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上海证券报,春晓金控入主即将满月 九有股份(600462)董事会"大换血"




    九有股份今日公告,公司董事长朱胜英及多名董监高集体请辞,同时公司董事会通过了补选董事、聘任高管等议案。上月末,公司曾披露重大事项进展公告,通过股权转让,公司实际控制人发生变更。
    据公司此次披露,董事会于9月13日收到公司董事长朱胜英的书面辞职报告。因工作原因,朱胜英申请辞去公司第七届董事会董事长等一系列职务。与朱胜英一并提交辞职报告的还有公司董事孔汀筠、朱炎新(公司总经理)、郭连颇(公司副总经理)、冯国樑、张世明。
    此番请辞,将导致公司董事会成员人数低于法定最低人数要求,因此朱胜英的辞职将在公司选举产生新董事长之日起正式生效。在此期间,朱胜英仍将按照相关法律法规等规定继续履行其作为公司董事长、董事及董事会专门委员会的相关职责。
    事实上,九有股份刚刚经历控制权变更。据此前公告,朱胜英、李东锋和孔汀筠与春晓金控于8月24日签署了《股权转让协议》,将其合计持有的盛鑫元通100%股权转让给春晓金控。根据协议,本次交易价格为7.5亿元,并以现金方式分三次支付,其中5亿元为春晓金控自有资金,剩余2.5亿元为春晓金控向韩越的借款。
    转让完成后,盛鑫元通持有上市公司19.06%的股份不变,仍为公司第一大股东,但盛鑫元通的控股股东变更为春晓金控,而韩越持有春晓金控86.80%股权,即公司实际控制人变更为春晓金控,最终实际控制人变更为韩越。
    由于公司第七届董事会董事成员的集体辞职以及公司实际控制权变更等原因,公司称,现增补的董事候选人提名为韩越、徐莹泱、李楠、李艳娟,并为公司第七届董事会非独立董事候选人,盛杰民、郭君磊为第七届董事会独立董事候选人。同时,为了公司持续经营发展的需要及董事长的提名,公司拟聘任韩越为公司总经理;根据总经理的提名,聘任李艳娟为公司财务总监。
    春晓金控在入主九有股份时表示,看好上市公司未来发展前景,目的即为获得公司控制权,并通过优化公司管理及资源配置等方式,全面提升上市公司的持续经营能力。
    但是,公司当时披露,本次权益变动完成后12个月内,春晓金控没有改变公司现有主营业务的计划或方案,亦未筹划对资产和业务进行出售、合并、与他人合资或合作的计划以及拟购买或置换资产的重组计划。不过,春晓金控也表示,从增强公司的持续发展能力和盈利能力的角度出发,可能对公司主营业务做适当、合理的调整。
    

广发证券,汇川技术(300124)2019年半年报点评:受行业影响业绩下滑 坚持高研发夯实基础




    收入同比增长,利润同比下降
    公司披露2019 年中报,1-6 月实现营收27.19 亿元,同比增长9.96%;实现归母净利润3.99 亿元,同比下滑19.67%;实现扣非归母净利润3.44亿元,同比下滑24.88%。其中二季度实现营收16.19 亿元,同比增长8.12%,实现归母净利润2.69 亿元,同比下降10.09%。订单上半年同比下滑11.94%,其中工业自动化和新能源&轨交分别同比下滑3.02%和37.25%。分产品来看,1-6 月变频器类、运动控制类、控制技术类、新能源&轨交类、传感器类分别实现收入13.35、5.51、1.38、4.60 和0.37 亿元,分别同比增长12.54%、-6.93%、8.13%、38.19%和24.90%。受宏观经济波动、贸易格局变化影响,2019 年上半年国内制造业整体投资增量较低。
    毛利率同比明显下滑,依然保持高研发投入
    公司2019 年1-6 月产品毛利率为41.02%,同比下降3.72pct,主要原因是下游需求较弱,加剧的市场竞争使得产品售价下降,同时产品结构变化也影响了整体毛利。分产品来看,变频器类、运动控制类、控制技术类和新能源&轨交类的毛利率分别为44.89%、46.00%、44.28%和22.08%,分别同比增长-1.83、1.62、-3.73、-13.70pct。费用方面,公司整体费用率为29.14%,同比上升1.76pct,其中研发费用为3.71 亿元,研发费用率为13.63%。虽然公司业务承压,但公司依然坚定高研发投入,体现了公司布局未来的发展信心。
    通用自动化夯实核心技术能力,新能源乘用车快速增长
    通用自动化领域,公司为了提升公司端到端解决方案能力及整体运营效率,对组织架构、人才结构进行了优化,对平台产品的核心技术和产品易用性等进行了提升。新能源汽车领域,新一代客车五合一产品已在客户端完成夏标装车测试,预计下半年开始批量交付。部分新能源乘用车定点车型实现批量销售,推动新能源乘用车业务快速增长。轨道交通领域,公司“走出苏州”战略持续落地,先后中标南通地铁、青岛电机项目。
    投资建议
    公司通用自动化业务优势明显,新能源乘用车业务也将快速增长。考虑公司并表贝思特半年,预计公司2019-2021 年归母净利润分别为12.73、14.53 和17.75 亿元。按最新收盘价计算对应PE 分别为30、26、21 倍。维持合理价值对应公司2019 年38 倍PE,对应合理价值为29.26 元/股。继续给予“买入”评级。
    风险提示
    宏观经济增速放缓;下游需求不及预期;新能源车产品销售不及预期。

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中国证券报,收购君海网络 卧龙地产(600173)涨停


    在宣布终止与天津卡乐互动科技有限公司的资产重组计划后,卧龙地产5月24日开启了探底模式,连续5日跌停,随后公司再次停牌,并抛出新的收购方案。
    卧龙地产日前发布公告称,公司拟6.42亿元现金收购广州君海网络科技有限公司(以下简称"君海网络")38%股权。而其实早在1月份,卧龙地产就曾以人民币10850万元现金购买君海网络13%股权。交易完成后,公司将持有君海网络51%股权。
    公告显示,君海网络交易方承诺其2017年-2019年的税后净利润数分别为1.3亿元、1.69亿元和2.2亿元。且陈金海、葛坤洪应当以部分交易价款从二级市场认购分别不低于6000万元和2000万元卧龙地产股份。
    受此消息刺激,卧龙地产上周五复牌高开,此后维持窄幅震荡走势,11时左右股价突然快速拉升,很快就封死涨停板,报7.27元。分析人士表示,该股涨停一方面源于利好消息刺激,另一方面源于前期超跌,预计短线反弹空间料有限。

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证券时报网,午间看盘:39只股短线走稳 站上五日均线


    证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计,截至今日上午收盘,上证综指2744.47点,收于五日均线之下,涨跌幅-1.31%,A股总成交额为1535.80亿元。到目前为止今日有39只A股价格突破了五日均线,其中乖离率较大的个股有东百集团、中钢国际、英力特等,乖离率分别为7.10%、6.90%、4.60%;湖南投资、山航B、金花股份等个股乖离率小,刚刚站上五日均线。
    8月15日突破五日均线个股乖离率排名
    证券代码证券简称今日涨跌幅(%)今日换手率(%)五日均线(元)最新价(元)乖离率(%)
    600693东百集团10.002.125.555.947.10
    000928中钢国际10.104.685.105.456.90
    000635英 力 特9.977.7912.5513.134.60
    600249两 面 针4.962.674.284.443.69
    600629华建集团4.720.6212.3012.652.85
    600058五矿发展4.020.968.588.792.45
    002430杭氧股份4.821.0113.1613.482.42
    603776永 安 行3.605.6729.2629.942.31
    002628成都路桥3.379.396.316.452.15
    000599青岛双星3.061.624.965.051.90
    603828柯 利 达3.460.417.357.481.82
    002220天宝食品3.491.913.513.561.54
    600469风神股份2.730.743.713.761.46
    002705新宝股份5.380.518.508.621.44
    000518四环生物2.420.524.184.241.44
    002323*ST 百特2.2914.651.321.341.36
    002211宏达新材2.793.065.825.901.30
    002066瑞泰科技2.483.808.588.681.21
    300571平治信息1.810.9759.0759.761.17
    002083孚日股份1.530.275.255.300.95
    000985大庆华科1.030.9915.4815.620.93
    300649杭州园林1.423.0727.5327.760.84
    002518科 士 达1.530.437.887.950.84
    002761多 喜 爱1.030.5319.4219.570.79
    002235安妮股份2.254.807.697.740.70
    300076GQY 视讯1.663.786.076.110.63
    000760斯 太 尔1.426.884.264.290.61
    002486嘉 麟 杰1.180.423.423.440.53
    002457青龙管业1.382.378.078.110.50
    300492山鼎设计1.7610.2226.5626.660.36
    300061康旗股份0.970.417.237.250.30
    600106重庆路桥1.501.723.383.390.30
    000589黔轮胎A0.850.963.553.560.23
    000923河北宣工0.621.0914.4914.520.21
    600178东安动力0.390.375.155.160.16
    600183生益科技1.040.5510.6610.670.11
    600080金花股份0.400.799.919.920.08
    200152山 航 B0.64-12.5212.530.08
    000548湖南投资0.860.864.674.670.04

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东吴证券,中航沈飞(600760)2018年三季报点评:稳健推进均衡生产 经营性现金流显着改善


    稳健推进均衡生产,收入利润同比大增
    公司2018前三季度实现收入115.93亿元,同比增长301.42%,实现归母净利润3.13亿元,扣非归母净利润2.87亿元,同比扭亏为盈。公司收入利润同比大幅提升主要原因是今年推进均衡生产,产品交付节点与上年同期相比前移。
    费用方面,公司前三季度销售、管理、研发、财务四项费用率分别为0.06%、3.65%、0.67%、-0.65%,与上半年相比,公司销售费用率保持平稳(-0.01pct),财务费用率维持负数(主要是2017年底收到大量预收,账上现金多从而利息收入较多),管理和研发费用分别-0.65pct和-0.15pct(上半年管理和研发费用率是将之前报表附注中的研发费用拆分出来计算得出)。
    整体上看,公司2018前三季度经营稳健,生产交付顺利推进。
    经营性现金流显着改善,预计全年将与当期利润形成匹配
    公司2018前三季度经营性净现金流为-11.57亿元,上年同期调整后为-32.02亿元,2018上半年为-25.21亿元。我们认为,公司前三季度经营现金流为负,主要是与军方客户的打款多集中于年底相关,但同比和环比均明显改善,从报表上看,改善的原因有两点:
    第一是Q3收到的货款比上半年明显提升,上半年销售商品、提供劳务收到的现金为16.12亿元,前三季度为68.16亿元;
    第二是公司对上游供应商占款增多,主要体现为资产负债表中的应付票据和账款的增加,Q3该项科目为94.84亿元,比年初增加58.52%,比中报增加12.97%。
    整体上看,公司2018前三季度的现金流与上年同期以及2018上半年相比均显着改善,而受到军方客户打款节奏影响前三季度经营净现金流为负是正常现象,自2017年底以来军队客户订单下达和打款加速的大趋势没有改变,我们预计公司全年现金流能够与当期利润形成匹配。
    盈利预测与投资评级:
    我们认为公司作为国内唯一上市的歼击机总体制造商,能够受益于我国先进军用飞机的持续列装,业务具有高成长性,并且实施股权激励后,将逐渐进入业绩释放和兑现期,我们预测公司2018-2020年归母净利润分别为8.58亿元、11.07亿元、12.94亿元,每股收益为0.61元、0.79元、0.93元。同时我们用自由现金流折现法计算出的公司合理市值为743亿元,对应股价为53.21元,维持"买入"评级。
    风险提示:歼击机生产和交付进度不及预期;新型号研制进度不及预期;自由现金流折现模型本身具有局限性,估值结果仅作为参考。

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安信证券,非金融银行业第30期周报:监管维稳 关注反弹


    本周非银板块综述
    本周上证综指下跌4.6%,深证成指下跌7.5%,申万一级金融指数下跌4.9%,其中保险板块下跌5.4%,券商板块下跌6.2%,多元金融指数下跌6.1%。
    下周非银板块观点
    【投资故事】
    政治局会议稳中求进,政策边际缓和确认。据中国政府网报道,7月31日的中共中央政治局会议指出,当前经济运行稳中有变,面临一些新问题新挑战,外部环境发生明显变化。要抓住主要矛盾,采取针对性强的措施加以解决。下半年,要保持经济社会大局稳定,深入推进供给侧结构性改革,打好“三大攻坚战”,要坚持稳中求进工作总基调,保持经济运行在合理区间,加强统筹协调,形成政策合力,精准施策,扎实细致工作。做好稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期工作。贸易摩擦升级,市场交易清淡。本周美国政府宣布对中方2000亿美元输美产品加征25%关税(此前为10%)的方案,中方宣布将依法对自美进口的约600亿美元产品按照四档不同税率加征关税,实施日期将视美方行动而定。受此因素的催化,本周上证综指下跌4.6%,金融指数总体下跌4.9%,其中保险股下跌5%、券商股下跌6%、信托股下跌9%。交易量和两融出现下跌,本周日均股基交易量仅3601亿元,环比下降18%,其中7月31日两市股票交易额仅为2731亿元,创近年来新低;8月2日融资融券余额8878亿元,创近一年来新低。
    市场关注政策效果,投资风格避险为主。结合近期政治局会议、国常会会议和“一行两会”出台资管、银行理财细则来看,我们认为,监管部门依然坚定“去杠杆”的大方向不动摇,但去杠杆节奏可能将适当放缓。在财政上扩大内需和结构调整,聚焦减税降费,在金融上保持流动性合理充裕且重点疏通此前“堵塞”的货币传导机制,同时明确“坚决遏制房价上涨”。这些政策措施有助于改善市场对于经济下行和信用违约风险的悲观预期,市场重点关注8月经济、社融数据改善幅度,以及中美贸易摩擦的走向。我们认为,在内外环境均存在较大不确定性的情况下,当前市场投资风格仍将以避险为主。
    推荐保费边际改善、经营稳健的保险股(中国平安)+龙头券商股(中信证券)的投资组合。从金融子版块来看,保险板块具有消费属性和避险功能,在非银板块中最具投资价值。二季度以来各家险企通过以量换价推动人均件数改善,并加大费用投入强化考核激励,保费收入与新单同比降幅有所改善。同时,利润由于准备金释放有望大幅增长,投资收益率有所回调,重新成为避险品种。券商板块仍面临着股权质押、直投和自营三大风险,虽然政策出台对市场悲观预期有所改善,但还需要观察政策效果,业绩稳健的龙头券商仍受益于“马太效应”。信托板块受益政策面的改善,我们认为随着资管新规细则等监管政策边际放松、市场流动性改善和地方基建项目资金需求增加,预计8月开始信托产品发行下滑势头将有显著改变,但市场仍较担忧实体经济下行及信用违约的风险,这将制约信托股的反弹。
    【保险观点】
    1.本周新华保险(-4.79%)/中国平安(-5.01%)/中国太保(-5.45%)/中国人寿(-6.54%),我们认为保险板块下跌主要受累于中美贸易摩擦不断加剧,市场恐慌情绪提升所致。对于保险中报业绩,我们预计上市险企2018年上半年利润将受益于准备金释放大幅增长,但投资收益率将受到上半年股市低迷的影响有所回调。
    1)二季度负债端有所改善,新单同比降幅逐渐缩窄;一季度受快返型产品的消失以及大单减少影响,各家保险公司开门红集体遇冷。二季度以来,保险公司聚焦保障型产品、加大费用投放、调整佣金分配,并通过优化培训机制等举措提升代理人素质,个险新单下滑幅度有所改善。其中,中国平安个人业务新单保费同比增速已由1月份-11%增速增至6月份20%增速。加之去年下半年同比整体基数走低,个险新单增速同比下滑幅度有望持续改善。
    2)受益于国债均线上移,上半年归母净利润同比预计维持高增速。随着750日国债十年期到期收益率折现拐点到来,预计折现率假设变更将带来准备金减少,进而带动上市险企归母净利润增加。此前,新华保险与中国人寿相继披露中期业绩大增,(归母净利润:新华保险YoY80%/中国人寿YoY25%-35%),其中新华作为纯寿险公司受准备金释放影响较大,加之二季度公司投资收益超预期。其中,中国平安受实施IFRS9会计准则方面影响,投资收益受上半年股市波动的直接影响,可能导致上半年净利润增速低于同业;若从营运利润来看(剔除折现率、短期投资波动影响),公司上半年营运利润指标将显著优于其净利润指标。
    2.二季度以来,各家保险公司加大了对于健康险市场争夺,一方面对于原有产品进行产品升级,增强保障功能之外,另一方面加大了对于中低端产品线覆盖,丰富了保险产品线;进入三季度,上市险企延续二季度策略,主打保障型产品,如中国国寿(国寿福至尊版)、中国平安(爱满分)、中国太保(金诺人生)、新华保险(多倍保),通过“寿险+重疾”模式改善个险新单增速压力。
    1)各家险企聚焦保障,健康险市场竞争越发激烈,我们认为背后的原因主要是两点,a)由于今年开门红行业整体遇冷,代理人人均产能与规模双杀,新单下滑较大,负债端压力较大;因此,各家保险公司加大对于健康险的市场投入以及费用支出,以价换量的形式推动保费增长,降低新单同比增速压力;b)此前太平推出“福禄康瑞”等高性价比的健康险产品,成为市场热销保险产品,这也一定程度加大其他保险公司健康险的销售压力,为了更好顺应监管导向和市场竞争,各家加大对于健康险产品布局和投入,使得行业整体竞争变得更为激烈。
    2)开门红人均产能滑坡,健康险新单改善有限。受快返型产品的消失以及大单减少影响,一季度中国平安营销员产能同比下滑31%至13171元/人均每月。而根据我们的分析框架,个险首年保费=营销员规模?人均产能=营销员规模?(件均保费?人均件数);其中,1)由于营销员成本高企、规模增长有限、行业重心转型,使得营销员增员带动增长模型依然已成为过去;2)由于健康险等保障型产品件均保费相较于分红理财型产品低超过50%,3)而人均件数短期提升空间有限,因此我们认为依靠健康险的新单增长来实现整体人均产能快速回升的难度较大。?3)健康险痛点犹存,2012年以来,商业健康保险深度总体呈上升趋势,增速数倍于保险整体深度。虽然健康险行业整体发展迅速,但大部分公司并没有在健康险业务实现盈利,且普遍在产品、渠道、客户和运营等方面存在经营痛点。1)产品方面,健康险同质化严重。2)渠道方面,沿用传统寿险和财险的线下渠道,缺乏专业性。3)运营方面,健康险运营专业化水平较低。4)客户方面,商业健康险市场新客户居多。
    【券商观点】
    1.政策缓和确认,反弹需看三大风险改善(1)政策边际缓和确认。本周政治局会议指出,外部环境发生明显变化,要坚持稳中求进工作总基调,保持经济运行在合理区间;做好稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期工作。在财政上“扩大内需和结构调整,聚焦减税降费”,在金融上“保持流动性合理充裕”。我们认为,监管部门依然坚定“去杠杆”的大方向不动摇,但去杠杆和严监管的节奏将适当放缓,流动性有望保持相对充裕的水平且重点疏通此前“堵塞”的货币传导机制。(2)券商股反弹关注三大风险能否改善。近期召开的会议和发布的政策措施有助于改善市场信用风险预期,但实际效果仍需观察。我们认为股权质押、直投和自营风险是造成券商股屡屡破净的重要原因,券商股反弹的动力和空间仍需重点关注这三大风险能否持续改善。
    2.中美贸易摩擦升级,市场避险交易新低
    (1)本周券商股下跌6%,贸易摩擦成诱因。本周WIND券商指数下跌6%,略大于上证综指跌幅(-4.6%),跌幅相对较小的个股包括:国投资本、广发证券和光大证券,大中型券商股相对抗跌。我们认为券商股下跌的主要原因是市场悲观情绪再起和券商股权质押风险再次暴露,诱因包括:对于中美贸易摩擦升级的担忧、对政策执行效果的观望等。
    (2)交易量和两融余额新低,增量资金不足。受中美贸易摩擦升级的影响,市场避险情绪再度升温,导致市场交易量大幅下降。本周日均股基交易量仅3601亿元,环比下降18%,其中7月31日两市股票交易额仅为2731亿元,创近年来新低;8月2日融资融券余额8878亿元,创近一年来新低。同时市场增量资金不足,从资金流入情况来看,8月1日到3日,沪深港通“北上资金”净流入合计仅18亿元,明显低于7月最后三个交易日(日均净流入27亿元);从新增投资者数量来看,7月周均新增投资者数量仅为24.6万人
    (3)质押风险仍存隐患。券商经营股权质押业务的风险包括两个方面:平仓交易损失、质押人违约风险,我们认为前者影响相对较小,因为券商可要求质押人补充质押或提前还款,亦可以通过合理手段(集中竞价、司法拍卖)减持,损失相对有限;但后者则存在较大不确定性(事前难以防范)且对券商业绩产生重大影响,例如2017年西部证券因乐视网质押业务而计提金融资产减值准备4.4亿元,占当年营业支出的20%,相当于公司净利润的58%。
    3.券商业绩预期仍弱,龙头集中明显。
    (1)中报预期不佳,龙头集中明显。据月度数据统计,可比券商6月归母净利润合计39亿元(YoY-60%,MoM-27%),上半年累计归母净利润合计309亿元(YoY-23%),年化ROE降至5.2%。龙头券商优势明显,截至2018年6月末CR5(前5券商利润合计占比)较年初上升8个百分点;大券商年化ROE高于行业平均且净利润同比降幅小于行业中位数。
    (2)7月券商利润预计小幅下降。预计7月券商利润环比小幅下降,主要原因是券商通常在季末确认部分业务收入带来高基数效应。具体业务方面,经纪业务收入预计持平,自营预计将环比改善但全年仍存浮亏压力,投行业务喜忧参半而股权质押压力仍存。①经纪业务环比持平。7月日均股基交易量3908亿元,环比下降1%且同比下降21%。②两融余额回落,质押压力仍存。7月末两融余额8952亿元,环比和同比分别下降3%和1%;在股权质押业务风险暴露的环境下,券商仍存计提资产减值的压力。③自营环比改善但仍存浮亏压力。7月沪深300上涨0.19%,好于6月(-7.7%)但弱于去年同期(+1.9%);中债总全价指数单月上涨0.5%,好于去年同期(-0.2%)。预计7月券商自营业绩环比改善的可能性较高,但全年股票投资浮亏压力仍存。④IPO环比下降,再融资债券发行好于预期。7月IPO发行规模为48亿元,剔除富士康后环比下降64%;再融资发行规模1623亿元环比提升3倍;7月债券发行规模3497亿元,环比回升9%而同比下降17%,债券发行规模略好于预期,预计增量来自地方政府债和ABS。
    【综合金融观点】
    1.本周,信托行业指数下跌9%,我们认为信托板块下跌一方面受累于中美贸易摩擦不断加剧,市场悲观A股整体大跌所致,另一方面,市场对于实体经济下行以及信用风险的担忧,延伸至对于作为实业投行的信托基本面的担忧。
    (1)发行市场依旧疲软,8月份环比有望改善。根据wind数据统计,7月份42家信托公司共计成立228款信托产品,其中125款产品总成立规模为211亿元,环比大幅下降62%。受此前信用风险担忧以及一二级市场表现不佳,股权投资类信托下滑幅度最大;此外,多家信托公司产品发行数量下降明显,共有31家信托公司成立数量增加值为负。我们认为随着资管新规细则等监管政策边际放松,以及市场流动性改善,预计8月开始信托产品发行下滑势头将有显著改变。
    (2)受益于政策红利,基建信托下半年有望明显改善。近期,国务院常务会议强调要更好地发挥财政金融政策作用,其中包括推动在建基础设施项目。由于监管边际放松,下半年非标收缩压力减弱,流动性的进一步改善,基建信托有望在下半年有显著增量。截至2018年一季度末,基础产业信托余额规模为3.11万亿元,其中基建信托规模约为2.77万亿,较2017年4季度末下降2%,预计下半年受财政投入加大,以及监管有所松绑,基建信托有望触底反弹。今年基础产业信托收益率上涨速度显著加快。连续三个月超过房地产信托收益率,主要受政府融资平台合规风险提高,对于资金需求紧迫,预计下半年将有所改善。
    2.本周我们前往蚂蚁金服进行调研,与公司有关领导就业务模式转型、全球化布局、发展战略等多方面深入探讨。
    (1)从Fintech回归TechFin。蚂蚁金服的优势是提供技术、用户洞察与场景,而传统金融机构的优势是提供资金、产品、资本。两者合作可以触达未触达的用户,或者提供良好的客户鼓舞,提升利润空间。蚂蚁金服在合作过程中收取技术服务费,因此蚂蚁是互联网公司的赚钱模式,即数据、技术、流量的变现,并非金融机构的赚钱模式(不对风险承担)。
    (2)核心竞争优势,来自于四方面。a)盈利能力突出,支付收入占比不断下降,和金融机构的技术服务费占比提升;b)用户粘性强,2017年3月已经有百分之五十以上的用户使用3种以上的金融产品;c)服务B端,通过增加对商户的一体化服务,提升B端商户对支付宝的粘性。d)用户基础和场景优势,目前支付市场的竞争要素,在于用户基础和场景的争夺,公司具有明显优势。
    (3)三级发展战略:普惠、科技、全球化。公司将延续三级发展战略,第一级:深耕中国市场机会,大力发展普惠金融,重点领域包括:支付、理财、微贷、保险。第二级:充分挖掘科技潜力,加强科技服务金融实力,重点科技领域:安全/风险管理、生物识别、人工智能。第三级:全球化布局(目标2026年)。公司目标进入别的国家建立当地的支付宝,目标未来5-10年做到20亿用户、2000万+商户。
    【本周重要数据】
    1.日均股基交易额下降。本周日均股基交易额为3601亿元,环比下降18%。2.两融余额下跌,截至8月2日融资融券余额8878亿元,环比下降0.52%。3.本周IPO发行1家,规模为4亿元;再融资发行10家,规模为295亿元;债券承销122家,承销规模为708亿元。4.截至本周市场续存集合理财产品合计共4055个,资产净值19443亿元。其中广发资管以1917亿元资产净值居集合理财类行业规模第一。5.本周中债国债十年期到期收益率下降0.06个百分点,截至8月3日周五,中债国债十年期到期收益率为3.46%。6.根据wind统计,2018年7月28日至2018年8月4日信托市场周平均发行规模为7216万元,平均预计收益率为6.27%。7.根据wind统计,截至2018年8月3日,信托市场存续规模达到35,309亿元,较7月27日下降0.16%。
    本周重要公告
    【券商公告】
    1.东方证券(600958):公司的控股子公司东方花旗因涉嫌违反证券法律法规,收到证监会《调查通知书》。2.华泰证券(601688):非公开发行A股股票,认购股数115,019,157股,募集资金净额为141亿元。3.招商证券(600999):面向合格投资者公开发行2018年公司债券(第四期),本期债券发行规模不超过50亿元。4.国信证券(002736):公司获证监会许可公开分期发行面值不超过180亿元的公司债券。本期的基础发行规模为10亿元。5.中原证券(601375):由于在担任项目财务顾问期间未能勤勉尽责,被证监会没收业务收入10万元,并处30万元的罚款。6.海通证券(600837):公开发行总额不超过200亿元的公司债券已获证监会核准,本期债券的发行总额不超过30亿元。7.华创阳安(600155):首次实施股份回购,回购股份数量为414,800股,占公司目前总股本的比例为0.02%。8.光大证券(601788):2018年非公开发行公司债券发行工作已于今日完成,本期债券发行规模总计为50亿元。9.国泰君安(601211):发布2018年半年度业绩快报,公司营业收入同比增长2.95%,净利润同比下降-15.71%。10.国信证券(002736):发布2018年半年度业绩快报,营业收入同比下降25.29%,净利润同比下降42.50%。
    【保险公告】
    中国人寿(601628):央行对公司处以人民币70万元罚款,主要原因为未按规定保存客户身份资料和交易记录等。
    【综合金融公告】
    1.渤海金控(000415):出于融资目的,控股股东海航资本持有的公司股票累计已质押数额占公司总股本的34.47%。渤海金控拟向海航资本发行股份并进一步以现金增资,购买其持有的渤海信托51.00%的股权。2.泛海控股(000046):全资子公司武汉公司实施增资扩股,杭州陆金汀已按投资协议的约定支付了部分增资款。控股股东中国泛海再次增持了1,788,800股公司股份,约占公司股份总数的0.0344%。3.中天金融(000540):由于本次重大资产重组工作量大,经向深交所申请,公司股票将自7月20日起继续停牌不超过1个月。4.宏图高科(600122):因牵涉金融借款纠纷,公司控股股东三胞集团有限公司持有的本公司股份已被轮候冻结。5.传化智联(002010):公司为子公司传化合成以及传化天松向银行申请授信额度的事项提供连带责任担保。6.得润电子(002055):公司实际控制人邱建民先生及关联人累计增持股份比例2.00%,累计增持金额共计14,169.04万元。公司发布2018年半年度业绩快报,公司营业收入同比增长50.63%,净利润同比下降39.52%。7.华业资本(600240):发布2018年第二季度房地产经营情况简报,4-6月公司房地产项目签约金额同比下降91.82%。8.海德股份(000567):公司控股股东永泰集团持有的公司限售流通股份290,964,777股被司法冻结及轮候冻结。9.陕国投A(000563):配售增加人民币普通股873,521,114股,将于2018年7月31日起上市。
    风险提示
    宏观风险,市场风险,交易量萎缩。

证券 港股通 融资融券 融资融券 港股通 融资融券 融资融券 炒股 融资融券 融资融券 炒股 期权 融资融券 炒股 期权 融资融券 炒股 期权 融资融券 现金宝理财收益率 期权 融资融券 现金宝理财收益率 期权 融资融券 现金宝理财收益率 期权 手续费 现金宝理财收益率 期权 手续费 融资融券 期权 手续费 融资融券 1000万融资融券利率 手续费 融资融券 1000万融资融券利率 手续费 融资融券 1000万融资融券利率 手续费 佣金 1000万融资融券利率 手续费 佣金 融资融券 手续费 佣金 融资融券 期权 佣金 融资融券 期权 港股通 融资融券 期权 港股通 期权 期权 港股通 期权 融资融券 港股通 期权 融资融券 可转债佣金 期权 融资融券 可转债佣金 融资融券费率 融资融券 可转债佣金 融资融券费率 基金 可转债佣金 融资融券费率 基金 手续费 融资融券费率 基金 手续费 手续费 基金 手续费 手续费 基金 手续费 手续费 基金 500万融资融券利率 手续费 基金 500万融资融券利率 融资融券 基金 500万融资融券利率 融资融券 股票 500万融资融券利率 融资融券 股票 股票质押融资利率 融资融券 股票 股票质押融资利率 ETF佣金 股票 股票质押融资利率 ETF佣金 现金理财收益 股票质押融资利率 ETF佣金 现金理财收益 股票质押融资利率 ETF佣金 现金理财收益 ETF佣金 ETF佣金 现金理财收益 现金理财收益 现金理财收益 现金理财收益 股票质押利率推荐一朋友开户可一起享受佣金万1

国盛证券,环保工程及服务行业:估值底部 看好高景气业务


    本周观点:本周受中美贸易战的影响,A股大幅下跌,环保板块也随之大幅下跌,但我们认为中美贸易战对环保产业基本面的影响有限,此次下跌更多是市场情绪的释放。当前板块估值历史低位,且行业整体业绩增速不错,我们看好高景气的细分子行业:1)环保督查、环保税等对排污企业的影响持续发酵,工业环保值得期待,建议关注烟气治理的龙净环保、汽车环保相关的安车检测、危废处理的东江环保;2)PPP清库的完成在即(财政部要求3月31日前完成),市场对PPP信心或将重振,结合目前龙头估值的优势(龙头2018年PE15X,增速30%以上),推荐拿单&融资能力强的PPP龙头企业,关注碧水源、启迪桑德、洪城水业。
    行业要闻:1)广东要求到2018年底完成敏感地区约210座污水处理厂(约1372万吨/日)的提标改造工作;2)浙江将在2018年推进火电、热电行业烟气超低排放改造,开展钢铁、水泥、玻璃和工业锅炉等重点行业废气清洁排放改造,并就具体时间点做了规定;3)北京发布《北京市蓝天保卫战2018年行动计划》,要求聚焦PM2.5污染治理,紧抓重型柴油车、扬尘、挥发性有机物治理等重点和难点问题。
    板块行情回顾:上周环保板块表现不佳,跑输大盘,跑输创业板。上周上证综指涨幅为-3.58%、创业板指涨幅为-5.23%,环保板块(申万)涨幅为-6.19%,跑输上证综指2.61%,跑输创业板0.96%;公用事业涨幅为-4.39%,跑输上证综指0.81%,跑赢创业板0.84%。
    风险提示:政策不及预期、PPP推进不及预期、PPP政策变化等。

中金公司,来伊份(603777)零食连锁龙头稳步扩张 加盟门店占比将提升


    投资亮点
    首次覆盖来伊份公司(603777)给予中性评级,目标价28.50元,理由如下:
    休闲食品市场大、增速快,行业分散具备整合空间。根据欧睿数据,中国休闲食品零售市场规模约4600亿人民币,目前人均消费水平和日、韩、美等国有数倍差距,预计未来5年将保持8%以上的年均增速。据测算,业内前20大的企业市场集中度仅为14%,在品类、渠道等方面整合空间都较大。
    来伊份属全品类零食连锁龙头,单店在核心区域保持增长。公司是规模最大的全品类零食连锁龙头之一,在上海、江苏、浙江、安徽等地区具有高门店渗透率。SKU结构丰富而灵活保证产品竞争力,供应链体系高效完备,目前在核心区域的成熟直营单店年收入可达140万元,且通过店面升级、产品结构优化和新零售模式相结合,每年同店收入、利润均保持正增长。
    加盟门店开设将提速,预计净利润水平短降长升。根据我们的测算,公司在目前涉足的区域市场中开店空间将达4,246家,且具备拓展至更多区域的空间。预计18年起公司门店扩张将明显加快,加盟模式占比显着提升。在增加上海大本营密度之外,不断向外部市场扩张,租金费用或有节省空间。加盟模式占比提升将带来毛利率与期间费用率的同向下降。预计未来3~5年为公司调整期,门店扩张的同时品牌营销力度不减,净利率或将短期下降,而随着公司加盟店占比显着提升,预计净利润率长期将迎来回升。
    我们与市场的最大不同?量化测算得出公司门店具备较大扩张空间;预判18年起扩张进程加快,收入端先于利润端改善。潜在催化剂:门店扩张进展超预期,利润率水平改善超预期。
    盈利预测与估值
    我们预计公司17~19年EPS分别为0.65元、0.74元、0.85元,CAGR为16%。综合绝对与相对估值法,给予目标价28.5元,对应18年38倍P/E。因目标价距离当前股价空间不足20%,首次覆盖给予中性评级,但长期上建议积极关注。
    风险
    区域扩张风险,加盟商管理风险,原料价格波动,食品安全风险。

证券时报网 ,盘后点评:强势股追踪 主力资金连续5日净流入55股


    证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计,截至5月22日收盘,沪深两市共55只个股连续5日或5日以上主力资金净流入。天地数码连续16日主力资金净流入,排名第一;锦江股份连续12日主力资金净流入,位列第二。从主力资金净流入总规模来看,三友化工主力资金净流入金额最大,连续6天累计净流入6.17亿元,石基信息紧随其后,6天累计净流入4.06亿元。从主力资金净流入占成交额的比率来看,深信服占比排名居首,该股近5日涨46.40%。
    连续5日或以上主力资金净流入个股排名
    证券代码证券简称主力资金净流入天数主力资金净流入金额(亿元)主力资金净流入比例(%)累计涨跌幅(%)
    600409三友化工66.1713.1722.39
    002153石基信息64.0614.1524.62
    000158常山北明62.6417.9418.93
    300083劲胜智能62.0716.2519.25
    002157正邦科技111.9412.4222.08
    002856美芝股份71.829.339.06
    300168万达信息51.586.427.94
    300743天地数码161.4398.35317.81
    000089深圳机场101.4012.29-3.94
    603718海利生物91.3217.3718.17
    600141兴发集团61.265.7917.15
    002250联化科技51.2616.189.77
    002768国恩股份71.1821.7719.35
    000683远兴能源61.0511.225.61
    600754锦江股份121.028.9416.17
    600686金龙汽车101.018.9815.65
    000402金 融 街70.9312.244.84
    002288超华科技80.8911.207.56
    300742越博动力110.8798.60159.33
    002506协鑫集成50.7413.125.68
    002071长城影视50.7310.998.42
    002050三花智控50.726.821.39
    603055台华新材70.608.957.00
    002149西部材料60.5815.558.56
    300043星辉娱乐50.5410.949.63
    603605珀 莱 雅60.498.007.94
    002434万 里 扬50.4914.728.51
    002086东方海洋60.4812.838.35
    603996中新科技50.469.055.31
    000429粤高速A70.4517.422.64
    002120韵达股份60.4416.791.46
    002458益生股份50.424.880.53
    000856冀东装备50.384.858.67
    002124天邦股份80.379.109.46
    002234民和股份50.366.071.95
    002339积成电子60.3510.445.90
    600251冠农股份60.346.667.27
    600742一汽富维50.3018.313.73
    300523辰安科技60.255.149.88
    603808歌 力 思50.243.726.60
    300540深冷股份50.2217.9723.72
    603637镇海股份60.216.4311.89
    002568百润股份60.208.6714.79
    300517海波重科50.1812.3215.43
    603766隆鑫通用50.153.621.45
    603555贵 人 鸟50.1411.41-0.43
    601928凤凰传媒50.106.421.42
    300318博晖创新50.085.455.18
    601126四方股份60.077.412.98
    300454深 信 服50.0799.7746.40
    002678珠江钢琴60.079.663.35
    002090金智科技50.0612.152.68
    600429三元股份50.067.574.35
    300442普 丽 盛50.021.544.40
    002749国光股份50.011.600.29
    

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