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     2011近100万资金,加上开了融资融券合计150万到200万资产做交易,每天来回交易额平均在200万, 佣金千1,每天贡献佣金2000元,一年250个交易日, 一年产生佣金50万,做了五年打了至少250万佣金,这里还没算8.35%的高融资利率,几百万的佣金相对一百万本金来说太可怕人了
     后来股灾加上行情不好,多次请求原券商调低佣金而不得,同时券商也根本没有服务,更没有提示融资高风险情况,回头细想,券商收如此高的佣金根本不值这个钱。
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研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

国泰君安证券,基础化工行业周报:旺季来临 化工品涨多跌少


    本周价格上涨化工产品38个,价格下跌化工产品30个。涨幅前五:重质纯碱(华东)(+6.9%)、丁酮(+6.6%)、液化气(长岭炼化)(+5.0%)、乙二醇(+4.2%)、二甲醚(河南)(+4.2%)。跌幅前五:三聚氰胺(中原大化)(-2.2%)、PVC(华东电石法)(-1.8%)、丙酮(华东)(-1.7%)、硬泡聚醚(华东)(-1.7%)、纯苯(FOB韩国)(-1.6%)。
    重质纯碱:本周重质纯碱(华东)报价1925元/吨,环比上涨6.9%。上周重碱华东、华南地区涨幅较大,主要由于东部沿海区域遭遇台风等恶劣天气增加了运输压力,该地区下游企业买涨情绪有所提升。下周预计重碱价格继续上涨,主要由于当前行业库存较低的情况下,高温暑期结束,“金九银十”玻璃市场货紧价杨,并且大概率9月份有4条浮法玻璃生产线准备点火,拉动重碱需求。
    液化气:本周液化气(长岭炼化)报价5300元/吨,环比上涨5.0%。价格上涨的主要原因是本周国际油价均价小幅上行,同时9月CP(液化气气沙特合同价)大涨的利好继续发酵,市场提价意愿强烈。同时炼厂供应量不大,供需面整体偏紧,助力价格上涨。
    乙二醇:本周乙二醇报价8198元/吨,环比上周上涨4.2%。价格上涨主要由于港口库存保持低位,现货紧张,下游聚酯开工率较高、需求稳健。预计9月份乙二醇市场将处于供需紧平衡状态,乙二醇市场价可能仍维持高位。
    苯酚:本周苯酚(华东)报价11250元/吨,环比上周上涨6.6%。价格上涨主要由于国内酚酮装置交替检修,供应面提供利好支撑,持货商积极推涨报价。下周国内酚酮装置检修仍较为集中,部分地区现货紧张,而前期价格不断走高,市场部分获利盘有意向退出,预计下周价格可能小幅回调。
    己二酸:本周己二酸(华东)报价10950元/吨,环比上周上涨2.3%。价格上涨主要由于市场现货稀少,厂家挺价意愿强。虽然市场看涨情绪依然较高,但原料纯苯窄幅下调,下游需求跟进一般,预计下周己二酸市场价格高位震荡。
    投资建议:推荐扬农化工、新洋丰、万华化学、华鲁恒升、万润股份、利安隆、新安股份、神马股份、浙江龙盛、闰土股份等。
    风险提示:产品价格下跌,需求低于预期。

国海证券,食品饮料行业周报:白酒征税存不确定性 大众品看低估值龙头企业


    本周行业观点:基于行业基本面和估值水平,维持行业“推荐”评级。(1)白酒板块:白酒Q3业绩增速预计整体下行,白酒征税存不确定性。受经济后周期以及2017Q3白酒业绩高基数影响,我们预计2018Q3白酒整体业绩增速趋于下行。白酒后续业绩如何,主要关注两个方面:一是整个宏观经济运行情况,增速回落是否见底还是继续下行;二是高档酒征税是否属实和落地。我们认为,政府为避免和减缓经济下滑,存在减税的可能性,但由于政府支出刚性,有减税项目就存在征税可能。从投资标的来看,茅台一批价与出厂价距离较远,公司实际业绩受减税和经济下滑冲击较小,顺鑫农业的牛栏山在低档酒品牌力较强,同时定位低端,受经济影响小,更多受人口影响,全国化推进仍有空间,故茅台和顺鑫农业业绩确定性强。(2)大众品板块:看好低估值龙头企业。具体来看,乳制品、肉制品受经济影响较小,行业龙头格局确定,存量中龙头抢占市场份额更为明显。调味品2C端需求稳定,但2B端餐饮受经济影响较大,同时中美贸易战使原料大豆价格存不确定性,主要标的海天味业和中炬高新估值较贵,投资时机尚需等待。休闲食品线上渗透率和龙头企业集中度都有望持续提升,好想你收购的百草味部分受益于行业发展,建议重点关注。面制品重点关注克明面业,公司通过上游自建面粉厂,使得原料成本大幅下降,将有望改变竞争中成本劣势,助力公司开拓中低端产品为主的流通渠道以及北方市场。此外,公司已经试水1000万吨以上规模的生鲜面市场,未来有望带来更大的盈利增长点。在标的上,我们白酒板块重点推荐贵州茅台、顺鑫农业,大众品重点推荐双汇发展、克明面业、好想你。
    上周市场回顾:食品饮料板块指下降8.26%,跑输沪深300指数0.46个百分点,跑输上证综指0.66个百分点,板块日均成交额160.64亿元。食品饮料板块市盈率(TTM)为25.92,同期上证综指和沪深300市盈率分别为11.64和10.89。
    行业重点数据:白酒行业,10月12日,五粮液(52度)500ml、洋河梦之蓝(M3)(52度)500ml和泸州老窖(52度)500ml的最新零售价格分别为1059元/瓶、569元/瓶和238元/瓶;乳品行业,10月3日数据,主产区生鲜乳价格为3.48元/公斤,同比变化0.00%,环比增加0.58%;肉制品行业,2018年8月,生猪和能繁母猪存栏量分别为32,243万头和3,145万头,同比-8.04%和-10.70%,环比-0.30%和-1.10%,仔猪、生猪和猪肉价格开始逐渐下降,10月12日的最新价格分别为25.83元/千克、14.00元/千克和22.33元/千克,同比变化-19.18%、-1.27%和+6.28%,环比变化-6.00%、-0.07%和+10.65%,10月12日猪粮比价为7.29,环比变化+0.41%;啤酒行业,2018年8月国内啤酒产量440.70万千升,同比+0.80%。从进出口来看,2018年8月份国内啤酒进口100,872千升,同比+47.15%,进口单价为1076.92美元/千升,同比+0.75%。
    行业重点推荐:克明面业:短期看成本下降,中期看品类增加;好想你:高速增长态势依旧,毛利下行净利上行;贵州茅台:二季度收入超预期,系列酒快速增长;顺鑫农业:产品性价比优势凸显,全国化稳步推进;双汇发展:肉制品调结构,非洲猪瘟影响有限;绝味食品:开店稳定增长,成本可控毛利上行。
    风险提示:食品安全事故,推荐公司业绩不达预期,宏观经济低迷。

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证券日报,218份中报业绩快报出炉 136只双增长股近六成被机构相中


    编者按:随着2018年中报业绩披露大幕开启,部分上市公司业绩快报抢先一步亮相。《证券日报》市场研究中心根据同花顺统计发现,截至昨日,沪深两市共有218家公司披露中报业绩快报,其中实现归属母公司净利润及营业收入同比双增长的公司有136家。业内人士表示,相较于中报来说,业绩快报具有更强的及时性,其披露的数据较业绩预告更加准确,或可为投资者提前布局中报行情提供有价值的参考信息。今日本报特从业绩估值、市场资金和机构评级等方面梳理分析136只双增长白马股的投资机会,以飨读者。
    218份中报业绩快报筛出136只白马股
    《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,目前两市已有218家上市公司披露了2018年中报业绩快报,除去25家已披露中报的公司,其余193家公司中,共有136家公司中报业绩快报净利润和营业收入实现同比“双增长”,高成长性尤为凸显。
    从报告期内净利润同比增幅来看,海普瑞(2840.84%)、苏宁易购(1957.38%)两家公司报告期内净利润均实现10倍以上同比增长,元祖股份(513.76%)、美年健康(485.33%)、冠福股份(318.49%)、新光圆成(302.90%)、合众思壮(258.87%)、粤电力A(248.65%)、浙江交科(244.19%)、科伦药业(202.17%)等8家公司今年上半年净利润也均同比增逾200%。此外,报告期内净利润实现同比翻番的公司还包括:黔源电力(197.09%)、天赐材料(151.67%)、亚玛顿(145.53%)、北方华创(125.44%)、巨化股份(101.04%)。
    从营业收入角度来看,浙江交科(374.74%)、合众思壮(276.98%)、千方科技(204.31%)、力盛赛车(119.92%)、美年健康(115.26%)、智光电气(101.68%)、瑞泰科技(100.50%)等7家公司上半年主营业务收入均实现同比翻番,海普瑞(90.88%)、冠福股份(82.11%)、国恩股份(75.72%)、中国国旅(67.77%)、海亮股份(65.56%)、塞力斯(59.46%)、科伦药业(57.68%)、福能股份(55.80%)等公司上半年营业收入同比增幅也均达到50%以上。
    对于上半年净利润同比增幅居前的海普瑞,长城证券表示,海普瑞核心肝素原料药业务盈利能力恢复正常,原料药业务反转预期明确;天道医药并表后,公司肝素产业链逐步完善,业务布局由原料向高端制剂出口延伸,高端制剂出口快速增长可期;公司投资多家创新企业,在循环系统疾病(心脑血管领域)和肿瘤治疗领域的创新药品种储备丰富,创新优势逐步显现。2018年至2020年每股收益预测分别为0.47元、0.62元、0.72元,维持“强烈推荐”评级。
    而对于上半年主营业务收入数据最为亮丽的浙江交科,天风证券指出,公司为浙江省内规模最大、实力最强的交通工程施工企业,大股东浙江交通集团实力雄厚,管理层股权激励力度大,管理能力和接单能力强。根据浙江省规划,“十三五”末期浙江省国有资产证券化率目标为75%,公司以其规模优势,未来仍有望吸引大量优质资产注入,维持“买入”评级。
    近10亿元大单布局8只双增长股
    《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,上述136只双增长股中,共有61只个股下半年以来股价累计实现上涨,通产丽星(42.12%)、西部建设(32.50%)两只个股期间累计涨幅居前,均达到30%以上,包括苏垦农发(19.00%)、瑞泰科技(18.13%)、东江环保(15.97%)、安妮股份(15.81%)、宏润建设(14.61%)、重庆燃气(14.10%)等在内的11只个股7月份以来也均累计上涨10%以上,此外,期间累计涨幅超过5%的个股还包括:兴蓉环境、巨化股份、安奈儿、宁波银行、吴江银行、建研集团、北方华创、崇达技术。
    资金面上,下半年以来,上述136只双增长股中,共有20只个股呈现大单资金净流入态势,累计实现大单资金净流入11.07亿元。具体来看,招商银行(54013.21万元)期间大单资金净流入居首,达到5亿元以上,欧派家居(9724.11万元)、广联达(6993.04万元)、海普瑞(6955.13万元)、国恩股份(6605.60万元)等4只个股紧随其后,期间也均受到6000万元以上大单资金追捧,达安基因
    (4639.33万元)、苏垦农发(4142.92万元)、伟星股份(3567.11万元)等3只个股也均成为3000万元以上大单资金抢筹的标的,上述8只个股下半年以来合计吸金9.66亿元。
    对于下半年股价涨幅较为显著的苏垦农发,天风证券表示,公司是国内少有的具有大规模土地经营经验且能够实现高盈利的公司;此外,公司资产质地优良,为公司未来产业扩张提供了基础。随着国家乡村振兴政策的推进以及土地流转的加速,公司土地经营规模有望进一步扩张,预计2018年至2020年每股收益分别为0.50元、0.57元、0.70元,考虑到乡村振兴战略为公司带来良好的发展机遇,投资价值彰显,给予“买入”评级。
    10家以上机构集中看好14只潜力股
    《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,上述136只双增长股中,医药生物、公用事业两大行业涉及个股数量居前,分别达到21只、14只,轻工制造、化工、电子等三行业也均有9只个股入围。
    对于医药生物行业未来投资策略,国海证券认为,当前医药行业整体估值水平和相对于A股整体的溢价率已经较前期显著下降。配置机会方面,在宏观经济环境逐步企稳的趋势下,医药板块也有望在较长时间内保持稳定优势,近期板块估值调整,已经和行业长期成长性逐步匹配,从中长期价值投资的角度,给予医药生物板块“推荐”评级。
    公用事业方面,民生证券表示看好二级行业环保板块的后市机会,其指出,下半年财政政策将更加积极,环保公司主营业务方面及自身融资有望迎来改善。当前PPP项目库中仍有万亿元环保类项目亟待落地,后续市场空间极大,持续推荐业绩兑现良好、债务结构偏长期的博世科和国祯环保,以及负债率低、现金流好、网格化监测再创佳绩的先河环保。
    从机构评级情况来看,上述136只个股中,近30日内,共有79只个股受到机构推荐,占比接近六成,其中,分众传媒最为典型,期间机构看好评级家数达到30家,居于首位,中国国旅(18家)、乐普医疗(17家)、北方华创(16家)、一心堂(15家)、苏宁易购(15家)等5只个股期间均受到15家及以上机构给予“买入”或“增持”等推荐评级,此外,广联达、银轮股份、招商银行、宁波银行、中航光电、保利地产、欧派家居、恩华药业等8只个股期间机构看好评级家数也均达到或超过10家,上述14只个股近30日内均受到10家及以上机构扎堆看好,后市表现值得关注。
    对于期间机构看好评级家数居首的分众传媒,安信证券指出,公司具备强媒介属性及垄断优势,高质量盈利能力有望保持,短期市场扰动不改公司长期增长逻辑,且公司逐步开拓海外业务,预计国内成功模式有望复制,成为公司未来新的业绩增长点。预计公司2018年至2020年每股收益分别为0.46元、0.55元、0.64元,维持“买入-A”评级。

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国联证券,计算机行业研究简报:维持谨慎 调整中寻绩优股布局机会


    一周行情表现本周,计算机(申万)指数下跌2.41%,上证综指下跌0.86%,创业板指下跌2.79%。期间,上证下探3337点后走出V型反转,银行、保险、券商等大金融争相表现,带领指数重回3400点,而周三以贵州茅台为首的白马股出现调整,周四更是集体跳水使得大盘创年内最大跌幅,最终上证回补3331缺口,全周收跌。而创业板指及计算机指数基本跟随大市调整,甚至走势更弱。本周板块涨幅前五的个股是海联讯、石基信息、顶点软件、航天信息及东方网力,跌幅靠前的是汉王科技、中科创达、荣之联、佳都科技和熙菱信息。
    行业重要动态11月24日,工信部副部长辛国斌在会议上表示,明年将计划新遴选100个左右试点示范项目,到2020年共遴选300项以上智能制造试点示范项目和150个左右智能制造标杆企业。我们认为新一轮以智能化为核心的制造业升级浪潮中,以MES、ERP等为代表的软件解决方案将占据更重要的地位,渗透率快速提升,带动相关市场快速增长,建议关注用友网络、汉得信息。
    近日,《云计算数据中心基本要求》正式获国标委批准发布,我们认为数据中心基本要求的发布将指引未来市场的发展方向,国内云计算产业链将进入快速发展阶段,建议关注中科曙光、浪潮信息、广联达、用友网络等。
    公司重要公告新国都、华铭智能发布资产重组公告;恒锋信息、达实智能、南威软件、佳都科技等发布中标公告;天夏智慧、久其软件发布增持公告,北信源、神州信息、恒泰实达发布减持公告;雄帝科技、达实智能发布重大合同公告;银江股份、数字政通发布对外投资公告。
    周策略建议方向上,我们认为物联网、云计算、人工智能将是行业发展的大势所趋。
    而落实到周行情,本周计算机板块跟随大市调整,全周成交量进一步萎缩,前期热门股回调明显。上周我们提示“市场调整尚难言结束与否,年末筹码有所松动,需密切关注下周走势”,目前来看,市场在经历了本周的大起大落后,周五观望情绪略浓,建议维持谨慎态度,调整中寻求绩优股布局机会。中长期建议配置基本面成长无忧品种,关注新大陆(000997)、广联达(002410)、四维图新(002405)、达实智能(002421)、海康威视(002415)、大华股份(002236)等机会。

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天风证券,计算机行业:计算机板块增速逐季加快 自主可控路线图逐渐清晰


    市场及板块回顾
    上周,计算机板块上涨2.15%,同期沪深300上涨3.79%,创业板指上涨5.01%,板块跑输大盘。上周,我们推荐的云计算核心标的【金蝶国际】一周上涨超过20%。
    部分跌幅靠前公司板块特征不明显,但以中小市值公司居多。我们梳理了行业中期业绩预告,计算机板块整体业绩增速逐级加快但分化严重,云计算相关龙头公司整体业绩增速喜人,中报超预期公司下半年值得更多关注。另外,总书记高度重视关键核心技术,自主可控路线图逐渐清晰,看好服务器、芯片、存储、数据库等关键基础设施的国产化替代,以及云计算、工业互联网等领域弯道超车的机会。
    继续看中期反转,首选云计算/工业互联网+国产化自主可控,存量“独角兽”有望迎来估值体系重塑。云计算/工业互联网重点看好用友网络、浪潮信息、东方国信、宝信软件、汉得信息、金蝶国际、广联达,建议关注赛意信息、鼎捷软件、卫士通等。国产化自主可控重点看好浪潮信息、中国长城、中国软件、太极股份、启明星辰、美亚柏科、中科曙光,建议关注北信源、同有科技、东方通等。独角兽上市将重塑A股科技股估值体系,重点关注存量“独角兽”:上海钢联、生意宝、卫宁健康、长亮科技、恒生电子、东华软件、航天信息等。
    行业观点
    中报业绩预告显示计算机板块业绩增速继续加快
    计算机板块增速逐季加快,实际增速有望比样本统计结果更好。我们以中信计算机以样本,统计了已经出业绩预告的155家公司,无论是用中位数法(9.7%、11.5%和15%)还是用整体法(剔除异常值,5.3%、12.2%和23.1%),中报的增速高于一季报,而一季报的增速高于17年年报增速,计算机板块增速逐级向好趋势明显。
    另外,由于主板公司出业绩预告的很少,而大公司的整体业绩又强于中小企业,实际增速比样本数据统计结果更高
    总书记高度重视关键核心技术,自主可控路线图逐渐清晰
    中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央财经委员会主任习近平7月13日下午主持召开中央财经委员会第二次会议并发表重要讲话。他强调,关键核心技术是国之重器。
    我们认为,会议从人才、财政、制度三方面指出突破关键核心技术的重点规划,为未来自主可控发展提出路线图。党和国家领导人对关键核心技术创新能力高度重视,政策的大力支持必定带动市场的繁荣。看好服务器、芯片、存储、数据库等关键基础设施的国产化替代,以及云计算、工业互联网等领域弯道超车的机会。
    继续看中期反转,首选工业互联网/云+国产化自主可控,存量“独角兽”有望价值重估
    1)云计算/工业互联网:用友网络、金蝶国际、东方国信、广联达、长亮科技、汉得信息、宝信软件、恒华科技、东华软件、卫宁健康、恒生电子、泛微网络、深信服、华胜天成
    2)国产化自主可控:中科曙光、浪潮信息、中国长城、中国软件、太极股份、启明星辰、美亚柏科
    3)存量“独角兽”:上海钢联、航天信息、卫宁健康、长亮科技、恒生电子、东华软件、生意宝
    4)低估值二线龙头:易华录、太极股份、恒华科技、新北洋、华宇软件、超图软件、二三四五
    风险提示:宏观经济不景气;政策风险;技术推广进度不及预期。

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上海证券报,鹏鼎控股(002938)沈庆芳:电路板"一哥"和他的35本笔记




    “最新版Iphone功能更强大,因为用了最新的PCB产品——SLP,可以加载的电子元器件增加近两倍。”财务出身的鹏鼎控股董事长沈庆芳,聊起PCB和电子产品来却头头是道。
    PCB,英文PrintedCircuitBoard的首字母缩写,中文名为印制电路板。PCB是电子元器件的支撑体,有“电子产品之母”之称。苹果最新款手机使用的PCB产品正是鹏鼎控股生产的。
    1999年从金融业跨界到PCB行业的沈庆芳,2005年被鹏鼎控股聘为董事长。14年来,沈庆芳的经营笔记记了35本。在他的带领下,鹏鼎控股成功实现行业全球市场占有率第一及登陆A股市场的“小目标”。
    “我们的下一个目标是切下全球10%的PCB蛋糕。”沈庆芳在接受上海证券报记者专访时表示,虽然鹏鼎已是“世界第一”,但在全球市场份额仅约6.1%,还有很大的提升空间。除了保持在通讯电子、消费电子及计算机领域继续领先外,鹏鼎针对汽车电子的PCB产品将在明后年“开花结果”,而针对医疗器械、可穿戴领域的PCB产品也在研发中。
    专注造就“世界第一”
    沈庆芳2005年接手鹏鼎控股时,鹏鼎控股甚至还没有自己真正意义上的工厂,只有一间租来的厂房。虽然此前曾在PCB企业担任财务总监、总经理,但彼时的沈庆芳,并不敢称自己是PCB“行家”。沈庆芳对公司和PCB产业投入了极大的精力。“我的家在台湾,但是我除了逢年过节及开董事会,很少回台湾,可以说80%的时间都在大陆。”沈庆芳说。
    据工作人员介绍,沈庆芳每周工作六天,每天7点40分上班,14年来没有迟到过一次。他很少出去吃饭应酬,有空就思考公司发展策略、研究电路板。财务出身的他很喜欢用笔记下自己的所思所想。14年里,跟公司经营及PCB有关的笔记,他就记了35本。
    在采访过程中,记者发现,无论是对公司的产品还是PCB上下游产品,沈庆芳均如数家珍。提到某个电路板产品时,他总能从随身携带的背包里拿出样品来进行实物讲解;提到公司的财务数据或者公司下游企业的财务数据时,他携带的纸质笔记本里,往往有清晰的表格记录及他亲手绘制的走势图。
    从全球两千多家PCB企业中脱颖而出,将苹果、索尼、微软等众多国际一流电子品牌“一网打尽”,在沈庆芳看来,除了受益于中国大陆PCB产业的蓬勃发展外,鹏鼎靠的就是专注。当然,还有对人才以及环保的重视。
    “鹏鼎最大的竞争力是技术,而技术掌握在人才手里。”在沈庆芳的经营理念里,选才、育才、用才、留才是四个非常重要的关键词。沈庆芳说,他自2005年担任公司董事长以来,每年都招募相当数量的本科生,近年来公司每年招募本科生逾1000人,并进行有针对性的培养。目前,在公司工作超过8年以上的科技干部超过1500人。公司在深圳、淮安、营口、秦皇岛四个地区共有17座工厂,其中有14个工厂的厂长,都是公司自己培养的。
    对人才的重视从公司研发投入可窥一斑。招股书显示,2015年至2017年,鹏鼎的研发费用分别为6.86亿元、7.54亿元、10.22亿元,占营业收入的比重均保持在4%以上,在行业内属于比较高的水平。正因如此,鹏鼎能够始终走在技术的最前沿。
    目前,公司已具备代表更高阶制程要求的新一代PCB产品SLP的量产能力,苹果最新款手机里,用的正是公司的SLP产品。“普通手机使用PCB产品作为主板,一片大概有万个孔,但一片SLP板有高达10万个孔,线宽大约只有头发的1/3粗,孔数越多线路越细,电路板上可以加载的电子元器件就越多,能实现的功能也越多。”沈庆芳说。
    成为全球顶尖企业合作伙伴,还有一道门槛——环保。农家子弟出身的沈庆芳坦言,他内心非常喜爱青山绿水,所以也十分重视环保。“每个国际大企业对环保都很重视,因此我更能赢得客户的信任”,沈庆芳对此非常自豪。
    2017年、2018年,公司和子公司相继获评工信部第一批全国“绿色工厂示范企业”。在苹果公司最新发布的《供应商责任2018年进展报告》中,鹏鼎被认为是“一家环保意识和举措超群的供应商”。
    PCB行业逐渐进入旺季
    10月9日,鹏鼎控股发布业绩预告修订公告,预计前三季公司归母净利润达15亿元至15.9亿元,同比增长77.70%至88.36%,大幅高于此前招股书里的预测。
    “PCB行业具有非常鲜明的季节性。市场看到我们第一、二季的数据有些担心,但其实受PCB下游电子产品上半年销售偏淡影响,PCB产品也要随下半年下游新产品发布、圣诞假期到来才会进入旺季。”沈庆芳指着他手绘的历史销售报表告诉记者。
    招股书显示,鹏鼎1月至6月实现归母净利润4.3亿元。而根据公司最新的业绩预告,其第三季的归母净利润将达10.7亿元至11.6亿元,是整个上半年净利润总额的两倍多。“我们刚上市,市场还不太了解我们,比如去年,公司营收和盈利在第三季发酵,到第四季达到顶峰。”沈庆芳说。
    据介绍,以年度为考察周期看,2010年以来(除2016年),鹏鼎的营业收入保持每年增长20亿元到30亿元的稳定增长态势,毛利率也保持在18%至19%的水平。
    财务出身的沈庆芳非常注重“稳健发展”。“有目标、有方向、有策略,才能去执行。”为了保持发展稳健,沈庆芳在公司内部实施“五年计划”。目前,鹏鼎控股已经处于公司第三个五年计划的尾声,但两年前沈庆芳已经提出了第四个五年计划。
    沈庆芳对“稳健发展”的执着还表现在对财务的超乎寻常的关注上,每天第一件事就是看公司的现金流量表。他甚至随身携带自己手绘的财务报表,随时检视公司财务的稳健性。他还要求公司的高级管理人员学会看财务报表,并从大学请教授专门给他们上财务管理课程。
    “我坚持有多少钱做多少事。我们会用上市募集资金去扩大柔性印制电路板及高阶HDI印制电路板产能,提升公司整体的行业竞争实力,但我们不太可能为了追求快速增长,拿厂房或股权去抵押举债扩张,这不是我的做事风格。”沈庆芳表示
    然而,公司在上市后却遭到了来自财务上的质疑。公司在招股书上公布的数据显示,2015年底、2016年底、2017年底及2018年一季度末,鹏鼎控股的应收账款余额分别为31.72亿元、40.72亿元、66.40亿元及25.46亿元,占当期营业收入的比例分别为18.56%、23.76%、27.76%及51.96%,今年一季度的占比出现跳升。
    对此,沈庆芳解释称,应收账款余额是期末累计数据,年末应收账款余额占营业收入比例与单季应收账款余额占营业收入比例是不具可比性的。公司平均账龄在80天以内,去年第四季度公司销售情况特别好,所以年底应收账款余额很高,今年一季度,2017年期末的应收款其实已基本回款。
    富士康对公司只是财务投资
    由于鹏鼎控股与工业富联控股股东背后的股东都是鸿海精密工业股份有限公司(下称“鸿海集团”),市场对鹏鼎控股与工业富联的关系有颇多猜测,二级市场上,投资者更是担心鹏鼎控股复制工业富联的走势。
    沈庆芳告诉记者,富士康并没有直接持有鹏鼎控股,而是通过持有臻鼎控股而间接持有公司股份。臻鼎控股是鹏鼎控股的间接控股股东,而臻鼎控股的第一大股东正是鸿海集团全资子公司富士康foxconn(fareast)。
    “富士康相当于间接持有公司约27%股份,富士康在财务上没有将公司并表,在公司七个董事席位里,富士康只占一席。”沈庆芳说。
    虽然鹏鼎并非富士康子公司,但两者存在一些交易往来。沈庆芳指出,2017年,富士康采购鹏鼎PCB电路板的总额约占鹏鼎总营收的6%左右,其中40%左右是客户指定富士康帮忙采购并代为组装的。双方有合作,但占各自的营收比例都很低。
    作为全球最大的PCB生产企业,鹏鼎控股是众多国际一流电子品牌的PCB产品供应商,其中对最大客户苹果的销售额,占总销售额的比重超过一半。

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中国银河证券,医药生物行业:2018q2公募基金医药持仓比重和集中度提升


    1.事件
    截至7月20日,公募基金18H1报告已披露完毕。我们针对基金的医药板块持仓情况及变化趋势进行了分析。
    2.我们的分析与判断
    (一)18Q2主动/非债基金医药股持仓占比提升明显
    2018Q2基金医药持仓比例15.19%,较18Q1提升较快,但仍低于历史高点。我们统计了所有主动/非债基金所持的十大重仓股情况,基于重仓股(剔除港股)信息,我们测算的主动型非债券基金医药股持仓比例为15.19%,较2018Q1上升了3.20个百分点,较2017Q4上升5.52个百分点。2010年至今的医药持仓变化如下图所示。
    我们逐个剔除医疗医药健康行业基金后,18Q2主动型非债券基金的医药股持仓比重为11.50%。18Q2医药持仓占比全行业第二,且较18Q1同期上升2.50个百分点,自17Q3达到底部,17Q4至18Q2持续回升。剔除行业基金后,主动型非债券基金中医药股持仓比重18Q1为8.99%。17Q4为7.11%,17Q3为6.42%,17Q2为8.09%,17Q1为8.98%,16Q4为9.59%,16Q3为8.74%。
    剔除行业基金后,主动型非债券基金中生物医药板块超配程度较18Q1有所增加。以18年6月30日市值计,医药板块市值占A股总市值比例为8.60%,而剔除医疗医药健康行业基金后主动型非债券基金中医药股18Q2持仓比重为11.50%,高于医药板块市值占比2.90pp,18Q1超配为1.12pp,17Q4为0.92pp,超配程度持续增加。
    (二)重仓股集中度有所提升,市场偏好创新和龙头标的
    我们在2018年度策略中主推两条主线,创新和龙头公司。18年上半年基金重仓持有数量和市值变化情况符合我们的预期:医药行业结构性行情持续,公募基金持续加仓创新标的及细分领域龙头。
    从基金重仓持有数量来看,18Q2主动非债基金重仓基金数排名前五的标的分别为恒瑞医药(241只)、长春高新(191只)、华东医药(134只)、复星医药(114只)和乐普医疗(110只)。重仓持有基金数量增幅最大的前十名分别为:长春高新(+62)、恒瑞医药(+56)、智飞生物(+53)、云南白药(+42)、通策医疗(+39)、通化东宝(+36)、华东医药(+35)、恩华药业(+34)、科伦药业(+34)、康泰生物(+34)。
    从基金重仓持有市值来看,18Q2主动非债基金持股总市值排名前五的标的分别为恒瑞医药、长春高新、复星医药、乐普医疗和华东医药。其中增加值最高的为前十名分别为:长春高新(+23.6亿元)、康泰生物(+23.4亿元)、智飞生物(+18.6亿元)、恒瑞医药(+15.9亿元)、华东医药(+14.9亿元)、通策医疗(+12.1亿元)、云南白药(+11.2亿元)、华兰生物(+10.2亿元)、一心堂(+9.5亿元)和美年健康(+8.3亿元)。
    18Q2主动非债公募基金总计重仓医药股3097次,被重仓股数为141只,持有总市值为1089.57亿元。对于18Q1,主动非债公募基金总计重仓医药股2452次,被重仓股数为146支,持有总市值为904.80亿元。具体对比来看:
    从前30名&前20名基金重仓股占比重仓总市值的情况来看,18Q2重仓股集中度比18Q1有所提升。18Q2前三十名重仓股票的持有市值占基金重仓持有医药股总市值的82.6%;前二十重仓市值覆盖71.3%。对于18Q1情况:前三十名重仓股票的持有市值占基金重仓持有医药股总市值的80.4%;前二十重仓市值覆盖69.3%。
    从前30名&前20名基金重仓股占比重仓股数量的情况来看,18Q2重仓股集中度有所提升。18Q2前三十名重仓医药股被重仓持有的频次占比达到71.7%;前二十名重仓医药股被重仓持有的频次占比达到59.2%。对比18Q1情况:前三十名重仓医药股被重仓持有的频次占比达到67.3%;前二十名重仓医药股被重仓持有的频次占比达到56.3%。
    3.投资建议
    我们认为医药板块仍将以结构性和个股性机会为特征。从今年表现较好的个股来看,我们前期推荐的各个子行业龙头继续表现抢眼。我们对于医药板块的投资策略如下:一方面,我们认为创新药投资是医药投资的战略方向,建议关注以恒瑞为首的代表中国医药产业未来的创新药企。同时,继续看好其他我们认为业绩增长较为确定的医药板块的龙头公司,如健友股份、长春高新、乐普医疗、爱尔眼科、仁和药业等。此外,我们认为医药商业调整时间和调整幅度都较大,建议关注九州通为代表的商业龙头。同时,我们认为经过前期充分调整估值在15倍左右的公司中也存在潜在投资机会,如我们近期加入组合的仁和药业,业绩增速高于估值水平,经营性现金流好于净利润。
    4.风险提示
    控费降价压力超预期的风险;新一轮招标降价逐步落地对企业影响超出预期的风险;高值耗材国家谈判的影响超出预期的风险。

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