行业龙头强强联合出海竞争。
  【国际重点要闻】
  美元内忧外患未了 人民币弹性料增强
  上周人民币对美元汇率连续第四周升值,升至6.70附近,收复去年四季度“失地”似乎指日可待。今年以来,人民币对美元升值很大程度上要归因于美元走弱。如果美元继续走弱,人民币对美元仍有升值可能,但当前不宜过于看空美元。分析人士认为,美元“矫枉”的过程可能接近尾声,如果未来美元走势出现反复,人民币对美元升值可能放缓,汇率波动可能加大。同时,人民币汇率的内部支撑正在增强,汇率预期趋稳,未来再现持续单边贬值的可能性较小。未来一段时间,人民币对美元汇率有望在保持总体稳定的基础上扩大双向波动,汇率弹性增强。
  安理会通过决议对朝鲜实施新制裁,刘结一阐述中方立场。
  中国常驻联合国代表刘结一指出,对朝鲜制裁根本目的是坚持实现半岛无核化、坚持通过对话协商解决问题、反对半岛生乱生战。
  特朗普推迟对中国贸易调查讲话,新华社发文称“要让恶意侵犯知识产权者喊疼”。
  美国总统特朗普原定于周五针对中国贸易行动的讲话已被推迟,据传曾想调查中国“侵犯”美国知识产权和强迫科技转移等行为。据新华社,中央财经领导小组第十六次会议强调,要形成“恶意侵权就会倾家荡产”的氛围,让侵权者不敢、不能侵权。
  美国7月非农新增20.9万高于预期,失业率降至十六年最低。
  美国7月非农就业新增20.9万人,高于预期的18万人,前值从22.2万修正为23.1万。失业率下降至4.3%,为十六年来最低水平。时薪同比仍增长2.5%。劳动力参与率略增至62.9%。非农就业数据大幅超预期,美股走高,美元指数创一周来新高,黄金下挫跌破1260美元关口。
  伯克希尔利润连季下滑,保险业务再度报亏,巴菲特减持IBM、富国银行。
  财报显示,今年第二季度,巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦利润同比降15%,上季度降5%,保险业务连续第二季度亏损,当季报亏2.2亿美元,去年同期净利润3.37亿美元;二季度增持苹果2亿美元,减持IBM 29亿美元,减持富国银行5亿美元。
  英国让步:愿意支付400亿欧元“脱欧费”。
  “离婚费”金额一直是英国脱欧谈判的核心争议点。这是英国政府首次就脱欧费用给出明确的数字。英国政府高级官员表示,这是打破目前谈判僵局的唯一办法。

上海证券报,拉夏贝尔(603157)"卸妆":逆势亏损背后财务数据多异常




    “A+H”两地上市的服装品牌商拉夏贝尔跌落神坛,2018年度净亏损1.6亿元,同比下滑132%。就公司解释的“宏观不佳、模式不对、销售不力”三条亏损缘由,对比其一批同行的业绩,“宏观不佳”似乎站不住脚。但从其反常的财务数据看,模式调整似乎也令人生疑。
    2019年4月,上交所向拉夏贝尔下发了年报问询函,所涉问题众多。在两次延迟后,5月初,公司回复了问询函。详读这两份文件,或许有助于理解一个更真实的拉夏贝尔。
    “A+H”两地上市的服装品牌商拉夏贝尔跌落神坛。
    2018年度净亏损1.6亿元,同比下滑132%;扣非净亏损2.45亿元,同比下滑164.43%——这是拉夏贝尔实现A股上市后的第一个完整年份的年报战绩。
    2018年,拉夏贝尔发生了什么?据公司的公告解释与财报数据,“宏观不佳、模式不对、销售不力”,成为其亏损的三个缘由。
    事实真的是这样吗?
    2018年,服装行业发生了什么?查阅A股维格娜丝、太平鸟、地素时尚、歌力思等一批同业公司财报,均实现了收入、利润的同比大增。几乎惟拉夏贝尔逆势亏损。
    说“模式不对”与“销售不力”则是正确的。多年来,拉夏贝尔奉行高速扩张战略,线下直营门店成倍增长。在公司2017年的招股书中,最重要的募投项目亦是扩张。但在上市后,公司立刻执行了战略收缩,2018年成为门店净减少的第一年。而到了2019年一季度末,公司门店继续大幅减少,相较2018年底,净减少1616家。
    事实仅是这样吗?
    财务数据呈现诸多反常,费用的失控、存货的变化以及应收预付等多项往来款的合理性存疑。在战略收缩的2018年,拉夏贝尔本应更为健康的“体质”,却出现了“恶化”。
    业务视角理解不了的,资本运作为你打开另一扇窗。
    2017年拉夏贝尔A股上市之前,其在招股书中极力论证“融资-扩张”将带来业绩持续增长,正如它此前所做的。公司预告,2017年前三季度利润增长1%至10%。
    2017年9月,拉夏贝尔运筹多年的A股上市计划终于实现。但当年的第四季度,公司实现净利同比下降23.19%,扣非净利下降53.3%;致使公司2017年全年净利、扣非净利同比下降6.29%、19.53%。变脸之迅速,为A股公司罕见。
    这是拉夏贝尔A股上市后的第一个季度,成为2018年业绩全面崩塌的前奏与缩影。
    2019年4月,上交所向拉夏贝尔下发了年报问询函,所涉问题众多,直指公司上市前后的财务真实性、频繁开关店的商业合理性。在两次延迟后,5月初,公司回复了问询函。
    详读这两份文件,或许有助于理解一个更真实的拉夏贝尔。
    离奇的亏损
    在行业整体向上的情况下,拉夏贝尔出现了逆势亏损,2018年度扣非净利润亏损2.45亿元,同比下滑164.43%。
    3月28日晚,拉夏贝尔披露2018年年度报告。公司2018年度净亏损1.6亿元,同比下滑132%;扣非净利润亏损2.45亿元,同比下滑164.43%;营业收入为101.76亿元,较上年同期增13.08%。
    对于亏损,拉夏贝尔的解释可以总结为三条:“宏观不佳、模式不对、销售不力。”
    先看行业宏观情况。在拉夏贝尔5月9日对上交所年报问询函的回复中,明确列示了同行业同档级服装品牌7家上市公司2018年的业绩表现。
    7家同行中,有6家实现了收入、业绩双增长。仅有日播时尚是利润下滑,但并未亏损。同时,日播时尚的收入规模在A股服装品牌商中位于最后梯队,其业绩下滑与拉夏贝尔的可比性也很小。
    此外,在拉夏贝尔披露的“全国服装零售产品销售额及增速”中也可看到,尽管在经历高速发展阶段后增速放缓,但我国服装零售行业总体仍保持增长。换言之,在行业整体向上的情况下,拉夏贝尔出现了逆势亏损。
    拉夏贝尔最新财报显示,2019年一季度,公司营业收入同比减少6.94%,净利润同比减少94.4%,扣非净利润同比减少129.5%。
    失控的费用
    在关店收缩的2018年,拉夏贝尔的各项费用不仅没有减少反而大幅增加,当年销售费用、管理费用和财务费用分别同比增长38.52%、29.51%和216.42%。
    拉夏贝尔为何会亏损?
    分析公司2018年财务数据可知,公司的亏损主要源于各项费用的迭增。
    据查,公司全年销售费用激增至60.32亿元,同比增38.52%,占总收入59.28%。此外,公司2018年还发生管理费用5.04亿元,同比增29.51%;发生财务费用5246.5万元,同比增216.42%。
    这些费用的增加为何异常?
    查阅公司业务情况。2018年,拉夏贝尔开始全面战略收缩。据年报显示,公司新开网点1132家,同时关闭了1311家,总网点数量变为9269家,同比净减少了179家。而2015年至2017年,拉夏贝尔的店铺则净增长1006家、1014家、541家。
    “一般情况下,对一家服装品牌商而言,开店意味着装修、雇工、备货、进场等,体现在财务报表上就是收入增加、费用增加、存货增加,利润视经营情况而定。关店意味着收入减少、费用减少、存货减少。”某上市服装企业负责人告诉记者。
    而反观拉夏贝尔数据,2015年至2017年公司销售费用占营收的比例分别为45.62%、47.31%、49.39%,均低于2018年的59.28%。
    也就是说,仅销售费用一项,拉夏贝尔在关店收缩时,反而失控了。
    同行业其他上市公司的表现怎样?
    拉夏贝尔在对问询函的回复中,详细列示了行业公司的销售费用。从费用情况看,公司销售费用率高于其他7家同行。
    拉夏贝尔解释:“公司采取接近全直营的运营模式,在获取零售端价值的同时,也承担了零售端的销售费用,而行业内其他公司通常采用直营和加盟相结合的方式,故公司相关的销售费用显着高于行业其他公司。”
    记者查阅其他公司2018年年报发现,朗姿股份女装业务共有511家店铺,其中自营店铺378家,经销店铺127家,线上渠道6家,是一家自营店铺占比较高的企业,2018年销售费用率35.94%,销售费用较上年增长23.84%;维格娜丝2018年末直营店铺数量1285家,经销店铺101家,是一家以直营为主的服装企业,2018年销售费用率41.03%,较上年增加25.98%。
    拉夏贝尔的解释似乎并不客观。
    上交所在问询函中亦明确提出,要求公司补充披露在营业收入出现下滑、门店数量净减少的情况下,各类销售费用依然大幅增长的具体原因及合理性;要求公司说明销售费用中商场/电商扣点发生13.78亿元(上期无该项目)确认为销售费用是否符合相关会计准则的规定;要求公司结合融资安排及负债结构,补充披露财务费用增长的具体原因及合理性;要求公司补充披露是否存在跨期确认成本及费用的情形,是否涉及相关会计处理的更正。
    对于销售费用中商场/电商扣点发生13.78亿元,拉夏贝尔在回复函中解释,系因新会计准则的影响,原来也有这项费用,但作为营业收入的扣减项进行处理,所以导致了销售费用“看起来”陡然增加。
    记者查阅同期同类企业公告,发现2018年做了相关会计准则调整的仅有海澜之家。但在海澜之家2018年年报中,尚未找到类似的“商场/电商扣点”费用出现。
    此外,撇开“商场/电商扣点”这一项费用,拉夏贝尔其他费用均在增加。
    公司在回复函中称,员工费用同比增加0.53亿元,主要系2018年度整体门店人工成本增加等因素所致;长期待摊费用摊销同比增加0.96亿元,主要是公司于2018年12月对所有的店铺进行了梳理工作,并对2019年财务报表批准报出日已经关闭和准备关闭的店铺对应的长期待摊费用进行了加速摊销,导致了2018年第四季度长期待摊费用摊销金额的大幅上升。
    异常的扩张
    拉夏贝尔单店销售收入早已出现了持续下滑的状态,其开店战略仅仅是增收不增利的“门面工程”。也即,公司上市前的扩张战略,更像是在用资本购买渠道,强行拉动收入增长。
    为什么拉夏贝尔2018年的财务数据会出现异常?这与公司的业务战略、上市计划有怎样的关联?
    在2017年的A股上市招股书中,拉夏贝尔曾表示,将利用IPO募集资金在未来3年新增3000个网点。
    作为快消服饰品牌,在实体消费不振且行业呈现高端化、电商化的趋势下,拉夏贝尔坚持“传统”通过扩张网点来维持业绩增速,并自2011年以来就保持了高速开店的势头。就门店数量而言,在同类休闲服饰品牌中已达第一。
    在招股书中,拉夏贝尔对扩张言之凿凿,但上市后即开始收缩。
    拉夏贝尔在回复函中称:“受不同地区及商圈发展不平衡、网络购物增长、购物中心及百货商场租金水平上涨等多重因素影响,公司会根据实际经营情况关闭部分门店。”
    “2018年以来,由于线下销售下滑明显,公司直营模式下过高的固定成本费用支出的压力突显,这也是导致公司2018年亏损的一个重要原因。”
    事实上,多年以来,拉夏贝尔单店销售收入早已出现了持续下滑的状态。这标志着其开店战略仅仅是增收不增利的“门面工程”。
    查看拉夏贝尔最近7年关键财务数据可见,公司各品牌的销售规模基本与店铺数量成正比,集团的销售规模整体略高于店铺数量增长速度,这表明公司的老店增长乏力,公司靠大量开新店来带动业绩增长。
    拉夏贝尔上市前匪夷所思的扩张战略,更像是在用资本购买渠道,强行拉动其收入增长。
    交易所在问询函中提到,“2014年以来,公司实体门店期末数量分别为6887家、7893家、8907家、9448家、9269家,变化较大”,并要求公司补充披露大规模开设直营店的原因及合理性,请公司结合目前经营情况及未来规划,说明上市募集资金投资项目的门店开设进度、效益情况、开业时间、是否在短期内频繁开关门店、门店的分布同前期计划是否一致、预测的经济效益同前期是否发生变化。
    而拉夏贝尔给出的答复是:因公司没有募集到用于门店建设所需的资本化投入对应的15.56亿元资金,实际募集了3.21亿元用于项目流动资金的投入。流动资金的投入无法具体核算对应门店的开设进度和效益情况等事项,同时,对于零售网络扩展建设项目公司在招股书中未进行过任何经济效益预测。综上,公司募集资金使用符合前期计划且不存在募集资金使用的效益和预测的经济效益存在偏差的情形。
    一言以蔽之,招股书中提到的募资扩张计划都不算数了。
    蹊跷的上市
    登陆A股市场后第一个季度,公司业绩便急转直下,但其在A股招股书中曾信誓旦旦,声称主营业务前景广阔。何以变化如此戏剧性?
    2015年至今,拉夏贝尔依靠扩张勉强实现收入增长。整体上,增收不增利、毛利率降低、净利率大幅下降,现金流持续恶化,经营情况堪忧。
    在拉夏贝尔首次公开发行A股股票招股书中,公司曾信誓旦旦,声称主营业务前景广阔。
    当时公司在招股书中预告,2017年1月至9月的营业收入为60亿元至63亿元,较上年同比增长约6.98%至12.33%;归母净利润为3.2亿元至3.5亿元,较上年同比增长约1.13%至10.61%。
    戏剧性的是,公司登陆A股市场后第一个季度,也就是2017年第四季度,公司业绩便急转直下。
    拉夏贝尔2017年年报显示,公司2017年净利、扣非净利分别同比下降6.29%、19.53%。据此数据反推,公司2017年第四季度实现净利同比下降23.19%,扣非净利大幅下降53.3%。
    上市后的业绩变脸之迅速,A股少见。
    拉夏贝尔库存量的增加,也折射了公司的颓势。截至2018年末,公司存货余额25.34亿元,同比增长8.1%,占年末公司总资产、流动资产的比例高达29.16%、48.6%。
    存货收入比是服装企业健康度与竞争力的核心指标。据招股书披露,2016年拉夏贝尔存货余额较2015年出现下降,为17.1亿元,这一数据在公司高速扩张中显得非常良性。当年公司存货收入比为20%。
    但在2017年实现上市后,公司存货余额陡增至23.4亿元,存货收入比为27%,2018年继续增长。
    何以上市前后,变化如此戏剧性?拉夏贝尔是否存在IPO之前依靠线下扩张实现收入增长,依靠推迟费用确认、做低成本来优化利润表的情况?
    频生的乱象
    管理层频频离职、大股东高比例质押、前后矛盾的融资等现象,为公司存在的财务疑云提供了另一个视角的佐证。
    伴随着拉夏贝尔上市前后的财务数据变脸,上市后公司管理层频频离职、大股东高比例质押、前后矛盾的融资等现象,为公司存在的财务疑云提供了另一个视角的佐证。
    作为A股的次新股,拉夏贝尔并非资本市场新人。
    2014年10月,拉夏贝尔在港交所挂牌上市,集资净额16.06亿港元。
    次年10月,拉夏贝尔递交了A股招股书,无果后2017年再次冲刺A股IPO,募集资金与募投项目与2015年招股书所写相同,与赴港上市的募集资金用途一致——90%的募集资金用于扩张零售网络。
    2018年9月,在拉夏贝尔上市刚满一年便欲公开发行可转债募资15.3亿元。2018年12月,公司将可转债募资规模缩减至11.7亿元;2019年2月,公司宣布终止发行可转债计划。不过,拉夏贝尔在今年1月公告拟发行不超过4亿元的中期票据或超短期融资券。
    如此快节奏的连续募资,让人不禁对其财务状况产生担忧。截至2018年末,公司实控人邢加兴直接、间接控制的公司股份数量合计为34.16%。其中,邢加兴所持股权质押比例高达87.92%。
    拉夏贝尔还出现了高管频繁离职的异象。
    2017年9月拉夏贝尔A股上市,一个月后,李家庆、王海桐、张毅三人退出董事会;同年12月,公司执行董事、常务副总裁王勇,执行董事、行政副总裁王文克,非执行董事曹文海先后辞职;2018年6月,刚刚上任3个月的副总裁陈宾辞职;8月,公司董事会秘书方先丽辞职。
    让外界诧异的是,背负亏损包袱的拉夏贝尔,近期决定出售其最重要的子公司之一。
    5月7日晚,拉夏贝尔发布公告称,公司拟向杭州雁儿企业管理咨询有限公司(公司关联自然人曹青持有其100%股权)转让所持有的杭州黯涉电子商务有限公司(简称“杭州黯涉”)54.05%股权,本次交易的股权转让价款为2亿元。据2018年年报显示,杭州黯涉是拉夏贝尔为数不多的盈利的主要控股参股公司之一,2018年实现净利润6906.66万元。
    据查,杭州黯涉是拉夏贝尔在2015年初投资的电商企业。是时,拉夏贝尔以1.35亿元收购其注册资本约45%的股份,并注资6500万元。交易完成后,拉夏贝尔共持有杭州黯涉54.05%的股份,共耗资2亿元。
    4年后,拉夏贝尔以原价将杭州黯涉售还给曹青,对合作伙伴如此慷慨大度,身后却留下惨淡的经营数据与唏嘘感叹的中小股东。

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证券时报网,人福医药(600079):盐酸安非他酮缓释片获美国FDA批文




    人福医药(600079)10月18日晚间公告,公司控股子公司宜昌人福收到美国食药监局(FDA)关于盐酸安非他酮缓释片的批准文号。该药品适用于治疗中重度抑郁症及季节性情感障碍。获得批准文号标志着宜昌人福具备了在美国市场销售该产品的资格,将对公司拓展美国仿制药市场带来积极影响。

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全景网,黔轮胎A(000589)一季度净利同比增长753%




  全景网4月26日讯 黔轮胎A(000589)周五晚间披露一季报,今年一季度实现营收16.13亿元,同比下滑2.35%;净利3550.17万元,同比增长753.04%;每股收益0.05元。报告期内,公司主营业务销售增加,同时售价上升,使毛利率增加。

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新时代证券,环保行业周报:PPP估值修复行情可期 禁止洋垃圾入境政策屡超预期


    投资建议:
    92号文规定,各省级财政部门应于2018年3月31日前完成本地区项目管理库集中清理工作。我们认为,随着PPP清库节点到来,环保PPP利空出尽(清库前融资有所放缓、估值下杀严重),而利好因素逐渐释放(财政部第四批示范项目中环保PPP项目占比增加、“重运营”&“国退民进”带来更公平的竞争环境、PPP清库对环保上市公司的影响并不大),板块有望引来估值修复行情,重点关注“PPP项目操作规范、运营实力突出、拿单能力强”的低估值民营环保龙头公司。
    同时,上周生态环境部第一次部常务会议审议并原则通过《关于全面落实〈禁止洋垃圾入境推进固体废物进口管理制度改革实施方案〉2018-2020年行动方案》及《进口固体废物加工利用企业环境违法问题专项督查行动方案(2018年)》,禁止洋垃圾入境政策落地情况屡超预期,我们认为行业将出现三点变化:1)洋垃圾进口形势严峻,禁止进口的固废名录有望继续扩容;2)禁止洋垃圾入境,非正规渠道首当其冲;3)“禁止洋垃圾入境长效机制”需快速提高固废利用率,正规渠道企业受益,建议关注行业龙头。本周核心推荐:碧水源(300070.SZ)、联美控股(600167.SH)、启迪桑德(000826.SZ)、博世科(300422.SZ)、盈峰环境(000967.SZ)。
    上周市场回顾:
    行业方面,上周沪深300指数下跌0.16个百分点,环保与公用事业指数上涨3.33百分点,其中环保跑赢大盘,跑赢沪深300指数3.49个百分点。
    个股方面,上周表现最好的五只个股为渤海股份、神雾节能、汉威科技、创业环保、中持股份,分别上涨38.02、21.53、19.81、19.66、17.64个百分点。
    行业动态与最新政策:
    【我国超额完成碳强度下降目标扎实推进全国碳交易市场建设】
    【第二次污染源普查下半年入户调查】
    风险提示:政策推进不及预期

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安信证券,计算机行业周报:计算机板块一季报前瞻


    市场回顾:上周沪深300指数下跌3.73%,中小板指数下跌5.48%,创业板指数下跌5.24%,计算机(中信)指数下跌6.41%。板块个股涨幅前五名分别为:神州信息、真视通、信息发展、久远银海、南威软件;跌幅前五名分别为:汉鼎宇佑、中远海科、石基信息、银江股份、立思辰。
    行业要闻:
    第三届中美智慧教育大会召开,聚焦人工智能2.0与教育信息化2.0n工信部:推动云计算开源事业实现新的发展n北京市首批自动驾驶路测牌照发放,百度拿下5张T3号牌n2018年我国智慧城市市场规模将达7.9万亿元公司动态:
    四维图新:限制性股票激励计划,拟授予限制性股票数量3,100万股,占公司股本总额128,261.50万股的2.42%;其中向391名激励对象首次授予限制性股票2,968万股,占公司股本总额的2.31%
    合众思壮:2018年度1-3月,公司参股公司北斗导航科技有限公司及下属全资子公司南京元博中和科技有限公司分别与客户签署产品购销合同承接自组网项目,合同总金额为692,101,620元
    中国长城:公司与百度签订了《在自主可控人工智能平台战略合作的框架协议》
    乐心医疗:公司与佰客云区块链科技有限公司签署了《关于共同设立区块链研究实验室的协议》,决定共同设立区块链研究实验室投资建议:虽然计算机板块的一季报占比很低,但是对于全年业绩情况具有一定的指引作用。坚定“业绩为王”,重点推荐一季报预计高增长估值相对较低的公司恒华科技、今天国际、奥马电器、天源迪科、赢时胜、超图软件、易华录、合众思壮等。
    风险提示:行业发展不及预期、行业竞争加剧。

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中信建投证券,笃定信念 穿越时空


    行情回顾:强于大势,分化明显
    2018年上半年,市场热点分散,指数表现不佳,但社会服务行业跑赢沪深300、上证50、创业板指18.85、20.35、11.69个百分点,在申万一级行业中排名第二。个股分化较大,主要由权重股推动行业上涨。
    我们认为,在市场风格谨慎的情况下,消费依旧是最优配置方向。社会服务行业成长性可穿越周期,且大部分个股估值在调整间被消化,行业估值处于历史平均以下,建议关注今年行业面持续好转的子行业龙头以及政策带来的区域主题机会。
    海南主题:南海之珠,三十而立
    海南新政是海南三十周年发展最大机遇,规划2020年建成国际旅游岛、2025年建成世界一流海岛休闲度假胜地、2030年建成世界一流的国际旅游目的地。我们认为,旅游行业是伴随并支持海南成长的最佳领域:1)海南旅游产品和渠道供给增加,业态将不断丰富,2017年以来在建大型旅游项目过12个,规模4000亿元以上;2)海南离岛免税政策持续放宽,今年施行59国入岛免签,利好免税产业发展。推荐:海南瑞泽。
    免税板块:马太效应进一步加强
    免税行业在消费升级趋势、消费回流政策下景气度不断提升。近两年,免税巨头通过收购,行业集中度进一步增加,预计收购日上后中免的市场份额将提升至60%以上。目前,国内免税龙头已经具备全球竞争的底气,未来北京国际免税城和海南国际旅游岛的建设将进一步加强国内免税巨头的国际竞争力。
    连锁酒店:品牌力推动加盟扩张
    本轮酒店行业复苏由中端酒店的崛起而推动,在经历“量价齐增”的2017年,未来RevPAR提升主要受益于:1)中高端占比提升;2)酒店本身提价。其中,结构优化属弱周期,依旧看好本轮酒店行业向上的持续性,建议关注首旅酒店、锦江股份。
    出境旅游:行业需求端长期向上
    出境游行业回暖,恢复较高成长性。高频数据显示今年2、3月国际航班订座量增速回升到15.77%、19.59%,较去年上半年5%以下的增速大幅提升,出境游行业进入转折之年。推荐享受行业红利、快速扩张的腾邦国际。建议关注:众信旅游。
    景区板块:积极转型,全面升级国内旅游内生增长稳健,旅游人数十年CAGR达约12%。目前,消费升级刺激各大传统景区积极转型休闲度假景区。在交通、基础配套逐步完善的背景下,看好传统景区通过增建特色旅游项目、丰富优质旅游产品后的提升机会,推荐:长白山。建议关注:中青旅,黄山旅游,宋城演艺。

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