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首创证券,文化传播周报:聚焦影视行业收入透明化 长远利好行业


    行业新闻上周大盘先涨后跌,传媒股受负面消息影响周初就逆势下跌,周中股价修复之后很快随大盘下跌。申万传媒指数全周涨跌幅为-1.82%,在28个申万一级行业指数中位列24,跑输上证综指、深证成指和创业板指数。
    从个股来看,涨幅榜前五位分别是宣亚国际(13.18%),元隆雅图(12.80%),麦达数字(8.48%)、智度股份(7.14%)、中广天择(5.49%);涨幅榜后五位分别是华谊嘉信(-23.73%)、暴风集团(-17.91%)、华谊兄弟(-13.45%)、星辉娱乐(-11.58%)、唐德影视(-10.97%)。
    从细分板块表现来看,影视板块受到重大负面影响,全周下跌4.25%,多家公司股价在周一直接跌停。全周表现相对稳健或股价及时得到修复的有电视剧龙头企业。
    移互板块整体表现不佳,跌幅超过2.1%,主要是受到星辉娱乐、掌趣科技、骅威文化等个股影响,龙头标的表现稳定。有线板块全周下跌1.9%。互联网信息服务板块全周下跌1.47%。暴风集团则因定增募资规模从20亿降为5000万元而引发连续下跌。平面媒体板块下跌1.3%。跌幅最小的是营销服务板块,虽然有华谊嘉信的拖累,但板块全周仅下跌0.65%。其中,宣亚国际因区块链概念拉升而大幅上涨;元隆雅图则因获得北京冬奥会试运营特许纪念品生产和销售资质而大幅拉升。麦达数字则因属小米供应链概念股,周涨幅也超过了8%。
    传媒板块再创新低,负面消息仍在发酵,不确定因素较多,短期内谨慎观察。
    【重要公告】当代明诚发布非公开发行预案修订稿;
    北巴传媒拟出资3013万投资智慧交通项目公司;博瑞传播拟发行股份收购现代传播100%股权及公交传媒70%股权
    【行业新闻】今日头条起诉腾讯索赔4000万元;全国广播电视行业统计公布,2017年总收入6070亿

申万宏源,嘉化能源(600273)2017年三季报点评:蒸汽、脂肪醇业务量价齐升 氯碱产销两旺带动公司净利润稳定增长


    蒸汽业务量价齐升。1-3Q17年蒸汽收入同比上涨35.31%至8.98亿,销量同比增长15.53%去年同期销量受G20峰会的停工影响,但煤炭采购价格1-3Q17年同比上升52.6%,因此使得毛利率同比略下滑3.18个百分点至32.7%。预计最后一台扩建的锅炉将于2018年竣工投产,公司的整体的供给量新上一个台阶,同时未来园区内化工企业的项目扩产以及旁边海盐大桥新区的建设都将给公司的蒸汽业务需求带来持续稳定的增长。
    脂肪醇(酸)受原料棕榈仁油上涨推动上涨,销量同比增长6.7%。3Q17年单季度原料棕榈仁油和脂肪醇价格均持续上涨,脂肪醇酸销售价格、棕榈仁油采购价格1-3Q17同比分别增长25.14%、17.35%,虽然量价齐升但脂肪醇(酸)的毛利率同比仍小幅下滑。由于原料进口,人民币升值使得财务费用同比大幅减少。目前东南亚等地棕榈仁油处于丰产周期,但8、9月产量不及预期,目前供应仍然较为紧张,预计价格将继续上涨,国内小厂家将因原料采购不上而生产困难,预计四季度脂肪醇酸量价齐涨仍将持续。
    氯碱业务产销两旺,1-3Q17销售均价同比大涨34.9%,公司具有极强的氯碱生产成本优势,未来景气有望持续。公司氯碱业务1-3Q17收入同比大增43.64%至6.8亿,销量同比上涨6.52%,由于其中约有60%左右的电力自供致使公司氯碱业务的毛利率常年高于同行,同时我们认为氯碱行业景气自2016年下半年以来大幅回升,供需改善下未来几年高景气有望持续,预计公司氯碱业务的盈利也将持续增长。
    多点开花保证公司未来盈利持续增长。募投项目4000吨邻对位(BA)的技术改造以及16万吨多品种脂肪醇(酸)产品正式试生产,电子级硫酸提升盈利能力五个光伏发电站已全部并网,1-3Q17年公司光伏发电量为8316.62万度,实现收入5385万元,毛利约为1702万,其中三季度单季实现毛利960万,逐级大幅增长,这些都将成为公司未来新的盈利增长点。
    投资评级与盈利预测:维持盈利预测,我们预计公司2017~2019年归母净利润分别为9.43、11.14和14.22亿元,对应增发摊薄后EPS分别为0.63、0.75和0.95元/股,对应当前股价PE分别为15、13和10倍。公司各项业务均趋势向好,蒸汽、脂肪醇规模稳步扩张,邻对位系列产品继续走向高端化,转型新能源落地,"化工+新能源"双主业发展方向明确,外延+内生增长有望进一步为公司带来业绩增厚与估值上行空间,公司顺利完成增发,增发价格为9.58元,安全边际足,同时出于对未来发展的信心,公司将继续回购公司股份,维持"买入"评级。

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天风证券,交通运输行业:国家明确进一步降低物流成本 航空、铁路继续看好


    市场综述:本周A股市场横盘震荡,上证综指报收于3193.3,环比涨0.9%;深证综指报收于10672.5,环比涨0.4%;沪深300指报收于3903.1,环比涨0.8%;创业板指报收于1836.8,环比涨0.1%;申万交运指数报收于2757.2,环比跌0.1%。交运行业子板块涨跌不一,其中航运板块涨幅最大(2.1%),其次为机场板块(1.1%);公交板块跌幅最大(-2.8%)。本周交运板块涨幅前三为恒通股份(10.6%)、原尚股份(10.2%)、怡亚通(9.5%);跌幅前三为富临运业(-18.7%)、宁波海运(-8.6%)、普路通(-6.5%)。
    航空机场板块:航空板块,民航局公布国际航权资源配置管理办法,我们认为该文件的出台对短期市场格局影响不大,长期看某机场新增国际航权分配仍将倾向于在该机场时刻份额最大、航线网络最发达的航空公司。4月民航客座率创历史同期新高,随着供需持续改善,市场化航线范围不断扩大,二三季度提价将逐步兑现,继续看好行业业绩表现,此外,票价单月涨幅超预期有可能衍生为双重贝塔的逻辑,形成戴维斯双击,继续推荐三大航(A+H)。机场板块,我们长期看好机场消费场景的长期价值和商业经营的变现能力,非航板块依然会是机场业绩弹性的主要动力,伴随A股参与者的国际化、多元化,国内机场在全球范围内的估值优势会进一步体现,看好旅客流量大、国际线占比高的枢纽机场业绩表现,继续推荐上海机场、白云机场。
    物流快递板块:快递板块,深交所上市快递公司披露4月经营数据,其中韵达以单月52.5%的包裹量增速继续领跑,但单票价格下降至1.66元/票,同比降幅接近15%;顺丰业务量增速36.2%,继续领先行业,预计新业务如对应高端电商的仓配件将是主要拉动力,单票收入微跌1.8%但整体稳定;
    申通业务量增速15.1%,单票收入3.16元/票同比微跌1.3%。我们认为行业竞争中,中期的市占率预期将会成为决定公司估值的重要因子,而成本控制能力和业务量的健康增长将会成为市占率、规模、成本正循环中的核心,我们看好龙头顺丰控股和韵达股份,关注申通快递与圆通速递。物流板块,交通运输部5月21日起对超出退出期限或未在申报系统申报的不合规车辆运输车将通过罚款禁止上路等方式进行区别处理,核心关注对不合规车辆的处罚力度以及整车物流提价进程是否超预期,建议关注长久物流;长期我们继续看好估值便宜、受地产业务带动的建发股份。
    航运港口板块:航运板块,集运市场:本周SCFI环比下跌3.2%至753.8点,欧线/美线部分航线运价回调,欧洲线报793美元/TEU,环比下跌2.2%;地中海线小幅涨1.5%至795美元/TEU;美东线报2331美元/FEU,环比下跌1.4%,美西环比下跌5.4%至1308美元/FEU。我们对2018年集运行业保持谨慎乐观,19年或迎来行业拐点,继续推荐多式联运模式驱动下铁路段将大幅增长的安通控股,关注中远海控。油运市场:本周布伦特原油突破80美元/桶,VLCC运价低位徘徊,中东至宁波27万吨级船运价(CT1)周四WS41.5,环比下跌3.8%。本周马士基油轮、地中海航运均宣布调整涉伊业务,短期伊核协议对伊朗原油供给产生直接影响,后续关注制裁执行的力度以及持续度带来的边际变化,建议关注中远海能、招商轮船;散货市场:本周BDI报1305,环比下跌10.2%,受累于铁矿石需求不佳,船舶供给大于需求运价承压,创四个月以来最大跌幅。港口板块,中长期来看我们继续强调上港的地产业务带来业绩大幅增长以及深圳、厦门区域的港口整合预期带来的主题,推荐上港集团、唐山港,关注深赤湾A、厦门港务。
    铁路公路板块:铁路板块,我们认为改革将会是延续2018铁路板块投资的主线,左侧布局会有更好的效果。铁总改革的方向将会是朝着现代企业演进,灵活定价、资产盘活、拥抱现代物流等都是重点方向,我们继续推荐三只铁路股,广深铁路(客票+土地),铁龙物流(集装箱运输),大秦铁路(股息率超过5%)。公路板块,本周国务院常务会议确定了进一步降低实体经济物流成本的措施,其中之一要推动取消高速公路省界收费站,我们认为对收费几乎没有影响但会增加跨省结算的工作。
    当前市场无风险收益率处于高位区间,寻找估值安全、股息稳定的投资标的,核心关注粤高速A、深高速。
    投资建议:中国国航、南方航空、东方航空、安通控股、广深铁路、上海机场、白云机场、上港集团、深高速、建发股份、韵达股份,关注吉祥航空。
    风险提示:国企改革低于预期、中国经济下行压力、汇率和油价剧烈波动。

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证券时报网,交通银行(601328)发生工商变更:彭纯卸任法定代表人



    证券时报e公司讯,天眼查数据显示,近日,交通银行股份有限公司发生工商变更,彭纯卸任该公司法定代表人,由任德奇接任。此外,彭纯也退出了董事。去年4月,交通银行董事长彭纯辞职,转任中投董事长。

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天风证券,机械设备行业:中铁货运列车采购重新提速 基建托底 新兴产业加速发展


    核心组合:三一重工、杰瑞股份、先导智能、浙江鼎力、恒立液压、晶盛机电、诺力股份、中国中车重点组合:徐工机械、杰克股份、埃斯顿、华测检测、新筑股份、克来机电、长川科技、璞泰来、荣泰健康、赢合科技、天奇股份、弘亚数控、建设机械。建议重点关注至纯科技。
    本周指数及估值:7月23日-7月27日沪深300上涨0.8%,机械行业指数上涨2.4%。中信机械行业PE估值消化至近五年的较低水平,上周为36.89,本周为37.81。
    本周专题一:轨交逆周期属性显现,铁路货运改革逻辑逐步兑现。经济景气下行,财政政策已出现较多迹象托底基建。近期两点比较明显的反转信号:1)未被清库的合规基建项目开始陆续开工,并且国务院强调尽量不出现烂尾工程;2)地方政府债券发行额回升,年初几乎为零。7月27日,根据财新网最新披露,为配合三年货运增量行动,中铁总计划未来三年新购置货车21.6万辆。一旦该采购方案最终落地,此前一直被视为步入衰退期的铁路货运行业将迎来新的发展机遇,而被视为落后产能的铁路货车则有望大大受益。我们测算得到的货车业务增量对于2018年利润增速的贡献可能为2.95-8.52个百分点。
    本周专题二:从恒立液压业绩看工程机械销售可持续性及经营弹性。恒立液压自从2017年以来业绩大增,2018年一季度营业收入和净利润增速分别为74.38%及165.16%。我们认为恒业液压中报也将维持高速增长,预计达到4.5亿净利润。2018年以来,工程机械销量持续高增长,尽管三季度由于基数原因增速会下降,但是考虑到货币政策边际宽松,行业需求仍能维持高位。由于经营杠杆存在,行业龙头的业绩弹性会更大,持续看好三一重工、恒立液压等。
    投资机会概述:工程机械:6月小松挖机开机时间维持稳定,优质龙头资产质量不断优化,行业需求维持高位。小松官网数据,6月中国区挖机开机时间为130.5小时,1-6月累计开机719.7小时,考虑到小松市占率由2017年6.73%下降至2018H1的5.39%、新机开机率更高,因此该数据基本反映合理的开工数据。在国常会后,基建投资加码和地产维持稳定的趋势明显、未来开工将保持旺盛,但在高基数背景下行业销量增速将逐步放缓,Q3行业增速仍有望达20%。预计7月销量10,000台、YoY+30%,18~19年销量预计超19万和20万台,不同品类设备逐次更新拉长更新周期,基建开工量维持高位且大宗商品采掘需求旺盛。1~6月国产挖机份额为54.3%,集中度进一步提升CR4=55、CR8=78。资产负债表修复后利润释放加速,重点龙头公司资产质量不断改善。重点推荐:三一重工、恒立液压、浙江鼎力、徐工机械。
    油服装备:油价回暖,重视油服投资机遇。受国际政治博弈、供需紧平衡、页岩油产能无法充分释放等因素叠加,油价今年仍然有望维持在70-80美金/桶高位。油价回升带动了资本开支回暖,油公司正在加紧对于长周期投资的布局。需求的改善带来了油服及设备毛利率的提升,2018年有望成为油服公司业绩全面向上的拐点。重点推荐杰瑞股份、关注中曼石油,安东油田服务。
    半导体设备:国产化趋势势不可挡,全球设备支出连创新高。根据SEMI,2018Q1全球半导体设备支出170亿美元,同比增长30%;预计2018-2019年同比增速为14%/9%,实现连续四年增长并再创新高。国产设备已经全面进入28nm生产线,部分进入14nm生产线,有望充分受益于本轮国内晶圆厂投资。上游硅片开始进入密集扩产期,相应的设备公司具备较大弹性。重点推荐晶盛机电、北方华创,关注长川科技、至纯科技。新能源汽车及锂电设备:特斯拉落户上海带动50万辆车增量,CATL大规模招标开启,LG化学启动南京扩建项目。7月10日,特斯拉公司与上海临港管委会、临港集团共同签署了纯电动车项目投资协议,项目规划年产50万辆纯电动整车,中长期看将带动百亿设备投资。7月17日韩国LG化学的电池项目与南京江宁滨江开发区正式签约,预计将总投资20亿美元、年产动力电池32GWh,规划建设电极、电芯生产线23条,其中动力电池16条、储能电池3条、小型电池4条。计划于2019年10月量产、2023年全面达产。
    7月12日科恒股份在互动平台上表示,子公司浩能科技已经接到宁德时代9台高速双层涂布机设备采购中标的通知。这预示着本年度CATL大规模招标开启。此次招标涉及宁德、溧阳两大基地,预计共计13条线。我们认为:1)招标量超预期:CATL上市总融资规模远低于130亿,因此市场对其今年扩产节奏是否能达到8GWh存疑;此次招标至少13GWh,大幅超出此前预期。2)招标时点超预期:市场之前预期是8-9月开始大规模招标,实际招标时点较预期提前1-2个月。重点推荐:先导智能、诺力股份,受益标的:天奇股份、璞泰来、赢合科技等。
    智能装备:国内6月工业机器人实现同比7.2%增长,2017国产机器人市占率首降。国家统计局公布的数据显示,6月份中国工业机器人产量为13777(台/套),实现了7%的同比增长。今年上半年,工业机器人产量累计增长24%。伴随外资机器人企业产能释放,国内机器人市场竞争加剧,采取过度价格竞争、而缺乏产品竞争力的参与者最终可能出局,行业竞争格局有望改善、不断向富有技术竞争力的龙头企业集聚。建议关注埃斯顿、中大力德、拓斯达等。
    风险提示:上游资源品下跌,公司业绩不达预期,基建投资大幅下滑等。

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证券时报网,午间看盘:今日88只个股跨越牛熊分界线


    证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计,截至今日上午收盘,上证综指3392.29点,收于半年线之上,涨跌幅0.12%,A股总成交额为1920.43亿元。到目前为止今日有88只A股价格突破了半年线,其中乖离率较大的个股有维尔利、百洋股份、华凯创意等,乖离率分别为5.91%、5.75%、5.52%;海南椰岛、永高股份、蓝黛传动等个股乖离率小,刚刚站上半年线。
    10月25日突破半年线个股乖离率排名
    证券代码 证券简称 今日涨跌幅(%) 今日换手率(%) 半年线(元) 最新价(元) 乖离率(%)
    300190 维 尔 利 6.20 2.89 14.40 15.25 5.91
    002696 百洋股份 6.11 0.74 19.55 20.68 5.75
    300592 华凯创意 6.26 9.48 22.02 23.24 5.52
    002452 长高集团 4.40 2.96 7.06 7.36 4.30
    603823 百 合 花 5.02 9.17 21.02 21.77 3.55
    600807 天业股份 4.34 2.87 10.24 10.57 3.26
    002085 万丰奥威 2.88 0.18 17.35 17.84 2.80
    603518 维格娜丝 2.62 0.88 24.47 25.08 2.47
    300617 安靠智电 10.01 8.16 65.70 67.27 2.40
    600466 蓝光发展 4.06 2.88 8.78 8.97 2.21
    002328 新朋股份 2.10 0.88 8.11 8.28 2.09
    300046 台基股份 2.09 0.76 18.71 19.07 1.94
    603698 航天工程 1.79 1.48 23.99 24.43 1.84
    603636 南威软件 4.21 2.50 12.17 12.38 1.76
    603787 新日股份 4.45 10.47 17.32 17.61 1.68
    300525 博思软件 2.13 0.42 46.18 46.94 1.65
    600469 风神股份 1.86 0.17 8.10 8.23 1.61
    603816 顾家家居 1.54 1.01 53.94 54.71 1.42
    603319 湘 油 泵 1.96 5.26 39.06 39.60 1.39
    000425 徐工机械 1.89 0.54 3.73 3.77 1.21
    002298 中电鑫龙 3.81 1.05 10.78 10.91 1.17
    600292 远达环保 4.20 1.84 10.79 10.92 1.16
    000666 经纬纺机 1.78 1.29 21.44 21.68 1.14
    000931 中 关 村 2.21 1.09 7.78 7.87 1.12
    600506 香梨股份 2.21 0.29 17.83 18.03 1.10
    600149 *ST 坊展 1.10 0.55 12.73 12.87 1.07
    300105 龙源技术 1.15 0.44 6.96 7.03 1.06
    300530 达志科技 4.00 4.59 46.30 46.75 0.97
    002182 云海金属 2.25 1.64 10.36 10.46 0.97
    300499 高澜股份 1.09 0.35 24.85 25.09 0.96
    000828 东莞控股 0.98 0.15 12.26 12.37 0.93
    603033 三维股份 1.64 1.45 23.88 24.10 0.93
    603116 红 蜻 蜓 1.07 1.20 17.81 17.97 0.89
    603266 天龙股份 1.56 2.14 32.86 33.15 0.89
    600568 中珠医疗 1.12 0.50 7.19 7.25 0.89
    603085 天成自控 1.00 0.50 27.05 27.28 0.84
    600405 动 力 源 1.24 0.66 8.08 8.14 0.77
    002611 东方精工 2.14 0.50 13.71 13.81 0.76
    002069 獐 子 岛 0.98 0.30 9.17 9.23 0.70
    600792 云煤能源 0.80 0.21 5.03 5.06 0.68
    000829 天音控股 1.52 0.35 10.61 10.68 0.65
    600640 号百控股 0.92 0.15 17.46 17.57 0.64
    600152 维科精华 0.71 0.56 9.83 9.89 0.62
    002130 沃尔核材 0.76 0.37 6.55 6.59 0.60
    000987 越秀金控 0.86 0.26 11.65 11.71 0.55
    600783 鲁信创投 0.65 0.14 16.98 17.07 0.53
    600630 龙头股份 1.12 1.27 11.63 11.69 0.53
    600371 万向德农 0.94 0.21 11.78 11.84 0.53
    600770 综艺股份 1.06 0.20 7.61 7.65 0.50
    600235 民丰特纸 0.61 0.19 8.17 8.21 0.50
    002581 未名医药 0.65 0.12 21.59 21.69 0.48
    000011 深物业A 0.62 1.31 19.26 19.35 0.47
    000090 天健集团 1.17 0.77 11.15 11.20 0.47
    300001 特 锐 德 1.11 0.21 16.36 16.44 0.46
    002022 科华生物 0.46 0.42 17.26 17.33 0.42
    002089 新 海 宜 0.90 0.53 6.67 6.70 0.42
    300640 德艺文创 2.37 3.09 30.53 30.65 0.38
    601010 文峰股份 0.47 0.11 4.24 4.26 0.38
    600824 益民集团 0.53 0.10 5.68 5.70 0.36
    300331 苏大维格 0.36 0.78 22.08 22.16 0.35
    300411 金盾股份 0.43 0.35 36.98 37.11 0.34
    600684 珠江实业 0.71 0.68 7.06 7.08 0.33
    600889 南京化纤 0.80 0.24 10.05 10.08 0.33
    002375 亚厦股份 1.13 0.16 8.90 8.93 0.32
    600012 皖通高速 0.69 0.11 13.01 13.05 0.32
    600303 曙光股份 0.47 0.57 10.64 10.67 0.30
    300066 三川智慧 0.36 0.38 5.56 5.58 0.28
    002225 濮耐股份 0.49 0.37 6.08 6.10 0.26
    300547 川环科技 3.61 3.32 60.36 60.51 0.25
    600961 株冶集团 0.32 0.13 9.47 9.49 0.24
    300538 同益股份 4.30 5.14 44.53 44.64 0.24
    603456 九洲药业 1.85 0.14 16.51 16.55 0.24
    000551 创元科技 1.96 0.72 9.36 9.38 0.23
    000550 江铃汽车 0.24 0.20 20.42 20.46 0.21
    603886 元祖股份 1.02 1.87 20.85 20.89 0.19
    600626 申达股份 1.71 0.91 9.51 9.53 0.19
    603566 普 莱 柯 1.61 0.42 23.38 23.42 0.18
    300185 通裕重工 0.37 0.30 2.68 2.68 0.18
    002051 中工国际 1.90 0.48 20.84 20.87 0.17
    600375 华菱星马 0.14 0.37 6.99 7.00 0.15
    000429 粤高速A 0.59 0.30 8.56 8.57 0.14
    600739 辽宁成大 0.22 0.14 17.98 18.01 0.14
    600118 中国卫星 0.40 0.15 27.57 27.60 0.12
    002533 金杯电工 0.52 0.21 7.68 7.69 0.08
    603015 弘讯科技 0.68 0.39 10.31 10.32 0.08
    002765 蓝黛传动 0.27 0.80 11.11 11.11 0.04
    002641 永高股份 0.58 0.08 5.24 5.24 0.03
    600238 海南椰岛 0.41 0.41 9.86 9.86 0.00

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西南证券,新文化(300336)2017年半年报点评:优质作品开始落地 植入广告增势明显


    事件:公司发布2017半年度报告,2017 上半年实现营业收入6.51亿元,同比增长19%,实现归母净利润1.47 亿元,同比增长26%,实现归母扣非净利润1.08 亿元,同比增长34%。
    中报业绩处于业绩预告的中间区域,符合预期。公司7 月发布的业绩预告中,2017H1 实现归母净利润1.39-1.51 亿元,同比增长20%-30%。中报显示,公司归母净利润1.47 亿元,同比增长26%,符合业绩增长预期。其中,非经常性损益为3882 万元,主要为出售哇棒传媒及英翼传播的部分股权。
    广告:户外LED 大屏广告业务保持平稳,植入广告增幅明显,公司广告渠道更加多元化。户外LED 大屏广告:2017H1 广告业务实现营收3.11 亿元,同比增长18.14%。其中,户外LED 大屏幕广告实现营收2.41 亿元,与去年同期2.60亿元的水平相比保持平稳。2017H1 郁金香净利润3887 万元、达可斯净利润1062 万元,当前业绩对赌完成率分别为29%、27%。植入广告:2017H1 植入广告营收7004 万元,占上半年广告收入的22.5%,较2016 年的13.8%提升了8.7 个百分点,公司植入广告业务增幅明显,广告业务的结构进一步优化。
    影视内容:优质作品开始落地,预计后续顶级作品不断。2017 上半年,影视内容营收3.28 亿元,同比增长27%。1)《轩辕剑之汉之云》8 月8 日登陆东方卫视、爱奇艺两大平台同步联播,平均收视率0.67%,收视率排名7-8 名;2)电视剧《许仙》、《亮剑之雷霆战将》、《亲爱的设计师》于6、7 月杀青进入后期制作阶段,网剧《异兽志》于6 月杀青,预计11 月于PPTV 独播,上述剧集收入有望在下半年陆续确认。3)《美人鱼》、《天河传》(《仙剑奇侠传四》)预计2017Q4开拍,《封神传》预计8 月开拍,公司头部作品预计陆续上线,2018 年之后业绩有望放量。4)2017H1,PDAL 净利润1.46 亿元,当前业绩对赌完成率为66%。
    盈利预测与投资建议。中报显示,证金公司作为新进股东持有1206 万股(或2.24%),凸显公司价值。基于1)公司拥有大宇资讯、周星驰影视IP 等,有望获新电影参投收益及现有优质IP 多维度开发的收益,未来想象空间较大;2)广告植入业务大幅增长。我们给予公司2017 年30 倍的估值,2017-2019 年EPS分别为0.65 元、0.78 元、0.92 元,对应目标价19.43 元,维持“买入”评级。
    风险提示:郁金香、达可斯、PDAL 业绩实现不达承诺;影视剧适销性的风险。

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